龙马环卫：环卫订单再落地，存量扩大增量突破

来源：广发证券

公司发布公告中标两个环卫服务项目订单，分别是龙岩市中心城区项目和贵州新蒲经济开发区环卫项目。其中龙岩市中心城区项目是在原有合同上的扩大，贵州新蒲经济开发区项目为公司在西南地区的首次突破。

龙岩城区项目：存量项目扩大。龙岩市中心城区项目合同服务范围包括：龙岩市中心城区范围(新罗区行政区域范围)

及永定、上杭等，合同金额：8708万元/年，合同年限为8年。2013年开始的龙岩中心城市主次干道清扫保洁服务项目已服务期满，公司再次中标龙岩市中心城区环卫保洁一体化服务项目，本次项目合同金额在原有基础上大幅增加，年限延长，对于公司打造环卫保洁一体化服务样板工程具有战略意义，显示出公司存量项目自我扩张的能力。

贵州新蒲项目：增量项目突破。贵州新蒲经济开发区环卫项目包括：市政道路及环卫保洁面积1,008,056平方米、公厕4座、保洁责任区全部垃圾前端收集清运。合同金额为：833万元/年。承包期限五年，实行考核机制，五年考核都合格的可以顺延五年。贵州新蒲项目意味着公司继海口、沈阳之后又实现了西南地区环卫市场的突破，公司在新地区的拓展正持续进行。

拟募投项目将开启运营新模式。此次拟募投项目方案是计划成立配置中心，形成公司的环卫装备池、达到环卫服务标准模式输出，减小公司因业务扩张带来的资金压力，并将提升面向全国各区域的环卫服务作业能力。装备配置中心有望实现各项目间科学配置环卫装备，继而帮助公司在市场竞争中取得领先优势，为进一步获得政府购买服务订单奠定基础。

投资建议。我们认为，公司发展优势明显，服务模式突出，预测16-18年EPS分别为0.752/1.022/1.419元。结合业绩情况和估值水平，我们继续给予公司“买入”投资评级。

华英农业：积极扩充肉鸭产能，区域布局更趋完善

来源：国泰君安

维持“增持”评级。公司作为肉鸭养殖龙头，充分受益行业景气回升，后续改革及产业升级步伐值得期待。考虑当前鸭价涨幅低于预期，预计公司2016-18年EPS为0.21(-0.21)/0.73(不变)/0.8(不变)元，维持目标价16元，“增持”评级。

牵手丰丰食品，完善公司区域布局。公司与成都丰丰食品等签订合作框架协议，拟在成都崇州市设立子公司，并在1-3年内计划实现年3000万只樱桃谷鸭的养殖、育种、加工流通全产业链产能，投资额可根据实际需要逐步增至约5亿元，同时委托丰丰食品的经营团队负责加工生产。本次合作有助于公司完善全国产能布局，拓展西南、西北等销售区域。

拟收购瑞益实业，积极扩大生产规模。公司与鸿源鸭业等签订股权转让框架协议，拟收购瑞益实业不低于51%的股权。瑞益实业是一家集肉鸭集约养殖、屠宰加工、食品保鲜冷藏、产品销售，拥有年屠宰加工肉鸭2000万只规模的生产线。若公司顺利完成收购，将进一步扩充生产规模、提升市占率。

行业供给逐步收缩，未来将受益景气复苏。公司现有产能包括年出雏禽苗约2亿羽，屠宰加工樱桃谷鸭产能1亿羽、肉鸡8000万羽，熟食6万吨，羽绒2万吨，饲料120万吨。伴随行业过剩产能逐步出清，公司有望充分受益景气复苏。

勤上光电：外延逻辑相继兑现幼教+K12课内外为主线

类别：公司研究机构：东北证券 股份有限公司研究员：李强日期：2016-11-11

事件：

16年11月8日，勤上光电(002638.CH/人民币11.02，未有评级)签署框架协议，拟收购何志坚先生、刘东鸣先生持有的小红帽教育股权以及其实际控制或所有的幼儿园股权不低于80%的比例。

点评：

1。拟收购标的基本面：小红帽教育拥有约75家直营幼儿园，33家托管及加盟幼儿园，园所分部以广西(广西地级市、县级市以及下辖县镇)为核心辐射周边省市。小红帽教育成立了幼儿教育研究会，目前编写出《童话启蒙》、《快乐英语》两套成熟教材。小红帽向托管及加盟园输出品牌、管理系统、师资培训、教材教具、食品等。小红帽教育初步估值约8.7亿元人民币，根据业绩承诺，16年净利润不低于5,000万元，17-19年CAGR不低于15%，收购估值约17.4倍，与秀强股份(收购培基教育12.7倍)、电光科技(收购佳芃文化9.8倍)收购幼教资产比较，收购估值略高。

2。管理层利益绑定、园长稳定性：承诺核心管理团队至少60个月不发生变化，直营幼儿园园长未来3年(17-19年)离职率不超过5%。承诺使用全部交易款项的30%通过二级市场购入公司股票，并在小红帽教育2019年度审计报告日正式签署日前不减持。

3。拟收购标的未来的发展思路：公司将在17-19年持续向小红帽教育提供资金支持，额度不低于人民币3亿元;相关资金需用于幼儿园的新建或收购，17-19年合计新建或收购幼儿园不低于60家。

4。投资建议：继收购龙文教育后，公司陆续签订框架协议收购英伦教育(深圳国际预科学院)和小红帽教育，幼教+K12课内+K12课外的布局逻辑初现。纵观教育行业个股，公司资金面相对充足，具有持续并购整合的能力和意愿。短期来看，公司股价已经包含外延预期，外延落地消化高估值;长期来看，被收购标的盈利能力、品牌效应以及标的之间的协同逻辑值得关注。

联发股份：色织布龙头，关注公司转型预期

类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强 日期：2016-11-11

公司是全球色织布制造龙头，今年三季度业绩靓丽。公司拥有轧花、纺纱、染纱、织布、整理、针织、家纺、印染、制衣等上下游一体化全产业链，同时具备热电、污水处理配套，拥有较强的成本优势，抗风险能力强。截至三季度，公司营收27.24亿元，较同期增长3.78%，归母净利润2.36亿元，较同期增长32.69%，全年预计增长15%-35%。深耕产业链，积极布局海外产能。公司目前拥有棉纱产能21万吨、色织布产能1.6亿米(仅次鲁泰)，印染布产能6000万米，衬衫产能1100万件，针织纱和针织布产能各6000吨，家纺面料产能3000万米。色织布、印染布和衬衫贡献公司90%的利润，短期来看，明年预计色织布产能将维持稳定，印染布和衬衫产能将分别有10-20%和20%左右的产能扩张，长期来看，公司正积极向享受低廉劳动力和优惠税收政策的非洲布局产能。

布局环保领域，形成未来业绩新增长点。公司去年收购子公司联发环保新能源公司(联发热电)剩余40%的股权，经过多年的经营，该子公司在电力、蒸汽、热水、压缩空气、河水处理和污水处理等方面具备良好的技术和经验，已经具备良好的盈利能力，新增的40%的股权在2016年前三季度每月能够为公司多贡献200万的净利润水平。同时，公司未来也考虑积极拓展环保领域的相关项目。