近期再次深入产业调研，并结合此前6年超100次的持续调研跟踪及20年跨度的数据积累，我们重新针对新油价时代下的油服及油气设备行业进行研究新框架梳理，希望用最完整的油服产业链各环节梳理（特别是新技术）、最清晰的逻辑、最翔实的数据，为您在该产业的投资提供些许帮助。深入探讨的问题包括：短期油价波动，对油服行业来说，是情绪影响，还是制约资本开支回暖的趋势性因素？中期来看，油价中枢在哪？产业链传导规律如何？油服产业链受益公司有哪些？国际油服公司的发展趋势？特别值得思考的是，中国是否做好了进入“新油价时代”的准备？

观点一：中东剩余产能行至低位叠加减产影响，全球供需向动态平衡好转

中长期来看，原油定价机制正由边际需求定价转向边际成本定价。目前中东剩余产能行至历史低位，截止16年12月仅为340万桶/日。叠加OPEC和非OPEC共175.8万桶/日减产协议的积极影响，全球供需正向动态平衡好转。同时，低油价不符美国核心利益，我们预计未来一个季度到半年，油价将围绕60美元中枢在50-70美元之间震荡。

观点二：油价突破50美元并维持触发资本开支的中期向上拐点

油价50美元是资本开支重新启动的临界点，只要油价能继续维持50美元或以上，资本开支重启将是大概率，短期油价脉冲式波动对油服行业仅是情绪影响不会改变资本开支回暖趋势，油服行业正进入中期的筑底向上周

观点三：这波向上周期至少持续到2018年，把握40-60美元最佳投资期

遵循油价变化—石油公司调整资本开支—影响服务与设备公司业绩的顺序传导，整个传导周期大约1-2年，即这波订单及业绩向上的周期至少持续到2018年。看好中东等海外市场营收比重高、与美国页岩油气开发敞口高的油服企业，优秀公司在这一轮的盈利复苏中可能超过历史高点。期。中东等海外市场的资本开支回升可能较强，美国页岩油气开发回暖进度需要重点观察，与此相关的油服及设备企业将受益。但未来一年国内资本开支回升力度弱，以国内业务为主的民营油服企业受益产业复苏滞后。

最看好杰瑞股份：正开启新的向上周期，未来三年盈利或将持续扩张

理由是三条产业大逻辑：1）中国“一路一带”战略下的海外能源合作实质推进，前期的布局正进入收获期；2）全球油气设备产能加速向中国转移，国际三大油服公司逐渐剥离设备制造业务。杰瑞的钻完井设备订单有望自2016年低点快速回升，且存在突破此前历史最高点的潜力；3）油价若升至60-70美元或以上，美国页岩油气产业复苏，将激活其所有业务，使盈利进一步改善。预计2016-2018年净利润分别为1.5、5.0、10。0亿元，对应17-18年PE为39倍、20倍。建议买入。此外，我们重点关注公司还包括：惠博普、中海油服和通源石油。