核心观点:

传统纺织服装行业面临行业增速放缓,产业转型升级势在必行。行业正在经历一系列的变化和革新:海外并购热潮兴起、轻奢品牌增速迅猛、网红经济带来新模式、供应链整合大势所趋。同时,棉价上涨与人民币贬值带来制造业端的利润变化。

报告摘要:

行业走势跟随大盘,纺织制造强于服装家纺。截至11月18日,申万纺织服装指数年度涨幅-9.19%,相对沪深300指数收益为-0.79%,在所有申万一级行业指数中排名14,处于中游水平,纺织制造表现优于服装家纺。子行业中表现最好的是其他纺织,年涨幅4.92%,其公司主要是纺服企业中的转型公司,表现较落后的是家纺,年涨幅-17.77%。

出口和消费依然疲软,子行业表现分化。行业出口持续回落,产业转移趋势显著,截至2016年10月,我国纺织纱线、织物及制品出口较去年同期下降4.1%,服装及衣着附件较去年同期下降8.1%。上市公司积极布局新疆及海外产能,海外地区主要布局东南亚、非洲等地区。需求端压力仍存,线上线下渠道增速均有放缓,截至10月,服装鞋帽、针、纺织品类零售额达1.13万亿,较同期增长5.90%,全国百家大型零售企业零售额累计同比下滑2%。从上市公司的经营数据来看,制造端毛纺企业盈利改善,棉纺企业受益棉价上涨,品牌端休闲装显著复苏,女装行业有所恢复,男装表现分化,家纺净利润大幅下滑,鞋帽进入调整期。

建议关注四条投资主线:1、海外品牌并购热潮兴起,轻奢品牌享受行业红利。建议关注歌力思、山东如意。2、纺织服装行业转型升级,新模式层出不穷。建议关注南极电商、华斯股份、华孚色纺、搜于特。3、棉纺产业周期底部,棉价上涨带来业绩改善。建议关注华孚色纺、百隆东方、新野纺织。4、人民币贬值压力仍存,出口企业有望受益。建议关注健盛集团、孚日股份、联发股份、鲁泰A。