本周可谓新三板“监管周”，全国股转系统对500家左右的新三板挂牌企业的各类违规行为进行处罚，监管开始走向批量化。

另外，关于三类股东阻碍IPO的传闻再度发酵，引起了部分新三板拟IPO企业和机构投资者的恐慌。

新三板市场之外，香港交易所一纸关于设立创新板以及检讨创业板的市场意见引起市场的广泛关注。有资本市场人士认为，香港创新板对于新三板市场可能存在一定的冲击。

新三板监管批量化：未及时发年报480家被罚 北上广最多

随着新三板挂牌企业数量突破11300家，管理面临更多挑战，全国股转系统对挂牌企业的监管开始走向批量化。

6月23日，全国股转系统发布公告，对未按期披露2016年年度报告的挂牌公司及相关信息披露责任人采取出具警示函的自律监管措施。据挖贝网了解，本次共处罚480家挂牌企业及其相关信息披露责任人，范围之广，前所未见。

据挖贝网统计，本次受罚的挂牌企业中，分布在北京的最多，为75家；广东、上海、江苏、浙江分别以65家、50家、41家、41家位居其后。与新三板挂牌企业地区分布数量排名基本契合。受罚企业中，申万宏源服务的企业数量最多，为41家，安信证券、中信建投分别以26家、20家位居其后。根据Choice数据显示，目前申万宏源在新三板督导企业有661家，位居第一位；安信证券、中信建投分别以599家、382家的督导数量占据第二、四位。

港交所“破冰”同股不同权难题 或对A股及新三板形成冲击

香港交易所一纸关于设立创新板以及检讨创业板的市场意见引起市场的广泛关注。

业内人士分析认为，沪深交易所的发展壮大加之新三板的崛起使得香港市场存在一定的生存压力，拟设立的创新板对于建立多层次资本市场、吸纳更多类型的企业赴港上市具有一定的意义。尤其是港交所针对同股不同权的“破冰”尝试，一旦获得成功，无疑将为诸多高科技、互联网等类别的内地企业赴港上市扫清一大障碍。

不过，也有资本市场人士认为，香港创新板对于新三板市场则可能存在一定的冲击。“创新初板的定位更像是香港的新三板，创新初板上市条件非常低。区别于新三板市场的政策就是快速摘牌机制。只要创新初板连续停牌90日、创新主板连续停牌6个月即自动除牌。这一点或许会影响到很多企业在新三板和创新初板之间做出的选择。”该市场人士如是说。

新三板“非标”年报较2015年减少28家 天际数字操作审计意见或为融资

距2017创新层正式名单公布不足一个月，天际数字（831478）成为史上“最短命”创新层公司，因擅自修改会计师事务对年报审计的“非标”意见，该公司在公布“标准”年报之后又被调整至基础层。

针对天际数字修改审计结果的行为，一位瑞华会计师事务所的负责人表示，“这种情况并不常见，企业会被处罚的。”“修改审计意见的公司不多，但那些敢冒风险的企业多半是为了更好的融资。”

据挖贝网统计，相较2015年的46家“非标”年报，2016年至今披露的年报中，“非标”总数有所减少。包括天际数字在内，2016年一共有18家公司的年报审计结果为“非标”。这也意味着，18家公司披露的年报或没能真实反映公司经营情况。

18家新三板公司提前用募资遭罚 海赛电装财务总监占用110万

全国股转系统连发18条监管公告，对18家新三板挂牌企业采取自律监管措施

挖贝网查询相关公告发现，18家公司都存在取得股份登记函之前使用募资的行为。对此，全国股转系统对包括掌纵文化（430217）、慧图科技（832367）在内的15家公司采取要求提交书面承诺的自律监管措施；对存在提前使用募资、资金占用造成多项违规的国农基业（832425）及其控股股东歌德盈香股份有限公司（下称：歌德盈香），地浦科技（831737）及其控股股东、实际控制人段孝宁，海赛电装（830914）及其财务总监胡益兵出具警示函。

事实上，提前使用募资在新三板已不是新鲜话题。有券商人士曾对挖贝网表示，出现这样的现象比较正常。他认为，“融资行情持续下滑，融资周期拉长，很多项目融资需要3-6个月才能完成，登记等流程需要1.5-2个月，企业对资金使用需求很急迫，有的就在投资人打款后直接用了。”

他建议，“企业在募资筹划阶段就规划好融资节奏，选择好融资时机，留有充足时间防止资金跟不上业务发展的被动情况。”

新三板挂牌流程日趋简化：取消线下 开启线上电子化自助操作

修订后的《全国中小企业股份转让系统股票挂牌业务操作指南（试行）》正式施行。

这也是该操作指南自2013年8月19日正式出台至今，全国中小企业股份转让系统第4次修订。与前几次不同的是，本次修订意味着新三板挂牌业务操作进入上电子化操作时代，股票挂牌原来的线下操作调整为线上操作。

根据修订方案，股票挂牌流程通过全国股转系统业务支持平台（以下简称“BPM系统”）实现电子化，申请挂牌公司和主办券商可以在线上自助操作。

东北证券新三板首席研究官付立春表示，电子化操作对于挂牌企业、中介、监管各方而言，都算是一个升级。“新三板挂牌企业特别多，挂牌流程都可以以电子形式自动化、无人化，一方面可以降低重复劳动、节省时间、降低费用，另一方面可以实现规范化的程度。”

三类股东再度发酵 新三板企业纷纷“逆证券化”

由于含契约型私募、券商资管计划和信托计划三类股东的新三板挂牌企业的IPO审查节奏出现停滞，近日关于三类股东阻碍IPO的传闻再度发酵，引起了部分新三板拟IPO企业和机构投资者的恐慌。

契约型私募和资管计划由于募资便利结构灵活，已经成为新三板市场的主要投资群体。业内人士认为，在IPO概念成为新三板主要投资逻辑背景下，投资者不敢接触做市股票和含三类股东的企业，新三板的流动性会越来越陷入困境。

去年4月，三类股东问题首度在媒体上曝光，引起了新三板市场的震动。在政策不确定性下，去年年中以来新三板出现了“逆证券化”的潮流，越来越多做市企业将交易方式变回到协议转让，一些具有IPO资质的挂牌公司采取回购股份或者直接摘牌以清理三类股东。

做市指数接连下跌 新三板企业频现大股东增持

4月初至今，新三板市场的做市指数接连下跌，期间更是经历了连续23个交易日收绿，并于6月8日做市指数到达了1062.15点的年内最低位。持续两个月的指数下跌，给新三板做市企业较大的股价下行压力，不少做市企业大股东直接增持。

数据显示，今年4月份以来，超过30家公司相继发布了控股股东、实际控制人、公司董事和高管增持公司股票的公告。其中，自2017年1月份至公告日，有22家公司的股价在这期间出现了不同程度的下跌，占比近70%，其中跌幅较大的公司有点点客、疆能股份等。

但值得关注的是，与A股上市公司大股东增持后股价接连上涨不同，短期来看，新三板市场并没有对股东释放出的积极信号给予及时反应。Wind数据显示，在以上公告大股东增持行为的公司中，剔除没有交易的公司之外，五个交易日内股价出现上涨的公司只有8家，其中涨幅相对较大的是天立坤鑫、奥派股份、同济医药；但同期股价下跌的公司达到了13家，丰兆新材、中科国信等跌幅靠前。

三类股东清理困难 新三板出现“投机生意”

21世纪经济报道记者调查采访发现，含有三类股东（资产管理计划、契约型基金和信托计划）的新三板公司，屡屡在IPO路上受挫，但往往在花了大量的财力和时间后，却走不出“围城”。

记者采访的企业和机构人士都表示，三类股东的清理难度非常大，目前甚至有三类股东把这做成了一门“生意”，专门在市场上买入拟IPO的企业股票，与公司谈退出，狮子大开口，开出让企业无法承受的天价，根本无法清理。

463家发布上市辅导备案 新三板转板后备军持续扩容

目前，新三板已成为IPO最大的后备军。根据WIND资讯数据统计，截至6月19日中午，新三板挂牌公司中已发布上市辅导备案的共有463家。2017年前5个月，宣布拟IPO的新三板企业月均达到36家，5月份有多达43家新三板企业宣布拟IPO。

虽然后备军团数量众多，但目前成功从新三板转板IPO的公司只有17家。今年以来已通过139家IPO申请，超过去年全年过会数量的一半，市场预计今年将有500家企业上市。而目前受理首发申请的600余家企业中，有近90家来自新三板，未来将有更多新三板公司实现转板，登陆A股。

600多家新三板企业冲刺IPO 一波儿已陆续反悔或成“黑天鹅”

新三板企业转板热持续，截至目前，已有507家企业进入IPO辅导，113家企业IPO首发申报。然而，与此情景对应的是，IPO核查风暴下，一大波伪IPO的新三板企业正在陆续撤退。

近日，新三板又一“集邮概念股”七维航测（430088）在IPO排队两年半之后，宣告终止IPO。

一位不愿具名的券商分析，“不排除很多企业带病上市，此前包括现在就有很多明显不符合的公司假IPO，在新三板公司转板大潮下，还会有更多IPO企业撤退。”