行业要闻回顾： （1）16 部委联合发文 化解煤电产能过剩；（2）上半年天津港在北方港口煤炭发运量份额约下降 3 个 pct；（3） 钢铁等 15 个行业下半年将发放排污许可证；（4）山西孝义一矿井发生坍塌事故，目前3 人失联；（5）唐山市发布冬季限产方案， 焦化企业限产将达到 30%左右。

国际煤价：动力煤价格上涨，焦煤价格上涨。 （1）美元指数上涨、原油价格下跌。美元指数收于 93.49，上涨 0.15%，布伦特原油期货价格收于 52.42 美元/桶，下跌 0.19%。（2）国际港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格升至 97.12 美元/吨，上升 6.01%。（3）澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价上涨，收于 187.5 美元/吨（环比上涨 4.75%）。

国内煤价：港口动力煤价下跌，焦煤价格上涨。 （1）环渤海动力煤指数维持在 583 元/吨，秦皇岛 Q5500K 动力煤平仓价收于 632 元/吨，周环比下降 4 元/吨；（2）焦煤继续提价，京唐港山西产主焦煤价格上涨 60 元/吨至1450 元/吨；（3）无烟煤价格持平，喷吹煤价格持平。

国内库存：动力煤港口库存上升，电厂库存下降，焦煤港口库存上升。 （1）本周，秦皇岛港库存 580.5 万吨， 上涨 10.5 万吨，广州港库存 232.2 万吨，上涨 21.2 万吨。（2）六大电厂库存 1 189.4 万吨，环比下降 50.7 万吨，日耗煤 75.04 万吨，环比下降 9.73 万吨/天，可用天数 16.0 天，环比上升 1天。（3）京唐港炼焦煤库存 191.7 万吨，环比上升 21.5 万吨，国内大中型钢厂焦煤可用天数 14 天，与上周持平。

投资策略：焦煤价格进入上涨通道，继续推荐低估值龙头。上周煤炭板块上涨 3.04%，强于沪深 300 微跌 0.38%，板块超额收益明显。随着电厂日耗煤有所下滑（本周 6 大电厂日耗煤 75 万吨，环比下降 9.7 万吨）以及长协煤稳定市场的作用显现，市场各方心态转变、看涨预期趋弱，下游主流终端还盘压价明显，港口成交积极性下降，秦皇岛 Q5500K 动力煤价收于632 元/吨，周环比下降 4 元/吨，连续八周收涨后开始回落，主产地受安检制约因素仍然存在，坑口煤价整体持稳，我们预计高温天气持续到 8 月中下旬，动力煤需求仍较旺盛，煤价有望高位震荡。8 月中下旬进入钢铁消费旺季，当前焦煤港口及终端库存纵向比较属于偏低水平，利润丰厚的钢厂开工率较高，焦煤价格上涨动力较足，本周吕梁主焦煤上涨 60 元/吨至 1320 元/吨，后续上涨动力依然充足。唐山供暖季钢铁、焦化环保限产 50%和 30%，其产能规模分别约占全国 15%和 8%， 钢价可能受刺激作用更大，对双焦提价的敏感性进一步降低。焦煤价格进入上涨通道，高弹性焦煤标的估值较低，继续看好焦煤股表现，优先推荐低估值的潞安环能（13X） 、西山煤电（18X），也推荐弹性品种神火股份（16X） 、恒源煤电（9X） 、开滦股份（18X）等，也继续看好低估值动力煤标的陕西煤业（8X） 、兖州煤业（11X） 。