交通运输行业调查研究报告:马士基收购汉堡南美
事件:
当地时间12月1日傍晚,马士基航运在其官网宣布,其与全球第7大集装箱航运公司汉堡南美(HamburgSüd)已经就收购事宜达成共识,交易预计在2017年第二季度进行。
点评:
今年9月,马士基集团将自身业务分拆为海运物流和能源两个板块,马士基的相关高管此前也曾在多个场合公开表示其备有约120亿美金的资金用于扩场市场份额(足以吞并2-3家公司),故此次收购披露符合业内的预期,时间则略超预期。就本次事件来看,汉堡南美是一家德国的集运公司,在世界排名第七位,运力占比为2.9%。该公司曾多次尝试与同国的赫伯罗特合并,但都宣告失败。若马士基成功收购汉堡南美,运力将从320万标准箱提升至380万标准箱,运力占比将由15.3%增至18.2%(Alphliner),集运市场也将再减少一个经营主体。根据该份协议,马士基预计收购活动将于2017年第二季度开始进行,年底完成。此次收购事件的最终结果还需先行通过相关监管机构的批准。
自2015年年底起,全球集运市场迎来重组潮。从公司层面来看,如若这些收购事件顺利完成,集运市场的CR10将从63%提升至75%,市场则将由原来的16大集运公司将变为10家;从供需关系来看,过去五年,欧亚航线集运的需求增长仅有2%,总运力增长为50%,1万TEU以上的大船运力却增长到了600%。
市场经营主体大幅减少导致集中度的提升,大船替换小船则有助于集运公司控制运力;此外,联盟化运营精简航线、小型集运公司退出、加传减速等一系列控制运力的动作频现使得我们认为集运业的拐点或将渐行渐近,结合需求的回暖,或将导致运价的波动有超预期的表现。
鉴于供给端持续趋好,我们认为2017年集运行业的运价将会有较大的弹性,相关公司业绩也将会有较大的向上空间,故我们建议积极关注中国远洋(A股601919.SH和H股1919.HK)、中海集运(601866.SH)。
风险提示
收购不及预期、宏观经济疲弱导致需求不及预期。
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