销量增速收窄，下半年行业压力较大

1） 今年前 5 月汽车累计销量为 1118.17 万辆，同比增长 4.16%，增速相比一季度继续收窄，主要原因在于今年购置税政策调整以及去年底透支部分需求所致，其中，SUV 与重卡是增长亮点。前 5 月新能源汽车销量为 13.6 万辆，同比增长 7.8%，增速持续改善。2）下半年预计经销商将谨慎补库存，库存不会大幅增加；车市价格波动将在合理范围内；原材料价格预计大概率震荡调整。3） 我们预计今年行业产销增速将收窄，下半年因高基数而压力较大，下调全年增速至 4%-6%，行业盈利面临一定压力。但处于以 SUV 为主的新车周期的车企有望实现超越行业的较快增长，如吉利、广汽、上汽等。

行业走势与估值

今年以来，汽车板块跑输大盘 5.46 个百分点，其中乘用车子板块主要因上汽表现强势而上涨较多。目前行业 TTM 市盈率为 20 倍，乘用车板块 14 倍，在今年行业景气度较低的背景下，未来整体估值仍将面临一定压力，但优质低估值高股息率蓝筹仍具备配置价值。

行业评级及下半年投资主线

综上分析，我们维持行业“中性”评级。下半年投资主线主要有：1）SUV产品线的上移有望实现自主品牌的真正崛起，继续看好上汽、广汽、吉利和长城等自主 SUV 产品的表现。合资品牌我们看好日系的持续复苏及大众在华市场的发力，对应零部件产业链有望受益。2）轻卡板块：今年前五月轻卡销售 72.15 万辆，yoy+9.25%，一改过往连续三年下降的趋势，实现恢复式增长，符合我们预期。下半年我们仍坚持看好中高端轻卡因消费升级而实现较快增长，重点关注优质标的云内动力。3）新能源汽车：我们认为，目前新能源汽车行业利空已基本出尽，今年以来在政策的呵护下产销环比持续改善。从政策支持预期明朗（各地地补政策陆续落地等）以及供给端改善的角度来看，下半年新能源汽车发展将持续向好，产销有望继续走高，维持全年销量 70 万辆的预测不变，建议重点关注产业链龙头公司以及特斯拉产业链标的。4）智能网联汽车：建议继续重点关注“爆款”产品订单销量超预期以及行业重大事件影响及技术突破带来的板块投资机会，标的建议重点关注积极开发智能刹车系统 IBS 的拓普集团。5）建议继续关注汽车行业国改机会。

推荐标的

综上分析，下半年推荐标的为：1）整车标的长城汽车（601633）、宇通客车 （600066） ；2）优质零部件标的精锻科技 （300258） 、星宇股份 （601799） 、拓普集团（601689）、云内动力（000903）。