美联储的再加息如期而至！

昨日(3月16日)凌晨，美联储委员会宣布上调联邦基准利率25个基点，从而使联邦基准利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%。“重压”之下，中国央行似乎有点坐不住了，不到上午10点，央行就公布“上调利率”。

昨日，逆回购(OMO)和中期借贷便利(MLF)中标利率均上行10BP，其中，7天、14天、28天逆回购利率分别升至2.45%、2.6%和2.75%，6个月、1年MLF操作利率分别升至3.05%和3.2%。这是自1月底、2月初MLF和OMO利率上行后的再次上涨。

此外，根据外媒报道，常备借贷便利(SLF)的利率也上调了10-20BP，其中，隔夜品种上调20BP至3.3%，七天和一个月品种各上调10BP至3.45%和3.8%。不过，这一消息尚未得到央行官方的确认。

央行相关负责人对此表示，今天央行逆回购和MLF操作合计投放3830亿元资金，规模可谓不小，但中标利率仍上行了10BP，主要反映了近期国内外影响市场资金供求因素的变化。去年四季度以来，国内经济出现一些回升迹象，物价上升导致实际利率下行，金融机构信贷扩张动力较强，部分城市房价快速上涨，而海外经济也在改善，特别是美联储在去年12月份和今天凌晨两次加息，美国国债收益率带动全球收益率曲线上移。这样，国内基本面与海外因素传导效应叠加，市场利率已迅速有了反应。中标利率跟着市场利率走也是正常的。

利率上调主因：稳汇率、防风险

实际上，市场对此次OMO和MLF利率上调早有预期。今年1月底2月初的利率上调，也被市场解读为央行借推动利率走廊上移完成了一次实质性的加息，本次再次“加息”则是对美联储加息的随行就市。民生证券研报中提到，稳汇率、防范金融风险是央行加息的原因，而经济短期复苏、通胀暂缓则是加息的条件。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮也对券商中国记者表示，本次OMO和MLF利率上调有以下三方面原因：

一是如央行所谈，这是防风险去杠杆的既定内容，从过去几个月去杠杆的效果来看，尽管杠杆有所收敛，但并未实质性去杠杆，同业存单井喷等现象都表明杠杆仍在维持，这不是央行希望看到的，因次有必要再推一把；

二是希望中美名义利差保持在适度水平，以避免对人民币汇率和资本外流带来更多压力；

三是上半年宏观经济预计尚佳，政策承受能力较强，而房地产降温不明显，同时前两月信贷和社融高增势头不减，央行希望通过上调操作利率、抬升资金成本，以对房地产和融资高增进行降温。

至于为何是OMO和MLF的利率抬升，而非全面上调存贷款基准利率，光大证券固定收益首席分析师张旭认为，货币政策通过影响“经济主体关于杠杆率、资产负债总量和结构的决策”来抑制泡沫，而实践证明“杠杆率、资产负债总量和结构”对数量型工具并不敏感。因此，央行会更倾向于首先使用传导效率更高的价格型工具。此外，央行对于经济的判断为“既有上行动力但也有下行风险”，在此背景下很难使用存贷款基准利率工具，再次上调OMO+MLF利率将是首选。

到底是不是加息？

虽然OMO+MLF利率上行在市场的预期之中，但出乎意料的是，这次利率上调来的如此快，16日凌晨美联储加息落地，16日上午不到10点央行就公布利率上调。更让人意想不到的是，央行也是有备而来，OMO和MLF利率结果公布的同时，一并附上解读，再次澄清这并非是加息。

央行方面强调，逆回购和MLF中标利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，此次中标利率上行是市场化招投标的结果。观察是否加息则要看是否调整存贷款基准利率，中标利率上行并不是加息。

央行上述负责人进一步解释称，在我国当前的货币政策框架下，加息指的是存贷款基准利率的上调，带有较强的主动调控意图。而中标利率上行是在资金供求影响下随行就市的表现，主要是由市场决定的。“中央银行工具箱的工具比较多，不必对每次操作数量、价格都作出过度解读。大家可以看看美联储的公开市场操作，翻查人民银行1996年以来每一期公开市场操作，中标利率经常在变，并不意味着货币政策取向发生变化”。

不过，尽管央妈一再强调这不是加息，但市场的小伙伴们内心认为这算是变相的“结构性加息”。“央行强调利率是市场中标产生的，但有个现象是，市场的资金利率从去年四季度就开始飙升了，而MLF利率到了今年1月底才上调。”一位股份行人士对券商中国记者称。

光大银行固定收益首席分析师张旭也表示，历史上看，首次OMO利率调整，在大致一个月内均会再次进行调整。此外，当前7天期质押式回购利率与7天期逆回购利率之差处于较高水平，这通常是上调政策利率的先兆。截止昨日17:00,7天期质押式回购加权利率上涨19BP至2.76%，与同期限逆回购利率相差31BP.

对大类资产的影响

随着美联储加息落地，以及中国再次上调政策利率，未来人民币汇率、房地产、股市、债市、黄金等大类资产走势也将发生变化。业内普遍认为，美联储加息后，中国随行就市上调政策利率，其目的之一就在于稳汇率，今年人民币汇率不会像过去两年那样趋势性贬值，在双向波动中保持一定稳定将是今年的主基调。

在防风险的目的下，房地产将趋于降温。海通证券分析师姜超称，债券市场的高利率将逐渐向实体经济传导，尤其是与长期债券最为类似的居民房贷，所以货币收紧的最大风险在于房地产市场，随着房贷利率的回升，房贷增速将从历史高位大幅下滑，并导致地产销量和房价下跌。

此外，在股市、债市、黄金领域，方正证券首席经济学家任泽平认为，结构性看多A股，其中低估值和新周期行业将迎来真正成长；当前紧货币宽信用的环境仍然利空债券；黄金方面，虽然从3月初以来走跌，但金价下跌不会持续太久。