汉得信息：营收高速增长，积极拓展智能制造等新业务领域

事项：

汉得信息发布2016年度业绩快报，实现营业收入17.46亿元，同比增长43%，实现归母净利润2.36亿元，同比增长10%，EPS为0.28元。

平安观点：

公司营业收入实现高速增长：根据公司2016年度业绩快报，公司2016年实现营业收入17.46亿元，同比增长43%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长10%。公司营业收入实现高速增长，我们判断主要得益于：（一）2016年公司在手订单饱满，随着人员的扩充，交付能力进一步提升；（二）公司2016年完成了上海达美的收购，上海达美业绩并表。公司归母净利润增速低于营收增速，我们判断主要是因为：（一）公司2016年人员快速扩张，新员工人数增加较多，导致项目毛利率有所降低；（二）公司2016年在汇联易、供应链金融等新兴业务领域加大投入，导致期间费用率有较大幅度的上升。

使用超募资金用于建设智能制造及企业互联网转型解决方案产品中心，为未来培育新的业绩增长点：2017年1月，公司公告公司董事会审议通过《关于使用超募资金用于建设智能制造解决方案产品中心及企业互联网转型解决方案产品中心的议案》，同意公司使用超募资金2亿元建设智能制造解决方案产品中心及企业互联网转型解决方案产品中心。其中8000万元用于投资建设智能制造解决方案产品中心，1.2亿元用于投资建设企业互联网转型解决方案中心。2017年2月，该事项获得公司2017年第一次临时股东大会批准。

智能制造解决方案产品中心项目和企业互联网转型解决方案产品中心项目的完成，将进一步提升公司在企业级IT服务市场的竞争优势，提升公司在满足企业信息化核心需求方面的服务水平和市场竞争力。这两个项目的预计投入期均为1年，项目达产后，实现的利润将显着增厚公司业绩，成为公司未来新的业绩增长点。我们预计，这两个项目将在2018年开始为公司贡献利润。

实际控制人增持彰显公司发展信心，项目跟投合伙人计划强化员工激励：2017年1月18日，公司公告公司实际控制人陈迪清、范建震拟合计增持公司股票不超过人民币7000万元。1月25日，公司公告公司实际控制人已完成增持，合计增持公司股份5，258，801股，合计增持的股份占公司总股本的0.61%，增持成本合计约为5831万元。公司实际控制人增持公司股票，彰显了对公司未来发展前景的信心。2017年1月，公司公告了“项目跟投合伙人计划”，“项目跟投合伙人计划”是指公司符合一定资格的核心人才，可作为合伙人跟投公司所投资的股权项目。在达到一定条件后，合伙人所持有的跟投标的公司的部分或全部股权按照市场化原则实现退出。我们认为，“项目跟投合伙人计划”将进一步强化公司的员工激励，将公司核心员工的切身利益与公司着力开拓的新兴业务深度绑定，为公司新兴业务的开拓提供强大动力，为公司未来发展提供持久活力。2017年2月，“项目跟投合伙人计划”获得公司2017年第一次临时股东大会批准。

盈利预测与投资建议：根据公司发布的2016年度业绩快报，我们下调了公司2016年、2017年、2018年的盈利预测，2016年、2017年、2018年的EPS下调为0.27元（下调23%）、0.35元（下调20%）、0.47元（下调16%），对应2月27日收盘价的PE分别约为42、33、24倍。公司是国内本土高端ERP实施龙头企业。2016年，公司完成了上海达美的收购以及控股子公司汉得融晶剩余股权的收购，行业龙头地位得到进一步巩固。我们认为，公司传统高端ERP实施业务将为公司业绩稳步增长提供保障；2017年，公司汇联易、供应链金融等新兴业务将有望贡献利润；2018年，公司使用超募资金建设的智能制造解决方案产品中心项目和企业互联网转型解决方案产品中心项目，将成为公司业绩新的增长点。公司未来加速发展可期，我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”

评级。

风险提示：汇联易、供应链金融等新兴业务发展不达预期；智能制造解决方案产品中心项目和企业互联网转型解决方案产品中心项目建设进度不达预期。（平安证券）

万润股份：业务布局兼具短中长期，成长性突出

事件：公司公布2016年年报，实现营业收入18.5亿元、同比增长13.3%，实现归属于上市公司股东的净利润为3.2亿元、同比增长23.6%，EPS为0.92元，业绩略低于此前市场预期。

公司业务板块布局完整，兼具短中长期发展：公司现已形成兼具短中长期发展的四大板块，包括液晶中间体及单体（贡献稳定盈利）、尾气净化环保材料（高速发展）、医药及体外诊断（兼具盈利和发展的高端前沿领域）、OLED中间体及单体（产业链发展初期但前景广阔）等。我们认为公司产业布局合理，从显示材料到环保材料再到大健康领域，抗风险能力强、成长性突出。

环保材料扩建陆续投产，奠定未来几年成长基础：公司一期沸石项目产能850吨，受益于欧盟对柴油车执行欧VI标准，公司产品供不应求。由于环保压力趋严，国内的尾气排放标准持续升级，国V标准预计将在2018年全面推行，国VI标准也呼之欲出，新标准的推出将强制尾气处理装置的升级，有望带动车用催化剂市场的进一步扩容。二期扩建5000吨环保材料产能，16年已投产1500吨，随着新产能的陆续释放，公司未来几年收入和盈利有望持续增长。

OLED材料子公司拟引进战略投资者，综合实力有望增强：公司全资子公司九目化学主营为OLED材料，近两年年均利润700万元。现拟以不超过2亿元金额引进战略投资者，解决研发等资金需求，提升公司研发、管理能力，带动上下游的协同。

投资建议：我们预计公司16-18年收入分别为24、29和35亿元，EPS为1.22、1.47和1.80元，考虑到公司成长性突出，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为48.8元，对应17年40倍PE。

风险提示：环保项目低于预期的风险、OLED材料研发风险等（安信证券）

新城控股：优质土储双驱动，多元发展高增长

事件：公司24日公布2016年报：全年实现营业收入279.7亿，同比增长18.67%；实现归属于上市公司股东净利润30.2亿，同比增长64.42%；EPS1.36，同比增长17.24%。

融资困局破茧，激励机制创新。公司是国内首家B转A股民营房企，吸收合并完成后：1）公司彻底解决江苏新城与其控股股东之间的同业竞争问题；2）突破B股融资窘境，破茧重生；3）公司2016年11月首期限制性股票激励计划已经实施完成，授予价格为6.90元/股。其中解锁条件为2016-2018年净利润达到25亿、35亿、50亿，同比增长36%、40%、43%，其中2016年完成目标的126%。

双轮驱动，探索轻资产模式。公司坚持住宅和商业双轮驱动，全年实现营业收入279.7亿（+18.67%），其中物业出售权益结算金额270.5亿（结算均价约为9849元/平方米），出租收入贡献约4.4亿元，2016年公司按公允价值计量的持有物业对公司贡献利润5.82亿，其中公司通过对青浦吾悦广场的出售发行了国内首单商业综合体REITs产品（贡献利润1184万），拓展商业地产退出变现的渠道。

销售量价齐升，三四线城市贡献增长。公司2016年全年销售面积575.00万（含合营项目101万方），增长48.76%（前值+25.0%）；销售金额650.6亿（含合营项目170.85亿），增长103.76%（前值+30.3%），销售均价11315元/平方米，增长22.61%。按照CRIC排名，公司2016年销售金额增速跑赢行业平均40%的增幅，排名全国第15位，排名提升6位。由于预收款大幅增加，公司期末货币资金134亿元（+107.15%）。公司三四线城销售金额比例增加，我们统计公司2016年一二线与三四线的销售金额分别增长85%和123%，二者比例为45%：55%（2015年为50%：50%）。

加大“1+3”布局，全年销售预超850亿。公司2016年全年新增土地储备共40幅，总建筑面积1424.22万平方米（住宅1060.97万方，商业地产363.25万方），新增权益可租售面积1056万方（权益地价363亿），同比增长125%。其中位于一二线和三四线城市分别为534万方和522万方。公司储备初步完成了“1+3”战略布局。截至2016年末，公司房地产项目权益面积3015万方，公司（59个子项目）在建面积为1307.36万方（含合营项目），优质土储为17年销售提供基础，预计今年将突破850亿大关。

投资建议：公司土储优质，激励得当，积极探索轻资产模式，实现业务双轮驱动，我们看好公司后续业绩表现，预计公司2017-2019EPS为1.84、2.35、2.63元，对应PE倍数为7.9X、6.2X和5.5X，对应目标价20.1元，首次覆盖，给予买入-A评级。

风险提示：地产市场风险爆发、四季度调控大幅影响销售。（安信证券）