筹建海门三期项目，稳固国内高镍三元领军者地位：公司计划募集不超过15亿元，拟以NCM811/NCA标准建设1.8万吨高镍三元正极材料项目，并向下兼容NCM622/523。公司在国内率先实现NCM622量产并出货，17年下半年海门二期项目完工后公司NCM622产能将达到6000吨，规模优势体现。募投项目的建设将使公司在811/NCA从中试到量产的进度上继续领跑，维持公司正极材料技术领先地位，以技术壁垒打造利润空间。

四部委再提电池能量密度目标，正极高镍化节奏加快：3月1日四部委联合下发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，再次提及2020年动力电池单体比能量密度超过300Wh/kg目标；要达到该目标，正极材料高镍化搭配硅基负极或成最终方案。特斯拉搭配"NCA+硅基负极"电芯的国民车Model 3将在7月量产，行业龙头成功示范将引领国内正极材料迭代速度加快，高镍正极材料需求有望提前爆发。

三元电池重回客车领域，补贴新政引领三元需求爆发：继六款搭载三元电芯的新能源客车申请293批机动车新产品公告，其中三款产品成功进入2017年第二批新能源汽车推广目录，三元重回客车领域实现破冰。凭借三元禁令的实质取消和补贴新政的能量密度要求，三元渗透速度加快。

盈利预测与评级：三元重回客车领域及补贴新政加速三元渗透；特斯拉Model 3量产引领高镍三元快速迭代，公司将直接受益三元材料需求放量和高镍三元量价齐升。预计公司16-18年EPS为0.54/0.92/1.45元，对应3月1日收盘价PE分别为94.0/55.4/35.2倍，维持公司"推荐"评级。

风险提示：新能源汽车推广不及预期、宏观经济不及预期。

业内领先的协同管理软件龙头厂商：作为一家专业的协同管理软件厂商，也是OA行业唯一一家主板上市公司，泛微网络专注于协同管理软件领域，致力于以协同OA为核心，帮助企业构建全员统一的移动办公平台。近年来公司业绩快速增长，营销和研发投入力度不断加大，预收款占比逐年上升，经营性现金流充裕。公司的股权结构集中，未来资本运作潜力巨大。

协同管理软件市场集中度不断提升，移动化+SaaS化产业趋势催生全新战场：伴随我国经济的持续快速增长，组织信息化建设不断深化，对于协同管理的需求不断释放。协同管理软件市场的竞争日趋激烈，市场集中度持续提升，移动化和SaaS化的产业趋势也为协同管理软件的发展开辟了全新的战场。

全面覆盖客户差异化需求，打造移动互联应用商第一品牌：公司主要面向企事业单位和政府机构客户提供先进的协同管理软件产品和应用实施方案，形成了针对大中小型各类规模组织的全系列协同管理软件产品，包括e-office、e-cology和e-weaver等系列产品线，以及面向小微企业的SaaS产品eteams。通过明确的产品定位，实现了对不同客户群体的全面覆盖，以响应不同层次的协同管理需求。公司研发投入力度较大，技术水平领先，构建起多层次分布式的营销网络体系，成功服务于全国上万家企事业单位客户，其中包括PICC、上汽、格力、万达等世界及中国500强企业，积累了丰富的行业经验和大量的成功案例。通过直销+代理授权相结合的方式提升了本地化服务水平及市场占有率。公司下游领域广泛且在不断扩张，通过与微信、阿里钉钉等重磅级App合作推出集成方案，奠定了进一步开拓市场的流量基础。基于SaaS模式的产品和服务将是未来协同管理软件的重要发展方向，战略性产品eteams市场潜力巨大。未来公司将对基础产品线进行再升级，不断研发新技术并完善营销服务网络体系，借助资本层面的力量谋求横向（电子合同、数据分析、安全控制、企业智库等）+纵向（行业化、专项化、平台化等）双向发展，打造移动互联应用商第一品牌。

首次"审慎推荐-A"评级：预计2016-2018年EPS分别为1.31、1.27、1.59元，现价对应84/64/51倍PE。首次覆盖给予"审慎推荐-A"评级。

风险提示：产品SaaS化进度低于预期；税收优惠政策变化

事件：公司发布业绩预告，预计本年度归属于上市公司股东净利润为2139万元，比上年同期（-1.32亿元）增长116.17%。预计本年度营业收入约为12.17亿元，比上年同期（9.83亿元）增加23.86%。

公司业绩同比扭亏为盈，创新驱动转型卓见成效。发展战略定位核电、军工、环保、海洋工程工等高精尖领域，产品结构持续优化，转型升级见效，附加值高的产品业务占比提升，帮助公司扭亏为盈。创新转型将提高公司为核电、环保、海洋工程等领域用户提供成套关键材料、成套关键设备和总包服务的能力。

募集资金到位，银行财务费用降低，公司轻装上阵。募集资金9.4亿元到位，帮助公司补充流动资金，降低银行借款。公司轻装上阵，全力推进钛合金和核电贵稀材料研发项目。

核电银铟镉控制棒独占二代半市场，三代核电银铟镉控制棒产线正积极筹建。公司用了8年时间建立了核电银铟镉控制棒供应体系，已有产能覆盖二代半机组，目标是国内超30台在运核电存量市场；募投项目年产30吨银铟镉控制棒新产线的目标则是国内即将批量化新建的三代核电市场。

主业稀有金属材料面临航空、航天、海洋产业升级改造机遇。公司主业稀有金属材料行业的成长性好，随着产业升级改造，面临机遇，在国家实施大型飞机、载人航天、新型船舶等国民经济和国防建设重大工程中，需要稀有金属材料产业提供支撑和保障。

投资建议：预计2016-2018年分别实现净利润2139万元、1.02亿和2.17亿元，同比分别增长116.17%、378.19%、11 1.89%，当前股价对应三年PE分别为305、64、30倍，给予"买入"评级。

风险提示：核电项目建设延期风险，核电项目审批进度风险导致采购进度放缓风险。

事件：公司公布2016年年报：2016年公司实现营业收入28.97亿元，同比增长20.62%，归属于上市公司股东的净利润4.85亿元，同比增长26.11%，扣非后净利润4.66亿元，同比增长23.74%。同时,公布利润分配方案为每10股派8元。