事件：根据中国工程机械商贸网数据，2017年2月主要装载机生产企业合计销售各类装载机7012台，同比增长110%，增幅超预期。同期挖机销量也有大幅增长，2月整体销量达14530台，同比增长298%。

工程机械需求传导，装载机销量大幅增长。工程机械销量的恢复性增长最早体现于挖机，自16年下半年起销量增速明显提升，全年增长近25%。随后行业需求从挖掘机传导，装载机订单开始触底回升，16年9月销量增速由负转正，全年销量60935，同比小幅下降6.3%。在经历了五个月的小幅增长后，2017年2月装载机销量迎来强势回升，当月销量7012台、同比增长110%。分区域来看，排名靠前的省份为山东（315台）、河北（252台）、云南（251台）、河南（240台）。

地产和基建投资增长超预期，提供行业需求支撑。工程机械销量的恢复离不开下游固定资产投资的需求增长，2017年1-2月，房地产投资完成额9854亿，同比增长8.9%，基建投资完成额10296亿，同比增长

21.26%，增幅超预期；从开工规模来看，今年前两月固定资产投资新开工项目和施工项目计划总投资同比增长19.4%。销量增长的主因，下游投资为装载机、挖掘机等工程机械产品销量的持续增长提供了需求支撑；具体来看，2月装载机销量的高增长，还有部分原因来自于去年同期的低基数效应，2016年2月装载机销量仍处于下降阶段，当月销量仅约3000台。

工程机械复苏的持续性：从当前来看，2月挖机销量依旧高增长，并且已经明显传导至装载机。对于未来的持续性，主机企业预期上半年不排除销量持续超预期，下半年环比预期下行。我们认为在总结过去几年的经验基础上，主机厂及经销商更加重视发展质量和风险控制，企业盈利将更加稳定持续，龙头优势格局显现将带动估值修复。

投资建议

固定资产投资的稳定增长带来工程机械需求增加，产品销量回升向多个品种扩散，行业回暖可能持续，关注行业现金流、盈利及库存的改善，持续推荐：柳工（装载机龙头）、三一重工（挖机龙头）、徐工机械等。