行业核心观点:

小排量乘用车购置税优惠力度减弱叠加上年年末消费透支效应,导致上半年汽车产销增速下滑,展望下半年随着乘用车环比回暖、客车降幅收窄及货车依旧维持中高增速,尤其是明年购置税优惠完全退出刺激四季度消费翘尾叠加新能源汽车下半年放量的预期,行业有望迎来产销(盈利)及估值的阶段性向好,但从长期来看,产销增速的周期下降及板块估值下行的趋势依然不变,因此仅存结构性机会,维持行业同步大势评级,个股方面甄选高景气细分领域中业绩增速稳定的个股,谨防估值下滑的风险。

投资要点:

乘用车增速二季度见底,全年有望5%-7%:购置税优惠力度下降叠加上年第四季度消费透支,导致小排量乘用车增速下滑较大,下半年随着消费旺季的到来及明年购置税退出的刺激,产销量有望迎来阶段性逐步回暖。从细分市场来看,自主品牌份额持续提升,但分化加剧,高景气的SUV竞争加剧导致增速下降,但受2胎政策影响中大型SUV依旧保持高速增长,且豪车在强周期新品下保持高于行业增速增长,因此建议关注一线自主、中大型SUV明星车型及豪车产业链。

新能源汽车政策向好,下半年继续放量:补贴新政及推广目录重审致使一季度新能源汽车销量低迷,随着地方补贴政策的相继落地及推广目录常态化公布,市场呈现逐步回暖态势。6月“双积分”政策征求意见稿的出台进一步为新能源乘用车产销量托底,可以说是确定性高增长行业。中短期来看,明年补贴政策相对今年不下调,产业链成本压力将逐步缓解,叠加产销规模效应,企业盈利改善预期强烈。特斯拉Model3量产、国际汽车集团加速布局新能源汽车等消息不断刺激消费者风险偏好的提升,板块获得资金关注度较高。从产业链来看,下游新能源客车销量的环比改善有望修复市场悲观预期及新能源专用车放量预期强烈;中游,锂电结构性过剩,高镍三元占比提升,龙头企业技术及市场规模优势明显;上游,锂矿资源供给紧张有望带来量价提升,因此建议长期重点关注产业链中技术及规模优势明显的龙头企业。

零部件进口替代及全球化趋势明显:自主崛起带动本土零部件配套体系逐步成熟,国内零部件自主研发的持续投入改观以往零部件技术弱势状态,技术提升逐渐获得国际汽车集团及合资的认可叠加汽车价格下降为国内成本优势明显的零部件企业提供更多的机会,与此同时海外外延并购及国外建厂打开更为广阔的市场空间。对标国外,国内零部件企业仍有较大的发展空间,因此可以关注技术优势明显、业绩增速稳定及估值合理的优质零部件供应商。