环保行业整体同比增长34%,近五年内最高。当前第三批中央环保督查组巡视范围辐射向全国,京津冀“2+26 城”5600 人巡视力度超预期,存量市场空间释放。我们预计17H业绩30 个重点公司总体净利润为61 亿,(13-16 年同一口径数据分别为13%、20%、18%、9%)。原因如下:1.环保督查趋严提升环境治理需求;2.年底黑臭河治理及京津冀大气治理考核临近;3.PPP 模式创新,撬动民营资本,加速治理释放,当前处于项目释放期。

环境监测整体净利润同比增长49%,督查趋严,监测数据质量需求提升利好空间释放。此外,2017 年为京津冀大气治理考核年,激发高质量网格化监测及VOCs 监测+治理需求,市场向龙头集中。行业平均增速49%较2016H 的-7%提升明显。典型公司:理工环科、聚光科技、汉威电子、先河环保、雪迪龙、华测检测。

水处理+水务运营:水处理同比增长71%,水务同比增长27%,督查趋严、PPP 模式更新、流域治理考核,多重催化。十三五规划定调6000 亿市场需求,污泥处置产能不足,弹性巨大。行业平均增速71%高于2016H 的51%增速,代表公司:碧水源、博世科、兴源环境、中金环境、万邦达、南方汇通。水务原本格局稳定,顺应政策,参与PPP 订单落地,实现增长27%。典型公司:武汉控股、首创股份、重庆水务、国祯环保、兴蓉环境、瀚蓝环境。

固废同比增长24%,土法草案在人大会提议,新型固废加速期成长。当前土壤修复订单释放、危废持续整合,焚烧发电业绩释放期。固废行业平均增速24%高于2016H 的19%增速。代表公司:高能环境、雪浪环境、启迪桑德、东江环保。

大气治理同比增长13%,传统烟气临近高峰,非电提标潜力大。京津冀考核临近激发存量空间,行业增速13%高于16H-14%的增速。典型公司:清新环境、龙净环保、远达环保。

我们预计,环保行业重点公司2017 年半年报业绩情况如下:累计同比增长超过100%的公司预计4 个:理工监测(0.25 元,285%)、兴源环境(0.33元,180%)、博世科(0.13 元,120%)、高能环境(0.12 元,100%)。

累计同比增长在50-100%的公司预计有4 个:迪森股份(0.22 元,85%)、富春环保(0.26元,70%)、中金环境(0.21 元,63%)、重庆水务(0.25 元,56%)。

累计同比增长在30-50%之间的公司预计有6 个:碧水源(0.13 元,48%)、万邦达(0.23元,43%)、国祯环保(0.20 元,43%)、汉威电子(0.20 元,35%)、东江环保(0.3元,30%)、龙马环卫(0.49 元,30%)。

累计同比增长在0-30%之间的公司预计有12 个:先河环保(0.16 元,25%)、雪迪龙(0.09 元,25%)、瀚蓝环境(0.41 元,21%)、清新环境(0.30 元,20%)、南方汇通(0.15 元,20%)、华测检测(0.01 元,15%)、聚光科技(0.22 元,15%)、启迪桑德(0.59 元,15%)、首创股份(0.06 元,15%)、龙净环保(0.21 元,12%)、兴蓉环境(0.17 元,10%)、雪浪环境(0.30 元,10%)。

累计同比下滑的公司预计有4 个:远达环保(-0.06 元,-15%)、天壕环境(0.05 元,-20%) 、武汉控股(0.17 元,-30%)、云投生态(0.04 元,-70%)。

投资策略:最严督查+考核临近,预计17 年环保持续景气。我们持续看好中央财政倾斜的大气、监测、水环境治理龙头,推荐组合:(1)大气+监测:龙净环保、清新环境。(2)水环境:中金环境、天壕环境、万邦达、兴源环境。(3)土壤修复:高能环境、博世科。