规模扩张放缓符合预期,但信贷增长依然强劲。银监会于7月25日公布了银行业监管统计月度指标,商业银行总资产同比增速亦环比5月增速下降1.5个百分点至12%,主要受股份行规模显著放缓影响。分银行来看,二季度以来五大行各月资产增速放缓的幅度分别为0.7%、0.2%、0.9%;但对于同业存单发行规模较大、受监管影响较深的股份行而言,规模扩张逐月加速放缓,6月股份行资产同比增速较5月同比增速下降3.1个百分点(5月同比增速环比降低2个百分点)。城商行资产增速亦是逐月放缓,但其幅度小于股份行,二季度各月资产增速放缓的幅度分别为:1.5%、1.6%、1.7%。从上半年金融机构贷款投向来看, 2017年6月末人民币房地产贷款余额同比增长24. 2%至29. 7万亿元,其中,个人住房贷款余额同比增长30.8%至20. 1万亿元,信贷增长依然强劲。近期“租售同权”政策引发市场广泛关注,我们预计未来银行信贷或将从按揭更多转向消费和经营信贷。

沿承金融工作会议精神,关注下半年监管新规发文。银监会于7月28日至29日召开年中工作座谈会,其核心精神与此前金融工作会议保持高度一致,重点部署了下半年服务实体经济、防范行业风险、深化改革、加强监管等四项主要工作。我们认为下半年监管力度不减,“有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”的监管氛围未来将显著加强。银监会表态将全面梳理银行业各类业务监管规制,18项新制定和新修订监管制度将有望于年内出台。此前我们曾多次提示需要重点关注未来监管的节奏和执行力度,从本次银监会监管工作计划来看,严监管的决心和方向依然不变。但防范系统性风险、稳妥推进依然是监管工作的重要前提,对于监管节奏不必过于悲观。

持续看好板块,中报披露季临近,我们继续推荐确定性大行,重点关注北京银行、兴业银行。行业基本面向好的确定性叠加经济回暖支撑板块行情,本周银行板块跑赢大盘1.3个百分点。进入8月中报披露季,我们认为行业息差和资产质量双双企稳的核心逻辑亦将在上市公司中报业绩中得以充分体现,但预计银行间分化仍将存在。下半年依然是防风险、纠偏差、回本源的监管环境,总体而言,对于MPA 考核、去杠杆等监管调整压力,大行应对更为从容,而大行资产端配置能力和负债端融资能力也更为突出,我们维持持续推荐经营稳健龙头的工行、建行以及中报业绩快报亮眼的招行,看好龙头下半年的持续确定性表现。和大行相比,估值低、基本面稳健的中小银行在下半年同业、不良、监管问题明朗化后有望打开上涨区间,8月我们重点关注北京银行(纳入本期十大金股组合,预计17年资产负债结构持续调整优化,基本面和市场情绪面企稳之下,公司作为低估值的稳健大型城商行,后续估值修复提升空间充足)、兴业银行(预计中报业绩改善)。