移动化、社交化趋势延续,流量进一步向头部的集中,利好市场份额领导者

用户由PC端向移动端迁徙的趋势仍在延续。QQ和Facebook的1Q17数据显示移动端的MAUs环比持续录得正增长。买量的时代已成为过去式,流量进一步向头部集中,随用户(付费)习惯,头部资源有望进一步溢价,该等趋势利好市场份额领导者。

价值回归,商业模式成熟、低估值的市场份额领导者为首选股

经过约两年调整,传媒板块估值已处于5年以来的新低,对应2017年板块平均PE约38x,市场份额领导者落至25x-30x的区间,估值为A股TMT板块中最低。我们认为底部是由价值投资者铸就,首选股特质为具成熟商业模式、低估值的市场份额领导者。建议关注光线传媒(300251.SZ,买入)、万达电影(002739.SZ买入)、上海电影(601595.SH,未评级)和三七互娱(002555.SZ,买入)。

电影:票房增速触底反弹,渗透率具提升空间

2017年上半年全国电影总票房263亿元,同比增速为11%,较2016年的3%已有回升。我们认为,中长期来看中国票房具提升空间。2016年中国的人均观影频次为0.98次/年,同期北美为3.8次/年,仅为同期北美的26%。

游戏:现象级产品激活移动游戏进入高速成长期

2016年中国移动游戏市场规模912亿,同比增速为62%。随腾讯(700.HK)和网易(NTES.O)为代表的传统端游企业大规模进军手游市场,以及长通勤时间和快生活节奏使得玩家对游戏移动化的需求加深。我们认为移动游戏未来三年仍将保持高速增长态势。

移动互联网:短视频作为次时代的图文,广告营销价值将不断释放

移动互联网领域,我们重点推荐子行业短视频。目前短视频已经成为内容创业和社交平台的重要传播方式之一,其快速发展得益于移动互联网的深入普及和粉丝经济的兴起,随着信息化时代的内容大爆炸,人们已经不再满足以图文为主的内容展示方式,以视频为主的新的内容展示方式以直观、生动等优势开始更加受到人们的青睐。因此,继图文之后,短视频将成为移动互联网的主导内容形态之一,短视频在移动端广告的市场份额将持续增长,预计2020年短视频内容消费贡献的广告营收是2016年的10倍,规模将达到600亿元。