电力设备行业的下一轮跨越在用电端:截至6月21日,电力设备(中信)指数下跌7.69%,跑输沪深300近16个百分点,其中一次设备、工控、光伏板块跌幅较小。目前,电力设备行业整体市盈率为48倍,约是沪深300的3.6倍,处于2013年以来均值偏下水平。在用电增速趋缓、电能供给过剩的当下,无论是电源抑或电网的投资,短期内都将受抑,展望下半年,我们认为新能源汽车的发力将带来新的业绩增长极,风电、单晶、配网等产业生态的向好将加速行业龙头的崛起。

新能源汽车:新动能迸发。随着客车产品更新进入尾声,物流车“3万公里”关系的理顺,6月新能源车产销有望破6万,17年70万辆的预期将大概率实现。下半年产销放量,将显著增厚龙头车企供应链业绩,逐步扭转市场悲观预期。随着龙头主机厂与动力电池优质供应商合作的日渐深入,动力电池产业链将迎来“赢者通吃”,具备突出技术实力的企业将凭借技术领先获得“领先者溢价”;下半年特斯拉Model 3的量产,标志着新技术硅碳负极正式步入产业化阶段,预计2020年全球硅碳负极市场规模接近60亿元。建议重点关注龙头车企供应链和领先材料生产者两大领域。

电力设备:配网自动化、柔直、储能等新兴领域有望发力。配网自动化方面,DTU等终端设备首次纳入配网设备协议库存招标,2017年第一批次的配网自动化招标量高于2016全年的招标量,全年有望翻倍以上增长;柔性直流发展迅猛,2012年以来每年都有新的电压等级更高、容量更大的柔直工程投运,未来有望迎来大规模推广。受益于政策推动、需求增长及成本下降,电化学储能将加快发展,有望成为下一个风口。

电力设备:关注细分市场的新变化、新格局。光伏方面,分布式光伏今年有望爆发式增长,领跑者项目也将明显扩容,带动单晶市占率节节攀升;风电弃风率明显改善,后续有望进入持续改善通道,风电装机向低风速区域转移将使得风机等设备集中度进一步提升;受益于一带一路及全球能源互联网战略实施,国内企业将大力拓展海外直流市场,跨国直流等工程有望落地;此外,配网总包及租赁模式有望涌现,或将改变企业盈利水平。

投资建议:下半年依循成长性、稳健性两个维度,建议投资者从新着手、业绩为纲,重点关注两个方向的投资机会:1)高成长的新能源汽车板块--龙头供应链中的国轩高科、汇川技术、鹏辉能源、方正电机,新产品、新业态的杉杉股份、当升科技、科泰电源;2)新升级的电网新能源板块--配网、单晶、风电等产业生态的向好,将加速行业龙头许继电气、隆基股份、金风科技的崛起。