煤炭：焦煤股亟待估值修复 荐6股

本期投资提示:11月23日,焦煤订货会上,山西焦煤集团与六大钢厂签订长协合同,焦煤长协价格基础价格锁定在煤企出厂价为11月现价约1300元/吨,级差为零。这意味着2017年全年焦煤长协价格被锁定。如果执行到位,该焦煤价格将创历史年度均价高位。11月份进入钢铁传统需求淡季,但淡季不淡,价格销量均价。但是钢厂焦煤持续库存绝对地位,补库存需求强烈,因此出现钢铁需求淡季,焦煤需求不淡的现象,加之焦煤进口将持续大幅下滑,继续带动国内焦煤价格上涨和焦炭出口上升。关注炼焦煤价格超预期上涨。动力煤方面,随着大型煤电企业陆续签订动态长协价格,动力煤价格日渐趋稳。铁路部门加强拉运,使得港口供给偏宽松,港口动力煤边际贸易商售价回调;目前动力煤供需平衡,预计后期价格以稳为主。重点推荐潞安环能、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、阳泉煤业、兰花科创六家煤炭公司。申万宏源

医药生物：大健康产业持续发酵 荐3股

上周第九届全球健康促进大会于11月21日至24日在上海举行,大会聚集的国际、国家和地方机构领导力使其成为最近几年最重要的全球卫生事件之一,此外,大会还发表了《2030可持续发展中的健康促进上海宣言》,呼吁在所有可持续发展目标中促进健康,为全球健康治理规划新方案,大健康产业热度持续发酵。建议继续关注健康体检服务领域优秀企业美年健康、积极谋划健康服务、健康管理的华邦健康、战略性发展医疗服务及养老产业的宜华健康。山西证券

电力设备：静核电项目集中核准 荐5股

福建、山东、浙江等核电大省均已下发能源十三五规划,纳入了多个核电项目。如,福建:开工建设漳州核电一期(共4台机组)、宁德核电5、6号机组、霞浦核电;山东:启动荣成大型先进压水堆示范工程、商业化压水堆和海阳核电二期、三期等项目建设;浙江:开工建设三门二期、三期,浙江三澳核电等项目。除了已获得厂址选择审查意见书的三门和海阳二期、陆丰、徐大堡、CAP1400、漳州的14台机组外,项目前期工作较为靠前的还有沧州海兴、惠州、宁德5、6号、昌江3、4号、白龙等十余台机组。十三五期间,我国储备的核电厂址丰富,项目前期工作准备到位,只待三代核电技术成熟,即可开展规模化建设。继续静待一批核电项目的核准,关注江苏神通、台海核电、盈峰环境等。

【近期重点报告】

电改跟踪报告:我们认为能够通过提供节能改造、设备托管运维、能效管理等增值服务不断抓住新用户的公司以及以用电数据为基础的大数据分析公司将享受电改红利,其中,有电网和园区资源背景的公司能够率先抢占用户资源,并将资源逐步兑现成利润,推荐能够为客户提供一站式的综合能源服务解决方案的智光电气,以及深度绑定贵州园区内用户的北京科锐。我们还看好负荷地区火电机组。外来电占比越高的区域,区域内机组利用小时数弹性越大,推荐上海电力、东方能源。银河证券

军工：逐渐增加军工配置 荐6股

中长期观点:相较于08年或12年的军工板块,现在的军工概念更加扩大,且经过几年的增长,无论是院所改制主线,还是民参军企业,甚至军工白马股,都进入了分化阶段。1)院所改制相关标的:推荐一些开始启动且方案明确的公司标的,如中航机电以及我们推荐中国卫星。2)军民融合:军代表总室等采购制度的变化+对民参军企业放开预研阶段等研发制度的变化+一级市场军工相关标的的估值偏高+二级市场对民参军军工属性纯度要求更高(不再是简单的收个军工小标的提升估值)等,造成军民融合企业进入了优势企业分化阶段,一些具有优势企业属性的企业具备了确定的成长逻辑,会成为军民融合企业的龙头,如雷科防务等。3)军工绩优股:无论国家战略还是军品研发周期,都使得型号快速列装,订单确定性更强,业绩到了快速增长阶段,可关注中直股份。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十一期第十三周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益1.78%,累计收益25.75%;上周组合相对申万军工取得1.01%超额收益,累计29.50%超额收益;上周组合相对沪深300取得-1.26%超额收益,累计27.20%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:天保基建、杰赛科技、中航机电、中国卫星、雷科防务、中直股份。申万宏源

光通信:数据中心业务驱动,硅光子行业进入爆发前期 荐5股

投资建议

硅光子技术国内仍在发展初期,未来光通信厂商和半导体厂商都有可能随着行业爆发获益。建议关注光器件厂商光迅科技、中际装备(拟收购苏州旭创)等;半导体厂商中芯国际、长电科技、通富微电等。

要点

数据中心流量增速推动数据中心内部芯片层面光进铜退:目前数据中心以40G、100G模块为主,思科数据显示2020年数据中心流量将达当前5倍,需求推动数据中心向200G、400G等更高速传输演进。

铜电路50Gb/s已接近传输极限,芯片层面光进铜退是必然。相比III-V族材料,硅光子技术利用CMOS工艺,有成本优势,未来非常有前景。

行业发展难点逐渐被攻破,未来两年可能迎来爆发:硅基激光器方面,III-V族材料与硅光电路混合集成的产品已商用,纯硅激光器已有实验室突破;此外,阻碍短距离光取代电的功耗问题IBM初步解决;两者为硅光子技术商用奠定基础。

我们看好行业发展,目前已初露端倪,Acacia 2016Q3营收达1.35亿美元,SiFotonics 硅光PD/APD芯片已累计出货近100万颗,Intel 8月宣布100G硅光子模组正式投入商用,行业未来两年将大概率迎来爆发。

YOLE预测,2018年全球光芯片及其封装器件市场将达到1.2亿美金,2024年将超7亿美元,年复合增长率38%。

产业电子属性越强,存在下游客户切入研发制造过程的趋势:硅光子技术涉及“设计-制造-封装”等生产环节,目前整个产业还没有形成稳定的竞争格局,芯片和封装都是核心环节,在更大的产量和更高的传输需求下硅光子技术优势更明显。

产业半导体属性越来越强,电子大厂Intel、IBM、思科、意法半导体、NEC、华为海思的投入将决定行业发展速度。存在下游客户切入中上游制造过程的趋势,华为、Facebook、Ciena等也加入行业竞争。

风险提示:硅光子技术研发进度不及预期,在与III族竞争中败北的风险;IDC业务发展不及预期的风险。

电子:继续关注有业绩、安全边际较高的个股 荐5股

上周行业主要数据回顾:上周(11.21-11.25)上证指数收于3261.94,上涨1.24%;电子(申万)指数上涨0.37%。其中半导体指数(申万)下跌0.42%;电子制造指数(申万)上涨0.42%;光学光电子指数(申万)下跌0.34%;其他电子指数(申万)上涨0.56%;元件指数(申万)上涨1.80%。

半导体:上周半导体板块涨幅排名前五的是全志科技(+7.46%)、东软载波(+7.30%)、润欣科技(+3.30%)、太极实业(+0.99%)、紫光国芯(+0.96%)。跌幅前五的是康强电子(-6.15%)、艾派克(-6.01%)、国民技术(-3.18%)、七星电子(-2.85%)、中颖电子(-2.40%)。涨幅前五上涨原因较多样,全志科技受益于多款新产品投放;东软载波受益于收购完成后的上下游整合。

电子制造:上周电子制造板块涨幅排名前四的是徕木股份(+61.09%)、朗科智能(+19.08%)、和晶科技(+1.88%)、汇冠股份(+0.63%)。跌幅前五的是可立克(-6.46%)、拓邦股份(-4.35%)、共达电声(-4.29%)、歌尔股份(-4.27%)、欣旺达(-4.25%)。涨幅前五中上涨原因较多样,徕木股份为新股,连续上涨7天,尚未开板;朗科智能为次新股,目前已开板。

光学光电子:上周光学光电子板块涨幅排名前五的是奥拓电子(+7.43%)、珈伟股份(+5.10%)、锦富新材(+4.89%)、三安光电(+3.66%)、京东方A(+2.58%)。跌幅排名前五的是洲明科技(-5.53%)、联创电子(-5.50%)、苏大维格(-4.82%)、东旭光电(-4.77%)、彩虹股份(-3.88%)。涨幅前五中奥拓电子受益于足球产业概念。

其他电子:上周其他电子板块涨幅排名前五的是新易盛(+16.78%)、科恒股份(+13.79%)、鹏辉能源(+5.06%)、海洋王(+3.05%)、金运激光(+2.19%)。跌幅前五的是好利来(-5.10%)、大恒科技(-4.52%)、天津磁卡(-4.48%)、蓉胜超微(-4.31%)、天华超净(-4.11%)。涨幅前五中新易盛受益于高送转概念;科恒股份受益于新能源车获政策力挺。

元件:上周元件板块涨幅排名前五的是激智科技(+61.02%)、南洋科技(+21.08%)、力合股份(+10.91%)、厦门信达(+5.80%)、泰晶科技(+4.77%)。跌幅排名前五的是兴森科技(-6.26%)、铜峰电子(-6.09%)、金安国纪(-4.77%)、超声电子(-4.66%)、生益科技(-4.61%)。涨幅前五中激智科技为新股,连续上涨9天,尚未开板;南洋科技受益于公告重大资产重组修订方案及复牌后连续两个涨停。

本周主要观点和重点关注个股:上周电子板块的领涨股以业绩超预期和高送转预期个股为主,板块总体仍缺乏亮点,上涨主题不明确。在目前市场风格下我们继续推荐有安全底、有业绩支撑的个股。我们推荐生益科技、银河磁体、振华科技、东软载波、菲利华。