去库存速度放缓,短期钢材价格或将延续震荡趋弱态势。上周钢材价格指数震荡走弱,主要区域代表品种价格均小幅下跌,钢价总体表现弱势。钢铁生产继续加速,钢材社会库存和企业库存均进一步下降,但去库存速度明显放缓。特别是前期价格不断攀升的螺纹钢、线材等长材品种去库存速度放缓尤为明显,反映在当前价格高位的情况下,市场成交已趋向清淡。伴随着高盈利下钢厂生产持续加速,以及国内钢材消费市场转入传统淡季,建筑钢材供需将逐渐转向宽松,长材价格或进一步下滑;而板材由于利润不高,供给不见明显上升,需求也逐渐开始有所恢复,市场价格支撑力度有所增强。但整体而言,在去库存速度放缓的情况下,钢材市场整体供需压力渐大,钢价期现差巨大的局面终将要有所回归,后期钢材可能将延续震荡趋弱态势。

进口铁矿石港口库存仍然维持在高位,铁矿石价格继续走低,钢价成本端支撑力度进一步减弱。上周进口铁矿石港口库存合计小幅下降,但仍然超过1.4亿吨,进口铁矿石价格周环比继续下滑。铁矿石普氏价格指数整周在60美元下波动运行。铁矿石价格持续走低,导致钢价成本支撑力度进一步减弱。后期在港口高库存的供应压力下,叠加海运费持续下降,铁矿石价格将难有起色。废钢由于近期出口大幅增加,价格有稳中趋强态势,但整体供应依然宽松,价格仍然处于较低水平。

钢材盈利水平仍然处于高位,但品种毛利水平环比有所下滑。后期伴随着钢材价格震荡趋弱走势,预计毛利会进一步下降。上周全国和河北钢厂盈利面环比持平。从4月底以来钢厂盈利面周环比连续扩大的情形就此终结。从代表品种毛利来看,根据我们的品种毛利模拟模型计算结果,上周螺纹钢、热轧卷板毛利环比均有所下降,但螺纹钢毛利仍然维持在1000元/吨以上,热轧卷板毛利在200元/吨以上。短期来看,钢铁需求或有所回落,钢材价格可能震荡走弱,后期毛利可能会进一步下降。但由于上游原料价格整体仍然趋弱,钢材成本依然较低,钢铁企业利润不会出现大幅回落,行业整体盈利水平仍然保持在较高水平。我们仍然维持今年钢铁行业整体盈利水平不会低于去年的判断。

投资建议:上周资本市场资金面整体趋紧,市场走势较弱。随着银行季末MPA考核日益临近和美国6月加息日益确定,资本市场情绪难言乐观。投资者青睐龙头、抱团投资趋势依然难改。个股方面,建议关注重组后协同效应逐渐显现的行业龙头宝钢股份以及业绩较好、估值较低安全边际较好的方大特钢。