品牌服装:子行业分化明显,中高端领域呈现回暖迹象。

2017年以来终端零售数据未有显著改观,行业景气度仍处在筑底阶段。由于渠道结构的变化及细分领域景气度的差异,各子行业经营表现进一步分化,部分领域景气度复苏亦实现超预期。具体来看,1)休闲服板块:龙头公司增速趋缓,市场需求未见明显改观,供应链等方面的内生能力建设成为竞争力分化的重要体现;2)男装板块:需求复苏迹象显现,以九牧王、七匹狼为代表的行业龙头经营表现突出,盈利能力亦获得改善;3)高级女装板块:从Q1来看,各品牌收入及盈利方面均有不同程度恢复,随着以歌力思为代表女装品牌上市公司积极推动转型步伐,围绕时尚产业寻求外延式发展,主业企稳将为其提供重要支撑;4)鞋类板块:行业景气度仍处在底部徘徊阶段,渠道体系调整成为企业经营主要任务,男鞋经营表现平稳,女鞋竞争形势依然严峻;5)家纺板块:地产行业迎来新景气周期,加上家居业务开始贡献收入,未来收入增长态势有望延续,同时,由于加快家居业务转型力度,前期费用投入较大,对盈利端表现拖累明显。

纺织制造:棉纺板块业绩增速领跑,产业链龙头持续超预期。

受益于人民币贬值及棉价上行因素,16年棉纺上市公司成为纺织服装经营改善最为突出的细分板块,从17Q1来看,棉纺板块延续良好经营表现,这其中尤其以纺纱龙头企业为代表,经营表现持续超预期。我们认为,17年棉纺板块有望延续良好景气度,从产业链环节角度,最为看好纺纱企业,板块景气度将主要表现为价量提升,同时龙头企业兼具成本控制及议价能力,盈利能力具备保障。

重点关注业绩高确定性增长个股,布局防御性优质龙头。

随着市场投资偏好走低,估值中枢逐步下移,业绩因素仍将是纺织服装板块选股的关注焦点,高确定性增长个股稀缺性突出,细分领域优质龙头投资价值凸显。

另外,行业景气度高或契合消费升级趋势的优质个股,增长前景同样值得期待。

国信纺服5月组合:飞亚达、华孚色纺、歌力思、奥康国际、九牧王、老凤祥;

行业核心投资主线:1.重点关注中高端消费回暖,其中奢侈品市场复苏趋势性更为明显,重点推荐飞亚达;另外16Q4以来受益于终端零售回暖及百货客流回升,高级女装、男装等中高端服饰品类收入端恢复良好,17年整体表现仍值得期待,重点推荐九牧王;2.棉纺板块景气度有望延续,重点推荐成本控制强及具备议价能力的华孚色纺,以及基本面改善显著的孚日股份;3.关注行业优质新股,包括开润股份、太平鸟等,;4.关注黄金珠宝板块配置机会,建议关注行业龙头老凤祥;5.个性化消费时代来临,把握行业内新一轮消费升级趋势,重点关注轻奢(歌力思)、体育消费(奥康国际)、设计师品牌(江南布衣、柏堡龙)等。