事件描述

近期新疆政府提出加大交通运输等基建领域投资力度,根据2017年新疆政府工作报告和交运工作会议,新疆力争2017年实现全社会固定资产投资15000亿元以上,同比增长逾50%,铁路、公路和机场建设投资目标分别达347亿元、2000亿元和143.5亿元。

事件评论

新疆基建扩容有望带来1287.69万吨增量需求:或受“一带一路”政策推进等影响,新疆地区2017年基建投资显著扩容,其中全社会固定资产投资同比增长逾50%,公路建设投资增幅高达7.66倍。综合考虑历年政府铁路、公路规划完成率等因素,依据机场、铁路、公路不同耗钢系数,我们简单测算2017年新疆基建扩容将有望带来合计1287.69万吨钢材需求增量。

增量需求全国性影响有限但新疆区域影响显著:从测算钢材需求增量与钢材运输半径两方面考虑,此次新疆基建扩容带来的钢材需求增量对全国钢铁需求影响有限但对新疆区域性市场影响显著。一方面,1287.69万吨增量需求,占比2016年全国粗钢产量仅为1.59%,但占比2016年新疆地区粗钢产量高达148.29%,对应提升2017年全国钢铁行业产能利用率1.11个百分点至70.91%,提升新疆钢铁行业产能利用率54.10个百分点至90.59%。另一方面,虽然钢材由于单品价值高等原因,运输半径相比水泥、煤炭等远得多,因而较难形成真正意义上区域垄断,但由于新疆地区路远且艰,属于国内为数不多较为封闭的区域市场,因此1287.69万吨需求增量虽然较难惠及到新疆等西北区域之外的全国性钢材市场,但将对疆内钢材市场供需格局产生显著影响。

兼顾估值等因素,关注八钢、酒钢及西宁特钢:考虑到区域性问题,新疆地区及周边*ST八钢、酒钢宏兴及西宁特钢是本次疆内基建扩容主要受益对象,区域性产能利用率提升将有望带动其业绩2017年较大幅度增长,其中,*ST八钢为产能约为1000万吨,产销全在疆内,酒钢宏兴产能约为1000万吨,疆内销售约10%以内,西宁特钢约为120万吨特钢产能。同时,也需要注意的是,一方面,目前仍处于淡季需求真空期,如此超常巨量投资能否切实落地尚存不确定性;另一方面,相关标的估值并不算低,其中*ST八钢市值49.59亿元,PB为-3.42,股东权益-14.5亿元,假设基建扩容促使其业绩恢复至2010年历史最高水平5亿元,仍需近3年方可使净资产转正,而现有市值更多反映壳价值。

风险提示:

1.疆内基建投资未能切实落实;

2.行业去产能力度不及预期。