野蛮生长时代已近尾声，监管套利消失，科技将成重要动力：从2011年到2015年，我国互联网金融交易规模翻了50倍，在2013年增速达到峰值223%。到2016年，我国互联网金融交易规模预计将突破700万亿。虽然我们看到整个互联网金融行业发展向好，但是最近两年与前几年相比，互金的野蛮生长时代已经趋于尾声。2016年10月14日，国务院办公厅公布了《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，17个部门联合开展针对互联网金融的专项整治。我们认为接下来将进入监管完善、大浪淘沙、行业集中度提升的阶段，真正优质的企业将存活下来并获得发展机遇。Fintech将成为互联网金融的一大趋势，科技有望成为重要推动力，具有技术基因的公司将更具竞争力。

重点关注消费金融，线上发展迎机遇：作为互联网金融的重要分支，消费金融在过去两年发展迅速，今年6月出台的《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》再次为互联网消费金融打了一剂强心针。消费金融不仅成为吸引资金的“风口”，也有望成为刺激消费的利器。网络分期等平台的火爆更是推动了消费信贷的进一步发展。数据显示，2014年中国互联网消费金融市场增速超200%，2015年互联网消金交易规模达到2300亿元，2016年或将突破八千亿元。过去纯以银行为核心的传统消费金融模式将受到挑战，线下向线上的转移将促生互联网消费金融的繁荣。

持牌机构成为中坚力量，消费场景趋于多元化：目前市场上消费信贷产品种类丰富，还款期限主要集中在6至24个月，大部分利率水平在30%以下。我国持有牌照的消费金融企业的总数已经达到18家，捷信、中银、北银等持牌消费金融公司作为发展普惠金融的中坚力量在市场上表现越来越明显。场景成为许多消费金融机构开展业务的切入点和制胜之道，消费场景趋于多元化，也为消费金融的爆发提供了保障。已有的场景包括如住房、汽车、电商、旅游、教育等。电商巨头如阿里、京东也已纷纷发力消费金融，将相关产品植入线上购物平台。场景的丰富为消费金融在需求端打开出口。

互联网金融拐点已近，行业生态有望重塑：从互联网金融早期的井喷式发展，再到如今的行业整治、大浪淘沙，这是一个行业步入正规的必经之路。我们认为互联网金融的拐点已近，行业生态将有望得到优化和重塑。推荐标的：二三四五（与持牌机构合作，推出“2345贷款王”，详情请见我们12月14日发布的深度报告《二三四五：消费金融剑指长空》）、奥马电器（收购中融金，打造互联网金融服务平台）、康耐特（收购旗计智能，拓展消费金融）、同花顺（智能投顾）、东方财富（传媒组覆盖）、高伟达、银信科技。