周期研判:新高之后供需两弱,钢价暂入盘整状态

本周钢材综合指数环比上涨5.26%,再创年内新高,而长材与板材指数亦分别上涨5.73%、4.77%。不过,周中价格走势呈现冲高回落态势,此前强势的唐山方坯周末亦下降80元/吨,同时钢材社会库存连续第4周累积,环比上升1.67%,结合上述现象来看,下游需求拿货意愿应有所减弱,而随着钢价出现盘整迹象,中间环节主动补库行为也会受到相应抑制,市场逐渐进入观望状态。值得注意的是,11月份地产与基建投资增速双双下行,环比收窄7.71与1.58个百分点,这也印证年底需求的确开始走弱。供给方面,京津冀地区持续发生的大范围污染天气压制钢厂生产,唐山地区高炉开工率环比下降0.41%至75.14%,为今年3月份以来新低,叠加未来雾霾天气仍将持续,产量释放受限程度大概率不会得到缓解。当然,原材料价格走势开始弱化,上海二级冶金焦价格持平,普氏指数下跌0.43%,钢价相对强势之下行业盈利出现明显改善,163家钢厂盈利面环比上涨15.95%至70.55%,为近三个月以来新高,这将带动除华北以外钢厂的开工积极性,对冲部分华北钢厂产量受限影响。不过,环保限产与中频炉核查切实影响生产,供给市场化调整存在行政化掣肘,盈利改善无法单方面解除供给压制,供需两弱状态下,钢价盘整状态或延续一段时间。

价格判断:利空消息居多,黑色系全线回调

随着美国实现加息,黑色系期货上涨态势戛然而止,螺纹、热卷、铁矿主力合约分别下跌1.55%、1.71%、4.29%。除了美国加息,基建、地产数据走弱,市场对于去产能消息有所麻木,都对期货价格产生抑制。此外,后期成交量减少或印证前期获利的多头已平仓观望,因此现货盘整之际各品种合约也应观望为主。相对确定的是,随着钢厂产量受限,焦炭价格趋弱,高品位矿需求缓解,叠加下半年外矿投产力度增强,矿石05合约格局较弱,适宜冲高做空。

股票投资:估值驱动区间尾部,兼顾估值与盈利

8月份以来钢铁板块超额收益窗口持续,不过期间个股逻辑已悄然切换,从转型、国改主题股到存量获益龙头股,估值因素开始弱化,盈利逻辑开始强化,因此现阶段极有可能处于估值驱动区间尾部。因而,在这个时点上,需要兼顾估值和盈利双重因素,包括宝钢股份,武钢股份,河钢股份,新钢股份,鞍钢股份,新兴铸管。此外,主业稳增且具3D打印题材的中钢国际,具有转型预期的玉龙股份、法尔胜也值得长久关注。