动力煤价格继续飙升。截至3月14日秦皇岛5，500大卡山西优混动力煤上涨5.8%至673元，月环比涨15%，年同比涨76%，煤价仍在大幅攀升中。产地煤价中动力煤大涨4%左右；无烟煤稳定；炼焦煤大幅下跌10%左右，差于我们预期。

库存明显偏低，供需格局短期难以改变，动力煤仍有上涨动能。秦皇岛库存上涨6%至460万吨，回升缓慢，仍为明显偏低水平。秦皇岛锚地船舶数量稳定在61艘。沿海煤炭货运指数冲高回落5%，为近五周首次回落。六大沿海煤炭库存999万吨，库存天数16天，比上周减少1天；日耗量65万吨，下降1%，同比增幅由前期30%以上缩小至20%，需求增速有所回落。

17年前2月需求超预期，产量不高：17年前2个月火电累计增速7%，创两年新高。全国发电量同比增长6.3%（延续了去年下半年的高增长），其中火电增长7%（创近两年新高），水电增长-4.7%（来水不好，水电出力明显不足，创近5年的新低，而且未来1个月未到旺季，水电的数字可能仍不会太好）。从电厂日耗量来看，也同样反映了很好的需求，近期的同比增速在20-30+%之间这个一个很高的增速。供应方面：17年1-2月原煤产量同比减少1.7%到5亿吨，我们认为并不高，因为去年1-2月是煤炭行业亏损最严重的时期，产量基数本身不高。加之今年2月进口量环比减少29%，加重了近期的供应偏紧。

安全生产检查全面展开，严查超产违规生产，可能会影响供应释放进度。去年年底以来，发生了多起重大安全事故。国家安监局对于煤矿安全检查力度趋严趋大，3月起至12月在全国范围内开展煤矿安全体检，山西、陕西等主要产煤大省积极响应。此外，对于超产、越层越界开采也于3月开始实施专项检查整治行动。这会影响未来供给释放，可能会导致供应释放不及预期，建议关注。

短期焦煤仍在弱势调整，去库存中。本周钢价连续两周下跌2%左右，焦炭价格由前期的普跌到本周的涨跌互现。目前仍是买方市场，焦煤价格短期仍在弱势调整中。大中钢厂的焦煤库存天数维持在13.5天。京唐港焦煤库存连续下跌2周后本周反弹13.4%至109万吨。

投资建议：周期品没有涨价预期，股价弹性会受到影响。尽管煤价大涨但近期板块表现欠佳也体现了政府的调控预期这一天花板。板块未来的机会来自于需求侧能否再超预期（最重要的逻辑，远超供给侧和煤价），供暖期结束后政府的调控政策，以及砸出坑来的反弹。建议关注受益于动力煤大涨的优质动力煤龙头陕西煤业，近期调整较多的优质标的潞安环能、冀中能源、兖州煤业。以及其他优质标的：西山煤电、ST山煤、阳泉煤业、盘江股份等。同时，央企改革兼并重组股也值得关注：中国神华、中煤能源、ST新集等。