7月乘用车市场小幅增长， 客车销量同比转负，卡车板块维持高增长。 重卡增长超预期加之新能源商用车终端回暖， 7 月商用车板块一枝独秀成为唯一上涨的汽车子板块， 但在行业整体景气度下行且周期股热炒、原材料价格持续位于高位的背景下，市场对部分整车与零部件企业盈利预期有所下修，汽车板块整体表现不佳。 1-6 月汽车工业重点企业利润总额同比增幅较 1-5 月有所回升， 但总体 2 季度盈利能力较 1 季度有较大回落， 预计2 季度整车与零部件业绩都将承压。 进入中报密集披露期，我们预计拥有众多强有力新品企业和处在细分行业景气度向上的公司业绩超预期概率大，推荐估值较低，增长确定性较高的公司如上汽集团、福田汽车（ 1 倍PB）与广汽集团（ H 股）。谨慎对待高预期的零部件板块，推荐受益国产自动变速箱爆发的双环传动，受益轻卡复苏业绩有望翻倍的云内动力与受益排放升级、增长确定性高的银轮股份。

沪指小幅上涨，汽车板块表现不佳。 7 月上证指数收于 3,273.03 点，上涨 2.5%，沪深 300 上涨 1.9%。中信汽车指数下跌 2.2%，跑输大盘 4.1个百分点。仅商用车子板块上涨 2.0%，乘用车、零部件、汽车销售及服务子板块分别下跌 1.9%、 3.2%、 0.7%。

7 月乘用车同比小幅增长，卡车保持高景气度。 乘用车销量 6 月同比增速转正， 7 月延续 6 月增长态势， 显示出汽车终端市场需求持续回暖，但由于去年同期销量基数较高且 8 月是传统淡季， 8 月销量同比增幅或再次探底。 7 月商用车销售 29.3 万辆，同比增长 18.4%，其中重卡是高增长的主要支撑， 物流重卡与工程重卡齐发力延续高速增长， 全年销量有望达 107.8 万辆， 轻卡延续复苏态势。 随着 2017 年《新能源汽车推广应用推荐车型目录》 7 批逐渐发布和落实，新能源汽车市场趋向稳定健康发展， 7 月新能源汽车销量整体表现优异， 7 月新能源汽车销售5.6 万辆，同比增长 55.2%，增幅较 6 月扩大 22 个百分点。

行业利润增速 2 季度回落明显，警惕零部件盈利预期下修风险。 2017年 1-6 月 17 家汽车工业重点企业利润总额同比增长 10.7%，增幅比 1-5月回升 1.4 个百分点，我们预计主要原因是 6 月行业销量与同比增幅较4、 5 月均有所提升，但行业 2 季度营业收入与利润总额同比增幅较 1季度均明显回落。 进入 2 季度车市促销明显增大，部分车企将面临较大压力，也将传导至零部件企业。加之大宗原材料成本仍处高位， 2季度零部件企业业绩增长难度较 1 季度上升，部分零部件企业会出现业绩低于预期，建议警惕零部件板块盈利预期下修风险。