光大重点跟踪产品中，本周涨幅靠前的品种：维生素 D3（+61.8%），己内酰胺 (+6.7%）， 硝酸铵 （+6.7%）， PA6 （+6.0%）， 二氯甲烷 （+5.8%），醋酸 （+5.5%）， 重质纯碱 （+4.6%）， 合成氨 （+4.4%）， 轻质纯碱 （+4.2%），顺酐（+3.6%）；本周跌幅靠前的品种：煤焦油（-10.7%）, 丁烷（地中海 FOB）（-10.2%）， 顺丁橡胶（-9.0%），丁二烯（-8.2%），液化气 （-7.0%）， EDC （CFR 东南亚） （-7.0%）， 石脑油（新加坡） （-7.0%），色氨酸（-6.5%），PC（-6.4%），磷酸二铵（-6.4%）。

行业动态及观点： 维生素 D3 打开涨价周期，短期内将维持强势： 受环保和行业整合因素供需失衡影响，本周 VD3 由 68 元/kg 上涨至 110 元/kg，涨幅 61.8%。参照历史价格走势，VD3 属于产能集中度较高的小品种，容易出现供需失衡引发价格暴涨。前期产品价格处于历史底部，目前价格与历史高点 480 元/kg 相比，仍有较大涨价空间，短期内产能较难迅速提升，供应偏紧下产品价格继续维持强势。丙烯酸及酯价格维持强势 :本周丙烯酸及酯价格维持， 符合预期。我们认为 6 月价格大概率持稳： 1）5——8 月为海外丙烯酸装置检修季， 6——7 月国外现货可能面临短缺，提振国内出口价格；2）下游需求特别是胶带母卷需求旺盛；3）但国内开工率将在 6——7 月份提升后供给将增加。制冷剂价格回调:本周价格跌势明显，虽然无水氢氟酸价格平稳，对成本端尚有支撑，但空调制造旺季将过导致下游需求转弱，R22 和 R32 等较上周均有不同程度下滑。有机硅价格持稳: 本周 DMC 价格环比维持，近期山东金岭化工（单体产能 15万吨）开始检修，6 月底新安化工或将新停产 10 万吨单体产能，8 月中下旬才能重启，供求端收紧下预计后期价格维稳。己内酰胺尚能延续涨势：本周己内酰胺及 PA6 仍维持涨势，前期行业普遍亏损下厂家轮番检修挺价意愿强烈，山西环保核查趋紧下阳煤化工等仍有停检计划，供应偏紧预期下己内酰胺持续涨价。成本端中石化本周已下调纯苯报价，供给端后期恒逸、鲁西扩能落地使得己内酰胺价格中长期承压。

投资观点：目前化工品的库存周期仍处于回落期，而炼化、化纤等新的产能周期刚刚起步，化工品经过前期的普涨回落，板块整体性的投资机会已过，弱油价格局下化工股难以享受估值溢价。虽然 PVC、己内酰胺、纯碱等超跌品种已略显反弹迹象，但仅能理解为供需博弈下的短期利润修复。我们倾向于关注未来业绩增长确定性较强、估值水平合理的细分行业龙头：扬农化工（受益于耐麦草畏转基因作物渗透率提升和如东二期项目的产能释放） ；万华化学（MDI 需求向上，高壁垒下长期供需格局良好，石化和特种化学品贡献增量）、桐昆股份（涤纶长丝）、渝三峡 A（蛋氨酸），以及自下而上的品种：花园生物（维生素 D3 新一轮涨价预期）、卫星石化（丙烯酸涨价提振利润环比上升）。

成长股方面，新能源汽车销量持续回暖，5 月份同比增长 45%，环比增长 30%。建议关注细分领域龙头：当升科技（正极材料）、天赐材料（电解液）、新宙邦（电解液）、星源材质（隔膜）、新纶科技（铝塑膜）等。