通信设备行业一季度毛利率下降明显:近期各通信设备上市公司公布一季报,中兴通讯一季报毛利率32.2%,同比下降2.48%;星网锐捷毛利率34.8%,同比下降2.5%;银河电子毛利率29.04%,同比下降9.49%;共进股份毛利率13.21%同比下降0.86%。通信硬件设备行业毛利率和去年同期相比,下降比较明显。

电子元器件涨价成为通信设备毛利率下降主要原因:毛利率下滑的原因除了市场竞争因素以外,主要来自于上游原材料价格的提升。包括芯片,PCB,被动电子元器件以及钣金结构件等从去年下半年到现在均出现了一定程度的涨价。如存储芯片价格上涨幅度已超过20-30%,而被动电子元器件价格从去年下半年到现在普遍涨幅在10%左右。而钣金原材料铜、锡、锌、铝的现货结算价格同比分别增长16%、63%、32%、54%,PCB板原材料包括锡、铜、锌等有色金属,去年以来市场价格不断上涨。

元器件涨价预期或将持续:虽然说随着制程等技术的进步与产能的释放,降价是上游电子器件的主旋律,但在短期内价格提升的刚性导致下游运营商采购的延后,导致通信设备商将价格转嫁下游的能力有限,硬件信息设备行业毛利率在今年上半年或承压。

行业观点

1.上游涨价短期难以缓解,高毛利与高增长细分行业才可抵消相关影响。我们在今年年初判断全球包括国内电信运营商资本开支有小幅下降,而上游涨价预料在今年上半年难以缓解,所以通信设备行业毛利率将继续承压,只有在高速成长的细分行业,如物联网,企业网,专网通信等,才能抵消相关成本上升带来的影响。

2.下半年硬件设备行业利润率回升或可期待。相对而言,我们对下半年的情况略为乐观,一是由于下半年新的集采和采购价格将考虑上游成本上升的影响,二是下半年通常是通信设备企业的产销旺季,议价能力提升,利润率一般都会有一定程度回升。

3.继续看好网络流量增长和物联网连接数增长带来的机构性机会。从需求角度,通信设备类继续看好流量增长主导的IDC后周期受益烽火通信,英维克;物联网早周期的行业应用,包括安控科技,新天科技,东软载波等;企业通信方面关注星网锐捷,亿联网络;还有股权激励提升运营效率的中兴通讯等。营收的增长可以抵消并超过毛利率的下滑。运营类企业受益数据流量增长和增值业务拓展,关注宜通世纪,光环新网。