本周观点

春节后第一个交易周,大盘小幅调整全周收跌0.60%,轻工制造板块强于大盘(家用轻工>包装印刷>造纸)。我们推荐的组合中,邦宝益智、鸿博股份、太阳纸业、好莱客和曲美家居录得正收益。其中,邦宝益智、鸿博股份和太阳纸业分别进入各子行业涨幅前五。2016年全年,我国家具行业收入达到8,559.5亿元,同比增速为8.73%,较去年提升1.49个百分点,此前地产“小阳春”所带来的后周期效应明显。展望2017年,由于政府一系列调控政策,房产降温或将给家具行业带来一定负面效应。不过,我们仍持续看好在消费升级以及存量房装修需求占比提高大背景下,家具企业对生产制造和营销模式的升级转型。本周我们继续重点推荐产能释放在即、管理改善明显、业绩增长加速的好莱客,推荐生产全国布局、管理先进、业绩增长明确的索菲亚,以及推进OAO模式及全品类定制,IPO项目产能即将陆续释放的曲美家居。

造纸行业方面,从节后市场交投情况来看,纸品涨价趋势明显。我们认为,在传统3-5月需求旺季、补库存需求叠加及环保政策推动行业整合等多因素共振下,一季度造纸板块有望高景气度持续。此外,继我们在1月初提示溶解浆即将随下游粘胶短纤再度提价后,至1月底溶解浆已提价两次,2月4日再度提价。本周,我们继续推荐具备50万吨溶解浆产能,纸、浆业务将受益于行业景气度回暖,收入和盈利均有望保持中高速增长,生活用纸和纸尿裤具备显著差异化竞争优势的太阳纸业。此外,继续推荐为满足华中市场需求,新增20万吨高端生活纸产能,拥有良好销售渠道的生活用纸龙头中顺洁柔。

目前,彩票行业整顿已逾两年,积极信号渐次呈现。中体彩“互联网系统新增游戏安全测试、体育彩票移动应用客户端第三方符合性安全检测项目”和“竞彩微信开发项目”完成时点均在2017年一季度,我们判断全国两会结束至二季度或将成为彩票无纸化销售重启的重要时间窗口。我们建议持续关注,A股最早布局彩票系统和游戏研发,最早从事无纸化售彩的鸿博股份。

家用轻工方面,集成吊顶行业目前呈现发展空间大和集中度低的市场格局。同时,我们坚定看好未来家装与公装市场的万亿级市场体量。本周我们继续重点推荐集成吊顶行业缔造者,具备品牌与服务的强大核心竞争力,“内生+外延”策略也将双轮激发公司发展动力的友邦吊顶。同时,我们看好整装卫浴作为内装工业化核心部件,行业整体规模将迎来高速增长期,因此本周我们继续重点推荐拥有SMC表面装贴技术和柔性模具技术两大独门利器,高起点切入整装定制卫浴行业的海鸥卫浴。

2017年2月1日,邦宝益智亮相世界三大玩具展之一的“纽伦堡玩具展”。本次展会,公司亮相全新IP积木玩具,新产品故事情节丰富,具备极强可玩性。此次参展,不仅彰显中国品牌力量,也有利于公司扩大在海外市场的影响力。目前,公司“教育包+家庭包”的销售模式成熟,IP新品玩具也即将发售,整体生产效率逐步提升,我们建议长期关注。

包装子行业方面,工信部、商务部联合发布的《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》中提出,到2020年包装产业年主营业务收入达到2.5万亿元,同时要求加快发展网络化、智能化、柔性化成套包装装备,大力发展功能化、个性化、定制化的中高端产品。因此对应地,我们建议持续关注,提供综合包装解决方案,布局大包装+大文化,金属包装龙头、低估值品种的奥瑞金,以及持续贯彻“内生+外延”战略,并引入复星资本战略投资,共筑“大包装+大健康”产业生态圈,公司重拾业绩高速增长可期的劲嘉股份。

国企改革主题方面,去年中国诚通牵头发起成立了中国国有企业结构调整基金股份有限公司,1月11日,该基金第一单已投向A股上市公司中国中冶。此前,中央经济工作会议已提出要提高非公经济的作用,深入推进国企混合所有制改革的要求,我们认为国企改革将是2017年重要投资主题,同时在经济“新常态”的形势之下,国企混改进程节奏预计也有望持续加快。因此,本周我们继续推荐国企改革试点基地中国诚通集团旗下唯一尚未进行国企改革的企业冠豪高新,以及定增获批,推动混改打造文化运营平台的中国钢琴第一品牌珠江钢琴。

本周建议重点关注

家用轻工行业重点推荐好莱客(倡导原态设计,多维度推进全屋原态定制;线下渗透速度加快,O2O模式交互效应加强;新增产能逐步释放,营销改革已见效;股权激励管理和技术骨干,彰显长期业绩增长信心)、海鸥卫浴(装配式建筑和一体化装修政策引导,整装卫浴行业将迎来爆发式增长;全球知名高档卫浴产品的制造供应商,设计、制造经验丰富;拥有表面装贴和柔性模具两大独门利器,高起点进军整装卫浴蓝海市场;携手齐家网和特力屋等积极推进线上、线下渠道)和友邦吊顶(中国集成吊顶行业缔造者;公司具备卓越研发设计能力,积极丰富产品品类;服务能力强,渠道广泛铺设全国;内生:大幅扩充产能,员工持股绑定利益;外延:加强多方投资合作,业务拓展有序推进),继续推荐索菲亚(订单数/客单价同步提高;推进“大家居”战略,满足客户“全屋定制”需求;线下渠道扩张及下沉、线上多维度推进O2O;非公开发行募投项目进一步强化定制家具业务竞争优势,“员工+经销商”持股计划,彰显中长期发展信心)、曲美家居(曲木家具行业创造者,“简约、时尚”现代家居制造商;全国性网点布局,多渠道销售运营,产品线覆盖多层次需求;设计制造优势凸显,“新曲美”战略升级落地,独创OAO模式带动整体量价齐升)和邦宝益智(塑胶积木类益智玩具中国领先品牌;独特的“教具-教材-师资培训”营销模式进军幼儿园教玩具市场;IPO募投项目将有效解决公司产能瓶颈问题,恢复业务较快发展;向教育和文化领域进行产业延伸方向明确)。

包装印刷行业推荐鸿博股份(彩票印制龙头;A股最早布局无纸化售彩和彩票系统和游戏研发;非公发募投项目将增强在彩票主业,尤其是彩票游戏研发业务的竞争优势)、奥瑞金(举牌永新股份、参与中粮混改、开拓古巴市场,持续推进行业整合;三片罐业务增速有望回升,二片罐业务快速扩张,携手产业基金开拓新产品、新客户;纵向投资沃田农业,布局下游鲜果深加工产业;多角度布局体育产业,打开盈利和估值新空间)和劲嘉股份(持续贯彻“内生+外延”战略,并引入复星资本战略投资,共筑“大包装+大健康”产业生态圈,重拾业绩快速增长可期)。

造纸行业重点推荐太阳纸业(“四三三”战略稳步推进,传统造纸业务回暖,纸、浆提价预期较强,多个新建项目产能即将释放,生活用纸和纸尿裤业务的发展或将带来估值提升),继续推荐冠豪高新(受益“营改增”全面推开带来增值税专票和普票快速增长;发票服务和彩票无纸化产业延伸值得期待;中国诚通央企改革平台资本运作)和中顺洁柔(营销变革带来收入增长,产能利用率提升改善毛利水平)。

重点公司本周大事提醒

索菲亚:股东大会股权登记丰林集团:股东大会股权登记

友邦吊顶:限售股份上市流通爱迪尔:复牌

风险提示

宏观经济波动风险;原材料成本上涨风险;产能释放低于预期的风险。