发债煤炭企业陆续发布2016年年报及2017年1季度报表,为梳理煤炭行业财务风险情况,中债资信选取披露2016年年报的55家发债煤企以及披露2017年1季度报表的45家发债煤企作为样本进行分析。

2016年以来,受国家供给侧改革影响,煤炭行业供给趋紧,导致煤炭价格不断回升,煤炭企业整体盈利和现金流显著好转,企业亏损面下降(2015、2016年2017Q1经营性业务利润亏损面分别为84%、55%和24%),同时部分企业实际盈利的改善或好于账面所反映的情况;加之融资环境的改善,企业债务周转压力有所缓解,但不可忽视的是,煤企债务负担仍然很重,部分企业甚至进一步加重,煤企的降杠杆之路或任重道远。

从发债企业区域分化来看,受地质条件、区域环境、非煤业务拖累等因素影响,2016年各区域财务表现有所分化,华东(包含山东省、安徽省、江苏省、江西省等发债煤企)、华北(北京、河北地区发债煤企)、山西、陕西、内蒙古等区域盈利能力大幅改善,华中(河南省)、西南(云贵川渝地区发债煤企)、东北(黑吉辽三省发债煤企)等地区改善不明显,西北地区(青海、宁夏、甘肃发债煤企)盈利持续恶化;山西、河南等地区债务负担持续加重;2017年1季度,煤炭企业整体盈利能力进一步提升,但受非煤板块亏损影响,山西省国有煤企多数仍呈亏损状态。从发债企业产量规模分化来看,大型煤炭企业债务负担较高,但随着煤炭价格上涨和成本控制的加强,经营性业务利润同比改善幅度最大;小型煤企债务负担较小,但煤价上涨带来的盈利能力改善幅度最小;中型煤企经营性净现金流改善最显著。