3月行情回顾:2017年3月初至3月28日,申万食品饮料上涨4.98%,跑赢沪深3004.88pct,行业排名第2位。细分板块除软饮料和黄酒外,其余子板块均上涨,其中涨幅前三位调味发酵品、白酒和肉制品,涨幅后三位黄酒、软饮料和葡萄酒。个股方面,,新股安井食品表现领先,其次桂发祥、伊力特、海天味业和沱牌舍得上涨较多,涨幅均为10%以上。青海春天领跌。

估值方面:截至2017年3月28日,申万食品饮料动态市盈率约为31倍,在申万一级行业中排名第17位。食品饮料子板块中,黄酒(65.71倍)、葡萄酒(55.19倍)、综合食品(47.99倍)估值前三甲,肉制品(24.30倍)、乳品(25.42倍)、白酒(28.31倍)估值位居后三。

细分行业最新产量数据:1)2017年1-2月白酒行业累计产量221万千升,同比增加2.6%,白酒累计产量低速增长;2)2017年1-2月啤酒行业累计产量610万千升,同比下降0.1%。建议关注啤酒行业并购整合,期待竞争格局改善带来的净利提升。3)2017年1-2月葡萄酒累计产量16.6万千升,同比下降1.2%;同期累计进口量10.3万千升,同比增长5.6%,进口葡萄酒增速高于国产水平,且进口量占到消费总量38.2%;4)2017年1-2月鲜、冷藏肉累计产量608.5万吨,同比大增10.9%;5)2017年1-2月乳制品累计产量591.7万吨,同比减少1.3%。

近期行业重要新闻:1)农业部:3月份第3周生鲜乳平均价格3.53元/公斤,比前一周持平,同比下降0.3%;2)2月进口婴儿配方粉同比增37.9%至1.5万吨,1-2月进口3.03万吨,同比增长9.6%,价值4.22亿美元,同比增长8.8%;3)圣牧2016年净利下滑15%,将与FoodUnion合资产婴幼儿配方粉,设计产能为每年1.2万吨;4)张裕2016年瓶装葡萄酒进口量超2倍增长,再出十大政策聚焦大单品战略;5)茅台2017年春季全国经销商座谈会:1300元是茅台零售价的“底线”。

投资建议:白酒方面,从基本面看,高端白酒景气度依然最高;次高端酒(洋河股份、古井贡酒、水井坊、山西汾酒)存在增长加速和预期差,高端和次高端白酒值得长期关注。但从当前时点来看,白酒板块未出现新的股价上涨的催化剂,预计4月份白酒板块上涨空间有限,需警惕下调风险。大众食品方面,生产成本上行带来涨价时机,关注具有定价权以及处于涨价中的企业。4月份建议关注伊利股份和海天味业。