报告要点

LED 行业介绍

LED 于 2000年在国内兴起,快速发展是在2009年-2010年,主要是背光+照明的推动。但2014年开始,背光市场的饱和导致价格逐年下滑,主要靠照明的快速渗透支撑整个行业的增速。现在可以看到整个行业发生的一些变化,即行业恢复增长。目前,芯片产业迎来拐点,今年供给端非常紧张,某些领域(如小间距的蓝绿光),无论三安还是华灿,订单是产能的两倍。未来两年芯片企业的议价能力会提升,集中度将进一步提升且强者恒强。

化合物半导体行业近况

化合物半导体主要包括以GaAs(砷化镓)为代表的第二代半导体和以GaN(氮化硅)为代表的第三代半导体。砷化镓在民用市场上的应用主要集中在手机功放、微波点对点通讯,卫星传输三大方面。其中手机功率放大器(PA)是最大的市场。氮化镓是兴起的第三代技术,主要应用于大功率的微波方向(如基站的发射端),今后新的基站的都会用氮化镓技术的功率管。氮化镓的衬底是碳化硅, 碳化硅还有一种用途是用于制造电力电子器件,用于高压电网传输、高铁电源变化等。我国相关厂商的产能扩张受国家扶持,化合物半导体行业将快速发展。

标的推荐:三安光电

我们持续推荐未来市场份额+毛利率双双提升的LED 芯片龙头三安 。推荐逻辑:LED 芯片+化合物半导体+员工持股+海外并购预期。目前LED 行业格局趋稳,芯片价格企稳,集中度提高,行业格局逐步优化。我国LED 市场保持着21% 的增速,LED 芯片产商在供需调整后话语权提升。此外,公司MOCVD 设备扩产顺利,产能得以释放;成立全资子公司安瑞光电,专门开展汽车照明业务; 紧跟Micro LED 前沿技术实现业务增长。从2014年起,公司将业务延伸至化合物半导体集成电路领域,去年完成部分客户订单与GCS 的合作事宜。12月, 公司两周完成涉及12亿元的员工持股计划购买;与国开行共同签署《开发性金融合作协议》,进行涉及300亿资金的合作,重点布局LED 与集成电路产业,并购预期足。基于以上几点,我们重点推荐三安光电!