热电联产是公认的节能环保技术

热电联产是根据能源梯级利用原理,将煤、天然气等一次能源发电,发电后余热用于供热的先进能源利用形式。根据国家发改委能源研究所,与热电分产相比,热电联产可节约1/3左右燃煤,综合效率可由50%提高到75%。

热电联产没有取得较大发展原因--建设资金不足、政策支持不到位

热电联产资金来源1是国家和地方财政支持、2是下游用户埋单,此前燃煤管控不到位,部分省份下游开工率及负荷不足,因此政策上不配套热电厂,此外还存在热电联产上网电价与地方上网电价匹配的政策,由于部分地区上网电价低挫伤地方办热电积极性,导致热电联产没有取得较大进展。

目前政策有了新的支持,许多公司正在积极投资推进热电联产建设

2017年2月17日,国家能源局披露2017年能源工作指导意见,旨在深化能源供给侧结构性改革;其中亮点包括编制实施《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2020年)》、继续发展背压热电等热电联产供热。此外类似长青集团等公司正在采取BOT 或BOO 方式不断承接热电联产项目建设,期待后续取得稳定回报。

热电联产原料中,生物质将是重要替代方向

与燃煤热电联产相比,生物质热电联产解决能源问题同时影响环境较小, 符合目前节能减排局势;与燃气热电联产相比,生物质热电联产具备成本低的优势,当然生物质热电联产系统与燃气热电联产相比也存在结垢、结渣、腐蚀等问题,而且不同生物质原料也会存在不同问题,但是生物质能源供给相对稳定、价格具备优势,因此在热电联产方案选择上、生物质有望在燃料充沛、燃气价格合适、环保要求较高的适宜地区进行推广,具备一定可行性。

生物质热电联产标的

生物质热电联产中,热力价格、电力价格涉及民生及工业企业重要成本支出,提价需要较长时间,另一方面我们需要关注大力对外拓展热电项目的相关标的公司,且热电项目基于其节能环保、现金流稳定、毛利率水平相比热电分产较高特点,更加容易获得市场资金青睐。关注长青集团(期待满城热电联产项目顺利投产、后续热电联产框架协议协同复制)、富春环保(衢州东港园区、常州新港园区等陆续投产贡献利润,且每年具备收购2-3个项目实力)、迪森股份、亿利洁能、联美控股。