事件

3月7日BDI指数达到1033点,2017年内首次突破1000点,较年内最低点已上涨50.8%。

评论

大宗商品进口量价齐升,推动BDI季节性反弹:海运干散货市场目前主要是受中国对于铁矿石的进口需求影响。一般3月份开始为传统基建开工时间,对铁矿石的需求会出现季节性上升,所以干散货运价一般在这一阶段也会开始出现反弹。但是此次BDI反弹较市场预期较早,我们认为主要原因是市场对于全年干散货市场供需改善预期乐观;同时今年前两个月进口铁矿石及煤炭量价齐升也是推动本轮BDI反弹的主要因素。根据海关总署最新发布的2月份数据,2017年前2个月铁矿砂进口量同比上升13%,进口价格同比上升73%;煤进口量同比增加49%,进口均价同比上升94%。环比来看,国内进口铁矿石价格指数自去年11月份至今,已上涨约42%。预计在二季度,BDI指数有望达到1200点。

干散货市场短期边际改善确定,长期复苏有待观察:从全年来看,2017年干散货市场供需边际改善具有确定性。根据clarkson数据,现散货船在手订单运力仅占全球运力的9.15%,达到2004年以来最低点,全年运力增速预计在1-2%之间。同时9月份开始实施压载水公约对于老旧船只拆解具有一定加速作用。供给增速持续保持低位促使需求变化对于运价及利润弹性增大,积极关注市场需求改善的信号。中短期来看,2015年经济下行,促使2016年国内基建投资增速提升,2017年随着基建项目的逐步落地,国内对于铁矿石及煤炭的需求将会持续保持在高位。但是由于干散货市场整体运力过剩问题依旧不容乐观,并且全球经济状况持续不景气,BDI持续反弹条件并不充足。本年度建议关注BDI季节性机会,年内工程开工旺季3-6月份及9-10月(压载水公约实施)或将对干散货运价及股价有明显利好刺激。

中远海特:A股BDI最相关标的,受益“一带一路”:中远海特作为BDI最相关标的,集中打造特种船运输核心竞争力,努力成为国际领先的工程物流服务商。(1)公司多用途船业务占公司主营业务收入40%左右,多用途船、杂货船、重吊船等都可以在单程装载干散货,直接受益BDI指数上涨。(2)“一带一路”的战略将更进一步,预计带动中国相关装备和技术的出口,中远海特由于机械设备等特种货物运输业务占比较大,将迎来战略新机遇。(3)2016年公司签署哈萨克斯坦大型油气项目总包合同,该项目预计投入18艘半潜船及甲板船完成60多航次运载任务。项目于2018年开始,2020年结束,预计将大幅增厚公司业绩。

投资建议

受运力增速放缓及基建投资加速影响,2017年海运干散货市场供需边际改善具有确定性,但是长期复苏条件仍不充足。建议关注BDI季节性上涨机会。年内工程开工旺季3-6月份及9-10月(压载水公约实施)或将对干散货运价及股价有明显利好刺激。

推荐标的;关注A股BDI最相关标的中远海特,同时受益一带一路,大型油气总包合同增厚业绩。港股BDI直接受益标的太平洋航运。 风险提示

基建落地不及预期,大宗商品价格下行,经济持续疲软等。