近年来计算机板块并购数量和规模井喷。我们统计了2012年以来计算机板块的并购案例,2012年是并购的起步之年;2013年成为井喷的一年,2015年则成为并购的顶峰。2013-2015年,计算机板块并购完成金额分别为84.28、204.65和341.67亿元,同比分别增长1740.17%、142.82和66.95%。2015年发布预案的并购案例总数为225例,其中已完成数为83例,完成并购案例中并购标金额5000万元以上的有51例。

并购案例平均规模逐步上升。按预案统计,计算机板块并购的平均规模通常在2亿左右,但近两年明显上升;按完成案例统计,2015年、2016年完成并购平均规模从2014年的2.33亿上升到4.12亿、6.72亿,同比分别提升77.01%、63.13%。

2016年,是计算机板块并购的转折之年。受包括政策在内的各方面因素影响,2016年并购全面减速。2016年,发布预案的并购案例总数为132例,已完成数为63例,完成并购案例中并购标的金额5000万元以上的有44例,同比分别下降41.33%、24.1%、13.73%,并购预案总金额和并购完成总金额同比也分别下降20.0%和34.11%。

并购标的承诺业绩整体完成情况较好。从总金额来看,除2013年并购标的业绩承诺完成率略低于100%,其他年份并购标的完成业绩总额都超过了承诺业绩总额。但从完成业绩承诺案例个数占比来看,2012-2015年分别为100%、80%、89.66%、84.38%,表明仍然有1-2成的案例完成业绩低于业绩承诺。

并购对板块业绩贡献较大。从个体而言,并购对相关上市公司的业绩贡献大部分在20%左右。从整体而言,并购标的占计算机板块整体业绩比重逐年增加,对板块整体业绩增长率的贡献度也在逐年增加。

投资建议:从2013年开始,板块并购非常活跃,无论从并购数量还是并购金额而言,都出现了迅猛的增长,对上市公司业绩的影响也持续加大。在政策、监管、估值等各个因素出现显著变化后,板块并购将有所降温,市场对于上市公司的关注将更多聚焦在内生性增长的可持续性上。

风险提示:并购业绩不达预期。