事件:2016年1-11月份,全国规模以上水泥产量22亿吨,同比增长2.7%,增速较1-10月份提高0.1个百分点。11月份全国单月水泥产量2.1亿吨,同比增长3.7%。11月份随着天气转冷,全国单月水泥产量环比下降6.29%。

简评:

1、累计产量同比微升,单月产量环比下降。2016年1-11月份,全国规模以上水泥产量22亿吨,同比增长2.7%。11月份全国单月水泥产量2.1亿吨,同比增长3.7%。11月份全国单月水泥产量环比下降6.29%。全年水泥产量将较去年小幅提升。

2、固定资产投资维持稳定,房地产开发投资增速小幅回落。2016年1-11月份,全国固定资产投资同比增长8.3%,11月份环比增长0.54%;1-11月份,全国累计房地产开发投资增速出现小幅回落。预计2017年固定资产投资能够适当对冲房地产预期需求的下滑,水泥需求将与上年持平或同比微升1%左右。

3、水泥价格涨势趋缓,奠定明年价格基调。全国高标水泥均价今年三月份最低点的246元/吨上涨至12月初的339元/吨左右,区间涨幅接近40%。2016 年1-10 月水泥行业利润总额332 亿元,全年有望突破500 亿元。目前本轮水泥价格已达到阶段高点,将会明显提升2017年的水泥价格中枢,即使考虑成本端的提升仍将带来明显的企业业绩改善。

4、产能过剩,行业仍将经历长期调整。目前我国水泥产能35亿吨左右,2016年水泥产量预计约24亿吨,产能利用率仅约69%。考虑部分在建或拟建水泥产能,水泥供大于求的状况仍将长期维持。水泥行业去产能依然是一项漫长而长期的工作,脱颖而出的企业中长期将受益于行业集中度提升及其带来的盈利改善。

5、水泥行业布局宜择时择机。总体而言,明年水泥行业的盈利状况将会较去年有所改善;中长期看供需失衡的格局仍需长时间的行业整合。布局2017年水泥行业投资机会应注意择时择机。具体有以下投资主线:(1)水泥二季度、四季度季节性涨价带来的波段性行情,关注行业龙头海螺水泥和区域供需格局较好的华新水泥、冀东水泥和万年青;(2)关注国企改革、兼并重组带来的投资机会,关注两材旗下的天山股份、祁连山,以及京津冀行业整合的冀东水泥、金隅股份。