2016年12月份，行业指数随大盘震荡下跌，整体跌幅略小于沪深300。本月，上证综指、深成指、沪深300分别下跌4.5%、7.58%和6.44%。申万纺织服装板块整体下跌3.64%，其中纺织制造下跌2.59%，服装家纺下跌4.31%。纺织服装各子行业中，除其他纺织上涨0.93%外，其他板块均有不同程度的下跌；其中印染业跌幅最大，下跌9.82%；男装次之，下跌7.2%。

行业运行：2016年12月份，国内棉价震荡回调，外棉价格保持高位震荡，内外棉价差环比有所收窄。截至2016年12月31日，国内棉花3128B级指数报价15798元/吨，较月初下跌201元/吨；月均价15892.68元/吨，环比上涨229.82元/吨。截至2016年12月31日，国际棉价CotlookA(FE)报价79.4美分/磅，较月初下跌0.4美分/磅；月均价79.5美分/磅，环比上涨0.58美分/磅。12月份国内3128B级棉月均价高于国际棉价CotlookA(FE)折1%关税月均价1971.68元/吨，较上月下降112.18元/吨，价差环比有所收窄。新棉上市和储备棉即将轮出，市场供给增加，预计短期国内棉价有下行压力。2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂定为3万吨。如果市场价格出现明显快速上涨，将适当加大轮出量和延长轮出时间。市场供应增加，预计短期国内棉价有下行压力。但国内棉花库存绝大部分在国储棉库里，此次轮出结束后，国储棉库存有望下降至500万吨以下，低于年消费量（约为780万吨）；另外种植面积连年下降，储备棉轮出量和轮出价格要考虑对棉农种植信心的影响，预计轮出价格将不会大幅下跌，国内棉价在抛储价格的支撑下维持高位震荡的可能性较大，价格重心将较2016年上半年有所上移。外需：2016年全年出口下滑已成定局，但棉纱线出口持续回升。2016年11月份，棉纱线出口1.11亿美元，同比增长15.54%；出口数量为2.64万吨，同比增长28.21%；1-11月份，棉纱线出口14.27亿美元，同比下降7.3%，增速同比提高12.4个百分点；出口数量为32.4万吨，同比增长2.9%，增速同比提高24个百分点。人民币持续贬值。2016年12月份，人民币兑美元汇率持续贬值。截至2016年12月31日，美元兑人民币中间价报价6.937元，较月初贬值0.7%。人民币持续贬值，行业出口压力有望得到减轻。内需：国内服装鞋帽零售增速仍然维持在低位。

投资策略：维持谨慎推荐评级。上游纺织制造建议关注有望受益棉价回升、人民币贬值、海外产能释放的龙头，如鲁泰A（色织布龙头）、华孚色纺（色纺纱龙头）、百隆东方（色纺纱龙头）等。下游服装家纺业建议关注转型业务推进较好，业绩有望持续向好的个股，如跨境通、美盛文化、搜于特、森马服饰、凯撒文化、鹿港文化等。