环保板块:受金融去杠杆带来的资金面收紧影响,本周环保板块跟随大市整体有所回调,环保和公用事业指数下跌4.2%和2.17%,雄安概念后半周触底反弹,次新股分化。当前,我们认为板块进入到配置区间,重点选配超跌且基本面较好个股及细分领域白马龙头,推荐天翔环境、博世科、盈峰环境,重点关注东江环保、龙净环保。

板块整体估值到了30倍以下,PEG小于1

根据我们跟踪的环保行业83家核心公司,目前板块整体动态估值在24.2倍,处在历史较低位置,行业2017年业绩增速为33%,PEG仅0.84。从子行业看,固废、大气、水务、环境监测动态市盈率分别为23.4%、30.1%、27.8%、34.8%,除监测外其他子板块均在30倍以下。展望2017年,《大气污染防治行动办法》进入终考之年,京津冀地区的治理任务仍为严峻,督查力度及治理标准均在提高,配合供给侧改革,非电、超净改造、煤改气、热电联供等受政策支持有望提速,重点关注龙净环保、清新环境。15年出台的《水污染防治行动办法》在17年进入了阶段性考核年,水环境及黑臭水体治理为重中之重,伴随“河长制+PPP”的逐步打开,雄安新区水环境的治理也会刺激板块弹性。标的港股为北控水务,A股为中金环境、东方园林、博世科。《土壤污染防治法》有望在17年二、三季度一审,相关的治理标准、商业模式有望逐步清晰,全国污染地块信息平台也将在下半年推出,行业逐步从炒政策预期的第一阶段过渡到需求加速提高带来的订单业绩释放的第二阶段,推荐博世科、高能环境,建议关注鸿达兴业。

新股估值仍高于环保板块及创业板,建议关注优质个股

我们统计了2016年4月以来上市的6家环保新股,对应17-18年的整体估值为65倍、55倍,高于环保板块的24.2、19倍。业绩来看,2016年新股净利润增18%。个股来看,博天环境、中持股份2017年一季度业绩增1000%、2100%,主要受益于水环境订单带来业绩高弹性,符合我们的推荐逻辑。建议关注新股博天环境、中持股份。

公用事业板块:短期内,煤价持续下行促使火电盈利环比改善,建议关注龙头火电公司;从中期来看,期待行业基本面持续改善以及行业改革三重奏(供给侧改革+国企改革+电力体制改革)带来投资机会。我们维持电力行业“增持”评级,推荐标的包括受益改革及业绩快速成长的三峡水利、涪陵电力,及龙头火电公司华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等。

投资组合:

(1)环保板块:博世科、神雾环保、中金环境、启迪桑德、天翔环境;

(2)公用事业板块:三峡水利、涪陵电力。