受获得互联网巨头入股的步步高及三江购物涨停刺激，零售百货股领涨大市。分析指出，目前纯电商面临流量红利衰竭的窘境，而线下传统的供应链体系需要嫁接更高效、先进的互联网技术推动转型提效。电商与实体零售正从对立走向融合，线上线下融合的“新零售”业态，有望成为互联网时代下零售业变革主要方向。

零售股领涨大市

再有零售企业获互联网巨头入股。步步高(002251)12月6日晚间发布非公开发行股票发行情况报告书，新沃基金管理有限公司参与申购5亿，本次发行后位列上市公司第4大股东。根据证监会公布的基金公司设立审批信息显示，奇虎360通过旗下子公司北京奇付通科技有限公司参股设立新沃基金管理有限公司，占股30%。

此前，阿里以21.5亿元的代价获三江购物601116)32%的股份。根据11月18日三江购物公告，阿里投资的21.5亿元包括三个方面。阿里集团子公司杭州阿里巴巴泽泰受让三江购物控股股东上海和安投资持有的三江购物9.33%的股份，作价近4.39亿元。同时三江购物还拟向阿里巴巴泽泰非公开发行不超过约1.37亿股，拟募集资金总额不超过15.21亿元。此外，和安投资拟以所持三江购物部分股票为标的向阿里巴巴泽泰发行可交换公司债券。可交换债拟发行期限为不超过六年，拟募集资金规模不超过1.88亿元。

事实上，近年来己有多家零售股获互联网巨头入股。2015年8月7日，京东集团宣布，与永辉超市达成战略合作，将战略入股永辉超市。根据双方协议，京东入股永辉超市的价格为每股9元(约1.45美元)，总价值为43.1亿元(约7亿美元)。通过这一交易，京东集团将持有永辉超市10%的股份，并可以任命两个独立董事。

而稍早前，阿里巴巴集团与苏宁云商共同宣布达成全面战略合作。阿里巴巴集团将投资283亿元参与苏宁云商的非公开发行，占发行后总股本的19.99%，成为苏宁云商的第二大股东。与此同时，苏宁云商将以140亿元认购不超过2780万股的阿里巴巴新发行股份，交易完成后，苏宁预计持有阿里巴巴1.09%股份，双方未来将展开全面合作。

受奇虎360间接入股消息的提振，步步高股价7日高后迅速封涨停。其后，此前己经累计收出9个涨停板的三江购物也紧跟着封涨停。受此影响，零售股全面爆发。截至收盘，除步步高和三江购物外，三联商社(600898)、欢乐购(300413)、百大集团(600865)、天虹商场(002419)等个股涨停板，而永辉超市(601933)、广百股份(002187)、华联综超(600361)中百集团(000759)、友阿股份(002277)、新华百货(60785)等个股涨幅超过5%。

业内人士表示，目前纯电商面临流量红利衰竭的窘境，而线下传统的供应链体系需要嫁接更高效、先进的互联网技术推动转型提效。电商与实体零售正从对立走向融合，线上线下融合的“新零售”业态，有望成为互联网时代下零售业变革主要方向。阿里巴巴、京东、亚马逊等电商巨头相继进入实体领域，O2O领域有望爆发。

新零售带来新机会

2016三季度国内电商增速降至23.6%，分析普遍认为，随着线上规模增速放缓，运营成本持续提升，线上向线下延伸动力显著加强。海通证券在近日发表的2017年度行业投资策略报告中指出，历经线下主动O2O、政府主导“互联网+”到现在线上主动联姻线下，线上线下全面融合大潮开启。

“新零售的新机会。”海通证券研报称，1、新融合：阿里入股银泰、苏宁和三江购物，沃尔玛参股京东和京东收购1号店、参股永辉，线上线下深度融合，全面共享；永辉入股联华和中百，物美和步步高入股重百，线下抱团，整合协同；2、新业态：消费升级，便利性佳网点价值高的便利店、体验优集客强的购物中心、质优价廉的奥莱等新业态快速成长；3、新服务：供应链服务、物流仓储、电商代运营等均是新零售时代的基础配套服务。

海通证券认为，零售行业将面临如下投资机会，一是传统百货受电商等冲击最早最深，历经5年消化与艰难转型，有底部弱复苏迹象，或带动估值修复；二是国企改革2017年更值得期待。零售国企在业绩和估值低点，但资产仍优，有推动国企改革的紧迫性和现实可行性， 鄂武商和重百的成功案例有示范效应，改善转型空间大；三是价值变现和回归：零售公司物业重估价值高，资产证券化或举牌将成趋势，驱动价值回归；四是小市值弱经营：部分小市值公司经营偏弱，仍具物业价值和良好现金流，具备并购重组和创新机会。

个股方面，2017年海通证券推荐，新业态：中百集团、王府井(600859)；新服务：江苏国泰(002091)、东百集团(600693)；新成长：永辉超市、小商品城(600415)；国企改革：重庆百货(600729)、鄂武商A(000501)，关注北京城乡(600861)、银座股份(600858)、合肥百货(000417)等；资产价值回归：银座股份、欧亚集团(600697)；小市值弱经营公司：中兴商业(000715)、武汉中商(000785)、津劝业(600821)、南宁百货(600712)、汉商集团(600774)等。

近期方面，东兴证券指出，受益于阿里新零售推进等利好消息，重视未来行业基本面弱复苏的可能，将带动板块性机会。长期来看，建议重点把握以下三大投资方向：1)低估值、高资产、产业资本举牌行情：欧亚集团、合肥百货、鄂武商等价值型个股。2)国企改革。商贸零售行业作为竞争性行业，国企改革将驱动价值型公司的业绩释放和转型创新。建议关注具有较高资产溢价的翠微股份(603123)、重庆百货、兰生股份(600826)等。3)转型升级：关注互联网+零售转型领先的天虹商场、苏宁云商、王府井、步步高、永辉超市；致力电商综合服务的的跨境通(002640)、南极电商(002127)；大健康跨界转型的新华锦(600735)、南京新百(600682)；物流地产转型的东百集团(600693).

个股点将台：

苏宁云商(002024)

公司是目前国内最大的零售企业。分析指出，电商冲击放缓叠加门店人流回暖，线下零售调整完毕。苏宁云商门店互联网化武装，享受新零售趋势红利，且在全渠道融合的大趋势下，线上线下中和发展提升竞争力及用户粘性。服务型收入放量增长，物流承接阿里订单，资产利用率有望大幅提升。

中泰证券认为，借助资金、牌照、全渠道融合优势，苏宁金融迎来放量增长，预计至2017年苏宁金融板块营业收入达到18亿元，参考京东估值情况，给予苏宁 2017年金融业务20XPS，金融估值为360亿元。零售反转，服务型收入放量增长，苏宁集团布局生态圈，搭建以零售为核心的服务性生态圈，从品牌培育(苏宁足球队)到业务协同(易果生鲜/八天在线)，苏宁云商盈利点有望从零售与服务性收入并存，大幅提升公司整体估值。分业务拆分估值，“零售+物流+金融”估值1721.5 亿元，目标价18.49元。

“苏宁当前股价安全边际高，积极打造的新零售模式正迎来蝶变发力，主要核心指标持续向好也有助于公司价值被投资者认可。”中金公司指出。苏宁云商依托上市公司平台以及股东资源等优势(苏宁集团、阿里等)，公司或将寻找物流公司、垂直电商、特色零售等领域的优质公司进行整合、联盟，苏宁新零售商业模式的竞争力与可持续性，在市占率、盈利情况等核心指标上将超出市场预期。目标价18.9元。

重庆百货(600729)

公司是重庆商业龙头。此前公司己公告定增预案，募集资金总额不超过48.8 亿元，由物美投资、步步高商业和重庆华贸以现金方式认购。本次发行完成后，商社集团、物美投资、步步高商业和重庆华贸持有重庆百货股份的比例分别为29.95%、21.32%、10.91%和2.27%。分析认为，增发后完成后，重庆百货将与物美、步步高在运营管理、供应链整合和延伸、业态丰富、物流建设等多方面进行协同合作，对业内资源进行有效整合，公司经营效率有望进一步提升。

申万宏源表示，作为国企改革先行试点单位，公司于2016年2月完成资产注入以实现商社集团的整体上市。在此基础上，公司引入物美投资、步步高商业和重庆华贸等战略投资者，继续深入推进混合所有制改革。一方面，通过在资本层面与行业龙头企业联合，实现了资源共享与产业协同，有力地保障了公司的转型升级，提升了竞争力。 另一方面，本次发行完成之后，公司股东中没有任何一个股东能够单独对重庆百货形成控制关系，从而建立了有效制衡的法人治理结构，市场化的所有制结构有望提升企业的运营效率。

广发证券认为，重庆百货在重庆区域享有优质政策资源，但受机制和制度限制近几年发展受阻，而物美投资和步步高作为优秀的零售公司，入股后通过输入管理经营，共享品牌、品类资源，帮助重百释放经营活力。公司15年业绩下滑主要由于存货减值计提及关店费用提前确认所致，战投引入后有利于公司僵化机制的破除，带来经营效率提升。

鄂武商A(000501)

公司为湖北省内百货零售龙头，受行业景气度下滑所累，自2011年开始，公司不断调整经营方向。2016 年上半年，占主营收入达35.11%的超市业态共关闭5家亏损门店，并与27家门店达成降减租协议，截止目前，公司共有超市79家；在营收占比达64.53%的百货业态上，公司自2007年开始就不断向购物中心转型，截止报告期，公司共有11家购物中心。

得益于公司经营管控能力的不断提高，2016年前三季度实现营业收入和净利润分别同比下降2.70%和同比增长27.60%。其中第三季度营业收入39.39亿元，同比增长1.37%，营收增速转正；归属净利润1.92亿元，同比大幅增长63.34%，业绩表现超市场预期。据分析，这一业绩表现的背后是管理层此前限制性股权激励的强约束，也鲜明体现了激励改善对经营提升和业绩释放的促进作用。公司2013年9月公告《限制性股票激励计划(草案)》，并于2015年4月做了调整，以6.4元/股授予不超2178万股限制性股票，占比总股本(当时)的4.29%。

东源证券研报称，公司是武汉国资委旗下三家商贸企业之一，占据武汉市核心商圈，拥有136万平米自有物业，区域竞争优势显著。武汉国企改革步伐领先，公司股权激励机制充分促使治理结构优化、经营效率提升，未来有望保持业绩稳健增长。预计公司2016-2018年的每股收益分别为1.6元、1.8元和2.0元。参考行业可比公司平均估值水平，给予目标价32元。