神雾环保：布局金融租赁 买入评级

国信证券

事项：

公司公告拟对天银金融租赁有限公司进行增资，由公司以自有资金不超过3.4亿元人民币对天银金融租赁有限公司进行增资,增资后持股比例为15%，天银金融租赁注册资本金达到20亿元。本次增资最终将以产权交易中心挂牌交易程序、股东资格核准及签署的正式增资协议为准。

评论：

增资金融租赁企业，拓宽项目融资渠道，有助于PE项目加快落地并快速回流资金天银金融租赁由天津银行发起设立，于2016年10月正式对外营业，原注册资本金10亿元。公司经营下列本外币业务：

（一）融资租赁业务；（二）转让和受让融资租赁资产；（三）固定收益类证券投资业务；（四）接受承租人的租赁保证金；（五）吸收非银行股东3个月（含）以上定期存款；（六）同业拆借；（七）向金融机构借款；（八）境外借款；（九）租赁物变卖及处理业务；（十）经济咨询等。

公司正大力推广以“蓄热式电石生产新工艺”为核心的“乙炔化工新工艺”，目前已签订并开建三个PE乙炔煤化工项目，为促进未来更多的项目落地，需要更为多元的融资渠道和资金保障。对天银金租增资，增强了公司与金融领域合作与交流，拓展项目融资渠道，通过金融租赁等创新金融方式推动订单取得与重大项目建设，快速回流项目投资资金，提升公司市场竞争力，帮助公司力推的“乙炔化工新工艺”能得到快速复制和推广。

另外，公司煤化工项目商业模式也逐渐成熟。当地政府有望入股参与项目建设，政府的入股侧面进一步确保了项目的可靠性。未来有望形成政府（出资5亿以内，占20%左右）、公司（自有资金出资10-20%）和社会资金共同出资成立项目公司的模式。

在手三个乙炔煤化工项目订单总额达到110亿元，推进顺利，保障今年业绩公司目前已签订有新疆胜沃、内蒙乌海和内蒙包头三个乙炔制PE项目，总投资近110亿元。其中，胜沃和乌海项目建设已达到一定规模。乌海项目进展最为顺利，预计2017年可整体完工。新疆胜沃项目和内蒙包头项目均根据计划推进。

三个PE煤化工项目的建设将有力保障公司今年12.5+亿的业绩。另外，集团在手PE项目的框架协议众多，包括甘肃金昌、甘肃武威、山西朔州和湖北荆州等项目，总额近700亿元，未来空间巨大。框架协议有望陆续落地成订单，增厚业绩。

电石新工艺获得国家级科技成果鉴定，第三方电石改造订单有望落地16年11月，公司港原项目电石新工艺通过工信部的国家级科技成果鉴定。国家权威部门检验认可有助于解除市场对于电石新工艺的疑虑，市场最关心的公司技术可靠性的预期有望逐渐改善。目前内蒙等省份政府高度重视，成立专门引导基金，电石企业积极参与，公司第三方电石改造订单有望加速落地。全国存量电石改造EPC市场空间预计约为550亿元，由公司独享。

东诚药业：核医学布局进展超预期 强烈推荐评级

平安证券

事项：

公司公布2016年年报，实现收入11.58亿元，同比增长45.73%，实现归属净利润1.31亿元，同比增长45.92%，扣非后净利润1.18亿元，同比增长40.50%，EPS为0.1968元，业绩符合预期。

平安观点：

核医学布局大刀阔斧，即将并购江原安迪科切入正电子药物领域。核医学是高速发展的高壁垒细分领域，行业整体保持25%增长，远超医药行业。

公司正停牌酝酿收购江原安迪科100%股权，江原安迪科主要产品是18F-FDG产品，用于PET-CT显像诊断，仅两家企业有批文，市场占有率超50%。收购完成后，公司将拥有云克药业、GMS、安迪科、益泰医药四大核医学平台，实现单光子药物和正电子药物全覆盖。公司拥有明细的战略方向和极强的执行力，其扩张完全符合我们对公司发展路径的判断。