事件：能源局公布2017年上半年风电并网运行情况，2017年上半年，全国风电新增并网容量6.01GW，到6月底累计并网容量达到154GW；上半年，全国风电发电量1490亿千瓦时，平均利用小时数984小时，风电弃风电量235亿千瓦时。

受红六省、天气异常等因素影响，上半年风电装机容量同比降低22.35%。2017年上半年，全国风电新增并网容量6.01GW，较去年同期7.74GW降低22.35%。上半年风电装机同比下滑主要有以下三个原因：（1）由于2015年风电抢装的影响，2016年上半年风电新增并网容量占全年的比例达到40%，创近年新高，2016年上半年装机量具有“大分母”效应；（2）2017年风电投资预警发布，其中内蒙古、黑龙江、吉林、宁夏、甘肃、新疆（含兵团）等省（区）为风电开发建设红色预警区域，不允许新增风电并网项目；（3）2017年天气较往年复杂，影响风电场的施工。拆分来看，上半年，新增并网容量较多的省份是青海（0.64GW）、河北（0.58GW）、河南（0.58GW）和江西（0.52GW）。由于红六省的存在，青海成为西北地区风电投资洼地，此外，青海大力重视新能源发展，今年6月份青海连续7天全清洁能源供电，属我国首次。在这两者的共同作用下，青海风电快速发展。另一方面，到6月底全国风电累计装机154GW，其中中东部和南方地区占比上升至24%，“三北”地区占比下降至76%，这表明近年来国家能源局调整布局的措施已初见成效。

弃风限电整体改善明显，局部地区依然严峻。上半年，全国风电发电量1490亿千瓦时，同比增长21%；平均利用小时数984小时，同比增加67小时；风电弃风电量235亿千瓦时，同比减少91亿千瓦时，弃风率14%，较去年同比降低7个百分点，弃风限电形势明显好转。拆分来看，除陕西和云南外，其他省市弃风率都有所改善，其中甘肃、新疆、吉林、黑龙江、内蒙古、宁夏等红六省的弃风率分别为36%、32%、24%、16%、16%、4%，同比分别降低11、13、15、7、14、18个百分点。红六省中黑龙江、内蒙古、宁夏已经降至2017年能源工作意见中风电行业预警线20%以下，但是甘肃、新疆、吉林三省的弃风率依然维持高位，弃风限电形势严峻。

煤价高企、政策多管齐下，弃风限电改善有望成全年主题。2016年在煤炭去产能的压力下，地方政府为了保煤矿，火电的上网权重有所增加，加之2016年用电量增速趋缓，新能源消纳承压，弃风限电现象严重。我们认为，在煤价高企、政策密集出台的背景下，2017年弃风限电将明显改善，主要原因为：（1）今年以来，煤炭价格维持高位，地方政府保煤矿压力减小；（2）能源局出台了风电的红色预警机制，地方政府，特别是弃风率高的三北地区，为了建设能源大省，需要着力解决风电的消纳问题，以获得风电项目的核准，地方政府解决消纳问题的主动性大幅提升；（3）煤炭价格高企，导致火力发电成本增加，经济性下滑，火电的竞争性变差，风电等新能源发电经济性凸显，今年以来风电已成为大型发电企业的主要利润贡献点，利好风电的消纳；（4）国家密集出台多项政策改善风电等新能源的消纳问题，主要包括解决补贴问题的绿色电力证书政策、解决“重建轻用”问题的分布式发电直接交易政策、解决风光上网调峰问题的火电厂灵活改性政策以及解决北方地区冬季弃风弃光严重的可再生能源清洁取暖的政策。

全年来看，2017年装机有望与去年持平。尽管上半年风电装机同比降低22.35%，但全年装机有望持平，主要原因如下：（1）进入下半年以后，风电装机将进入传统的旺季；（2）目前风电新增装机已经由三北地区向中东部转移，三北“红六省”禁装的影响将有所抵消；（3）国内动力煤价格上扬，风电已成为主要发电企业的盈利来源，电力企业投资风电的热情有望提升；（4）2017年能源工作指导意见中指出风电新增装机20GW，考虑到当前风电路条依旧抢手，20GW的指标有望被消化完全，全年装机有望和去年19.3GW持平。此外，根据我们测算，若2017年新增并网容量与2016年相同，则2017年上半年新增并网容量占全年的比例在31%左右，与2014年相当，也是一个相对合理的装机节奏。

投资建议：在风电装机基本持平以及弃风限电明显改善的背景下，风电运营商和制造龙头有望受益。重点推荐天顺风能（风塔龙头）、金风科技（整机龙头）以及泰胜风能（风塔制造商）。