美利云研究报告:前景最美丽的云计算基础设施龙头

投资要点

云计算业务爆发增长,边远地区IDC是发展趋势:云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性,相对于传统IT服务具有明显优势,是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大,国内IDC市场规模将很快超过1000亿元。由于边远地区IDC具有政策、场地、气候环境、成本多方面优势,网络质量方面几乎相当,非常适合将云计算业务分级进行精细化管理。一般来说,离最终用户近的地方,或者说中心区域,成本高,性能好,适合用作缓存,用来完成热计算或者存储热数据;边远地区,成本低,性能略差,适合用作内存和硬盘,用来完成冷计算或者存储冷数据。我们提出“边远地区是内存,硬盘,中心城市是缓存”的网络架构,坚定看好边远地区IDC的发展未来。

公司投资云创数据中心项目,具有全方面竞争优势:云创公司在中卫的数据中心,在政策、成本、规模各方面具有明显优势,我们认为将成为市场中的强势变革者。政策上,北京等一线城市已经禁止新建高能耗的大型数据中心,宁夏提供财税、土地、供电各方面支持;成本上,低PUE、低电价和低地价使得中卫数据中心总体成本仅为中心城市15%,具有强大市场竞争力;规模上,是全国最大规模的数据中心之一,有能力服务包括BAT在内的大型云计算公司;网络质量上,中卫已经建成国家级网络骨干节点,云创数据中心连接BGP网络,大幅降低了网络时延,基本能提供中心城市IDC类似的网络服务质量。云创数据中心具备全方面竞争优势,将改写IDC行业格局。

定增获批,赛伯乐入局带来海量资源和多年经验:本次非公开发行完成后,赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营,至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助;另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头,公司还存在着外延并购预期(例如阿里在张北的IDC项目),公司进一步扩张发展可期。

收缩原有业务,专注云计算基础设施:鉴于目前纸类业务持续亏损,公司决心彻底转型,在投入巨资转型IDC的同时,也不断收缩原有纸类业务。预计随着云创数据中心项目顺利运营,公司将继续收缩原有造纸业务,专注于云计算基础设施建设运营。

盈利预测与投资评级:公司将在2016年获得IDC行业龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.22元、0.84元、1.73元,对应 PE 101/27/13 X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。

风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。(东吴证券)

建设机械跟踪研究:出租率维持高位,租赁价格具备向上空间

核心观点:

下游景气回升,设备出租率继续维持高位,租赁价格正在回暖

公司当前核心主营业务是塔机租赁,属于工程机械后市场领域,目前挖掘机、起重机、装载机和混凝土机械等销售增速相比于去年同期有大幅度提升。受益于基建、房地产等投资领域的工程建设需求提升,庞源租赁塔机出租率持续抬升,上半年,塔式起重机和履带式起重机使用平均率分别达到63.30%、60.40%,同比增长8.93个百分点和11.5个百分点。下半年以来,出租率继续维持高位,部分月份出租率超过75%,我们预计全年出租率有望保持较高水平。同时,下半年设备租赁价格在供需指引下开始有所回暖,当前公司正处于“量价齐升”的通道中,将会对公司的业绩形成显著的支撑。

行业分散,庞源租赁有望借着资本力量夯实龙头地位

虽然庞源租赁已经是国内工程机械租赁领域龙头企业,但占整个工程机械租赁市场的比例仍然较小(2013年仅为1.8%)。行业分散的竞争格局,让大小租赁企业对租赁价格的敏感度开始分化,从2011年以来的弱市,让租赁市场的供给端发生了显著收缩,随着本轮需求回暖,庞源有望凭借着强大的资本力量夯实龙头地位,提升市占率。未来具备融资能力的企业竞争优势将更加突出,一方面加大对设备的采购力度(庞源2016年以来继续加大了对设备的采购力度),继续发挥规模优势,另一方面,有望利用上市平台整合中外优势企业,实现区域、品类的横向扩张。

投资建议:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为17.3、23.5、30.0亿元,EPS分别为0.22、0.32和0.39,由于公司的重资产经营属性,未来三年对应的PB值分别为1.6、1.5和1.4。我们继续给予公司“买入”评级。

风险提示:下游需求景气度持续性低于预期;设备出租率下滑;重资产经营属性带来的设备周转率下滑。(广发证券)

京东方A:中长期投资价值已显现

看未来十年,中国面板产业已具备中长期投资价值。

液晶面板行业在经历了“日、韩、台”三个主要历史阶段后,即将迎来中国厂商主导的时代。中国内地为主体的液晶面板大世代线投产和超大世代线建设投入期的开始,国内面板企业利用最好的市场机遇通过逆周期来弯道超车,获得市场的话语权和定价权,并带来新增市场需求。也许未来了两年从盈利上对面板企业并不是最好的时候,但面板的中国时代已经在逐步到来。市场格局的变化已经使国内面板企业开始具备长期投资价值。

液晶面板高世代线逆势而上,产能释放谋求全球龙头。

公司瞄准面板大尺寸化,布局多条高世代线。随着日韩逐步缩减LCD 产能,面板供需紧张导致涨价。在建高世代线出货量受困于良率和产能爬坡限制,供应缺口17年仍将存在。京东方作为17-18年新增产能主力,其投产时间均先于其他公司同期建设产线,在日韩部分退出留下的LCD 市场份额争夺中占据先机。公司在面板各细分领域均名列前茅,18年将成为全球面板龙头。待高世代线陆续放量,带来面板单位成本下降,在经济切割助力下将掌握定价权,毛利率和市占率均获改善,未来有望业绩弹性巨大。

小尺寸:柔性OLED 趋势显著,京东方率先量产先发优势凸显。

“柔性OLED 为王”,我们判断柔性OLED 在智能手机领域的渗透率将稳步提升。目前市场的发展主要受制于供给端的产能瓶颈,虽然三星、LG、BOE 等纷纷扩充产线,不过未来两至三年,我们判断供需可能仍然无法实现完全的平衡,价格将处于上升通道,京东方恰逢其时,在17年Q2率先投产,成为继三星、LG之后全球第三家、也是国内第一家实现柔性OLED 量产的企业,未来切入智能手机市场,产能将得到快速消化,先发优势有助于公司在技术、产能方面进入行业第一梯队。

盈利预测与评级。

我们预测2016-2018年EPS 分别为0.064、0.202、0.292元,对应PE 为44X、14X、9X,维持“买入”评级。(中信建投证券)

碧水源:与国开金融签订合作框架,探索PPP合作新模式

事件

碧水源与国开金融签订战略合作框架协议

公司公告与国开金融签订战略合作框架协议,将选择优质水务、环保等项目,以多种方式开展PPP合作,探索出PPP合作新模式。在合适时机双方联合,引进合作机构发起设立环保产业并购基金,对已投PPP项目和产业链上优质投资机会进行投资并购。

简评

深度合作达新高度,消除股权转让担忧

此次战略合作框架协议的签订,标志着碧水源与国开金融的深度合作进入了一个新的高度,双方的紧密关系还将继续保持,消除了此前国开金融因增发产品配资到期而进行股权转让引发市场的担忧。

水处理行业龙头,项目加速落地

作为国内膜应用乃至水处理行业龙头,碧水源已占据国内膜处理市场70%左右的市场份额,产品已经在2000万吨/天的污水处理能力上应用。今年以来签订PPP订单近190亿,连同框架协议超过230亿元,随着国家扶植PPP政策的不断推出,公司项目有望加速落地,近几年业绩高速增长有保障。

拓展业务布局,进军工业气体、设立科技银行

除了传统水务业务之外,公司近期还以12.1亿港币现金认购香港上市公司盈德气体(2168)非公开发行3.8亿股,成为第一大股东;并参与发起设立了北京中关村银行。之前还曾计划收购北京中矿环保虽未成功,但公司为丰富业务布局,打通融资渠道,增厚当期业绩奠定了基础。

维持买入评级,继续重点推荐

根据财政部PPP数据库显示,目前全部入库项目总投资达12.46万亿元,已进入执行阶段项目投资1.56万亿元,后续空间依然巨大。碧水源作为PPP先行者,在强者愈强的模式下将会持续受益,我们维持此前的业绩预测,2016-2018分别为20.9亿元、29.6亿元、40.1亿元,目前PE估值仅为26x、18x、14x,维持买入评级,继续强烈推荐。(中信建投证券)