2017年交运板块整体增速一度超过沪深300。截至2017年6月16日,沪深300指数报收3518.76点,较年初上涨6.30%,申万交运指数报收2815.48点,较年初上涨3.15%,落后沪深300指数3.15个百分点,在申万28个子行业中排名第4。交运板块今年PB和PE的估值分别为24倍和1.9倍,与2016年的估值基本持平。

航空:供需关系改善,基本面整体向好。2017年年初至今,各航空公司的营业增速迎来回升。供需整体向好。暑运旺季即将到来,旺盛需求带来更强的提价能力。十三五计划控制飞机引进数量,未来供给端收窄,客座率有望保持高增长。油价汇率利空因素短期消除,行业景气度有望保持高增长。看好两仓占比高、议价能力强的标的和供给弹性大的标的。

机场:新免税政策带来非航收入大幅提升。2017年年初至今,机场板块涨跌幅为交运子版块之首。受益于强烈的民航需求,机场板块业绩保持稳健增长,目前各机场板均有产能扩张计划,未来经营面积将继续增长。2016年国家出台了新的免税政策,2017年已落实的机场免税店经营权均以超预期的提成比例和首年保底租金完成招标。为机场未来业绩增速打开想象空间,机场非航收入有望大幅提升。

航运:散运供需边际改善,行业重组整合持续。近一年运价水平上升改善了散运行业的亏损状况,二季度作为传统淡季即将过去,BDI指数有望回升。集运行业受欧美经济走强,需求平稳增长。油运依旧处于底部,有待供需回暖。行业整合仍在进行,期待整合龙头标的新发展。

铁路运输:负债推动变革,票价改革渐行渐近。由于铁路运输的业绩与宏观经济息息相关,近几年全球经济低迷的状态让铁路板块一直不景气,负债率再攀升,铁路改革迫在眉睫。2017年中央经济工作会议点名跌路混改,铁总开启客运运价改革,寻求多元的经营效益。看好大宗散货运输龙头标的,面对夏季用电高峰及动力煤补库存动力,保持路线满载运营。以及客运龙头标的,有望做普客提价的最大受益者。

投资策略:航空行业供需向好,油价汇率不确定因素消除,看好旺季带来超预期利润增长,建议关注两仓占比高、议价能力强的标的和供给弹性大的标的。机场免税店经营权竞争激烈,有望增加非航收入,看好还未启动招的机场标的。航运基本面依旧严峻,供需初露拐点,看好三季度旺季,行业业绩回暖,建议关注行业整改先锋。铁总改革迫在眉睫,期待普客提价逐步落地,利好部分线路需求,建议关注大宗散货运输龙头和客运龙头。