上周市场表现:上周食品饮料板块指数上涨4.16%(上一周下跌2.15%),涨幅排名第2名(共28个一级子行业),高于上证综指3.93pcts,高于沪深300指数3.62pcts,板块日均成交额89.80亿元(上周为89.63亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为29.32,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为15.09和12.82。

上周重点资讯:(1)微酒:2017年1季度进口葡萄酒装酒数量增长5.4%,销售额减少3.6%,连续两年销量、金额持续增长惯性被打破。(2)酒业家:茅台酱香酒营销公司发布通知指出,鉴于茅台酱香酒各品牌签订合同量超过全年任务,即日起原则上不再增加合同量。(3)乳业资讯网:农业部公布4月份生鲜乳收购站生鲜乳产量比上月增加0.7%,比去年同期减少1.6%。(4)乳业资讯网:全球乳制品贸易平台17日最新交易数据显示,全球乳制品交易价格指数上涨3.2%,均价为3313美元/吨,连续第五次上涨。成交量下跌6.1%,共成交21236吨。(5)酒业家:5月17日,茅台营销公司下发文件,追究重庆怀茅商贸有限公司等15家重庆地区茅台酒经销商违约责任,最严扣除30%合同量,加速经销商优胜劣汰。

本周行业观点:(1)国内保健食品行业进入快速发展时期,运动营养和体重管理将是下一片蓝海。中国保健食品行业在经历起步阶段、成长阶段、信任危机阶段和盘整阶段后,开始走向快速发展阶段。

整个保健食品行业目前初具规模,从2009年的不足400亿元,到目前的突破2000亿元,7年的时间市场规模翻了5倍。但是比较主要发达国家,中国人均保健食品消费仅为24美元,未来整个行业还有相当大的提升空间。目前中国保健食品行业细分市场体重管理和运动营养占比极小,市场规模分别是4亿元和82亿元,分别占比0.2%和4.9%,四个细分市场占有率两极分化严重。从日本、美国和澳大利亚的保健食品行业占比情况可以看出,体重管理和运动营养两个市场还有不小的发展空间。根据RolandBerger咨询公司的预测,从2015年到2020年,中国运动营养市场规模将从1.5亿美元增长到3亿美元,年复合增长率15%,中国体重管理市场规模将从14亿美元增长到23亿美元,年复合增长率10%。我们认为保健食品行业正进入快速发展时期,未来新兴的体重管理和运动营养市场将是下一片蓝海,重点关注西王食品(000639)。(2)白酒行业持续分化,有业绩支撑的个股估值有望继续抬升。白酒子行业一季报业绩发布后,各上市酒企营业收入增速呈现明显分化,拥有业绩支撑的个股的估值有望继续抬升。白酒子行业所有上市酒企综合来看,2017年营业收入一季度同比增长18.51%,环比增长42.11%,净利润一季度同比增长23.05%,环比增长81.72%,白酒行业回暖趋势没有改变。其中,高端白酒酒企、次高端白酒酒企和中端白酒酒企一季度营业收入分别同比增长21.01%、17.23%和-2.31%,白酒行业内正在持续分化,中高端白酒收入增速明显快于行业平均。因此我们认为在白酒行业整体回暖以及持续分化的背景下,拥有业绩支撑的中高端白酒的估值将有望继续抬升,重点关注贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)和沱牌舍得(600702)。

维持食品饮料行业“推荐”评级。2017年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。建议重点关注业绩高增长和管理层变革的标的,给予行业“推荐”评级。