2月23日，我国出台新版医保目录，最新版的国家医保支付标准也将于近期公布，在未来五年，这二者将相互作用共同影响国内1.5万亿的药品市场格局。业内人士分析，在支付因素的影响下，下一个五年医药行业仍将迎来毛利率下滑的走势。

3月8日凌晨，福建省打响了医保支付改革“第一枪”：在这份最新的省级采购方案中新增了两个价格，第一个为医保的最高限价，第二个为医保的支付价格。按照福建省方案，最高限价超出的部分今后将由医院承担，而医保支付的价格和最高限价之间的价格将由患者承担。业内人士认为，通过“最高限价”医保方将间接指导医院药品采购及药品的招标定价。

“显然，此次支付改革的核心就是希望调动医院的积极性，通过医院来进行药品价格的二次议价，从而将药品价格进一步往下降。”瑞银证券医药分析师赵冰在接受第一财经采访时透露，瑞银预计，在支付因素的影响下，下一个五年医药行业仍将迎来毛利率下滑的走势。

医院承载降药价重任

“2009年时，大家还不知道药品招投标是什么，但到了2012年大家忽然间发现原来招投标对药价的影响非常明显，整个行业的股票开始下滑，一直到2014年，招投标因素才开始被企业和投资者消化。不过随着医保支付体系的改革，未来整个药价预期又会出现新一轮的变动，这个变动毫无疑问会进一步促进药价的下滑，进而影响整个行业的毛利率水平。”赵冰说。

2月23日，新版医保目录出台，对于医药行业而言，最大的利好莫过于此次医保目录的调整更新涉及了数量较多的医药企业，多数的医药类上市公司都有机会分到一杯羹。但第一财经记者发现，相比较2009年医保目录更新时医药板块大幅波动的“盛况”，此次医保目录出台后二级市场的表现可谓并不尽如人意，赵冰透露，这一情形与业内传言已久的医保支付改革息息相关。

此前中国医药企业管理协会会长于明德在接受第一财经采访时曾透露，在新的医保支付管理办法中尝试采取新的“两条腿走路”的支付方式，患者按比例支付相应费用后，超出医保方规定报销的部分将由医院承担支付。如果落实，将会对包括跨国药企在内的医药企业产生颠覆性的变化，因为这样一来，为了不至于自掏腰包补贴药价，医院对这些高价药的采购欲望将大大减少。

这一猜想在本次公布的福建省药品采购方案中得到坐实，医保部门和医院会更多地参与到药价制定的过程中。比如，在今后福建省医药招标过程中将确定两个价格：医保的最高限价及医保的支付价格。按照福建省方案，最高限价超出的部分都由医院来承担，医保支付的价格和最高限价之间的价格由患者承担。

“采用这样的方法就是让医院的议价动力可以提高，也就是二次议价。随着医保改革的往下推进，在医保目录出台以后，不久将公布医保支付改革，这一改革的核心思想就是由医保来指导、支付药品价格，在医药付费压力下，整个药品价格体系其实还是处于继续下滑状态。”赵冰表示。

而对于外资药企而言，头疼的还不止这些：此次福建省支付新政引起业内最大反响的当数不少原研药企，根据这份支付方案，部分专利后原研药相比同剂型、同通用名的仿制药，医保结算价格只高1.5倍，与过去的报销比例有较大差距。不少品种患者自费比例超过80%，业界不少人判断，大批原研药市场将会萎缩，甚至有的可能退出福建市场。

行业增速将在10%左右徘徊

事实上，自2009年以来，多数药品的最低价都是出现在2015年、2016年，不难发现，随着支付逐渐纳入招标价格体系，药品价格仍将面临进一步的下滑。

统计医药行业五年期的毛利率不难发现，在1998~2003、2004~2009、2010~2015年三个阶段所对应的毛利率分别为35%、31%以及29%，行业毛利率整体下滑。瑞银证券认为，随着药价进一步走低，毛利率的下行将在下一个五年期延续，行业要想再回2009年、2010年的黄金时期已不太可能。

放开公立医院的药品招标是其中一个重要的影响因素。2015年2月28日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》(下称《意见》)。《意见》指出，各省(区、市)人民政府要加强对公立医院药品集中采购工作的组织领导，2015年全面启动新一轮公立医院药品集中采购工作。“2015年是医药行业的一个分水岭，2015年之前整个医药行业收入利润增长表现都非常不错，这个也是因为2009年国家推行新医改整个行业进入了快速增长通道，收入利润增速也都是在20%以上，但是2015年后情况发生了很大的变化，收入利润增速已经下滑了10%左右。”赵冰说。

不过令人欣慰的是，根据已有的相关数据统计，2016年整个医药行业增长并不算太差，根据瑞银的统计，从收入水平来看过去一年医药行业增速保持在9.7%，预计未来三年医药行业收入增长将维持在10%左右。去年行业利润增长达到了13.9%，这也意味着过去一年利润增长水平优于收入增长水平，整个行业还是出现了一定的效益型增长。

“我们觉得未来整个医药行业处于这样一个情况，就是涨不上去也掉不下去，医药行业比起别的行业来看增长还比较确定，至少有10%。