本周行业观点

光伏:政策大力倾斜、企业重心转移,分布式光伏将迎来真正爆发式增长,我们预计2017年新增分布式光伏装机有望达到5~10GW,继续看好有独特优势的分布式项目开发商及单晶产业链。

2017年光伏上网标杆电价的调整方案尚未正式发布,但从目前几版征求意见稿内容看,针对地面电站的上网电价被大幅下调20%左右已是大概率事件,且从明年起,绝大部分地区的普通光伏电站项目指标也将会像领跑者基地项目一样采用竞价的方式分配。再叠加能源局对I类地区指标发放的严格控制、以及短期内仍看不到明显改善的限电问题,集中式地面光伏电站的投资吸引力在2017年大幅下降已不可避免。

反观分布式度电补贴,则预期下调幅度极小,征求意见稿中0.42元的度电补贴将按照I、II类和III类地区分别小幅下调至0.35和0.4元/度,近日又有消息称III类地区补贴可能维持0.42元/度不变,充分体现能源局、财政部对分布式光伏的全力支持态度。

综上,正如我们在年度策略和对十三五太阳能规划的点评中提到的,分布式光伏项目相对地面电站的投资吸引力将大幅提高,开发企业的人力、财力、金融机构的融资重心,都将向分布式项目倾斜,而这种快速的规模化及融资成本的降低,将进一步加速分布式光伏发电度电成本的下降,进而有望从2018年开始逐步实现用户侧的平价上网。

近期微观调研结果同样预示分布式项目装机量的高速增长:根据我们近期与多家光伏企业的交流情况看,无论是此前专注地面电站开发的公司、还是地方资源丰富的光伏制造企业,都已开始全力开发分布式项目,且多家企业均表示其2017年分布式项目计划开发量达数百MW。由于项目自发自用比例的高低将在很大程度上影响分布式项目的收益率,优质屋顶(用电企业)将逐渐成为稀缺资源,全国“抢屋顶”的行动已经全面展开。

投资建议:两条主线寻找分布式投资机会,首先是在分布式项目(屋顶资源)获取、融资渠道、产品特性方面有独特优势的企业(尤其是此前地面电站业务基数较低的公司);其次是性价比优势已逐步获得终端业主认可的单晶产业链(尤其是高效单晶,因分布式项目无指标限制,有限安装面积下尽量多装W数的动力充足)。重点看好:隆基股份、中来股份;关注港股:协鑫新能源、兴业太阳能、卡姆丹克太阳能。

新能源汽车:新版补贴政策已完成四部委会签,或将从明年二季度起执行。

新版新能源汽车补贴方案已完成工信部、财政部等四部委的会签,预计将于近期发布,并可能从明年二季度起开始执行。

新版补贴政策将较旧版在多方面细化,主要变化在于:提高补贴门槛,鼓励高能量密度电池等技术进步;严格限制地方补贴比例,并加速补贴退坡幅度;完善了燃料电池汽车的补贴标准。

投资建议:从11月略超预期的新能源车销量看,年底厂商清库存进展顺利,预计12月仍将维持强势,但随着新版补贴政策落地,产业链的产品迭代和新一轮目录申报至少需要一个季度左右的时间,且顶层政策基调显然正在从“激活产业”向“提升集中度和技术水平”的方向转移。我们预计明年一季度末或将是布局板块的重要时间窗口,建议关注上游优质资源、电池材料及电机环节龙头、燃料电池主题,重点关注:杉杉股份、大洋电机、天齐锂业、赣锋锂业、富瑞特装。