食品饮料：行业基金持仓有望逐渐提升

投资要点：

上周市场表现：上周食品饮料板块指数上涨0.21%(上一周为上涨4.14%)，涨幅在排名第19名(共28个一级子行业)，低于上证综指0.47pct，落后沪深300指数0.21pct，板块日均成交额182.69亿元(上周为209.29亿元)。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块市盈率(TTM)为29.18，同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为15.91和13.13。在重点关注公司中，上周涨幅最多的是好想你(10.96%)、西王食品(5.49%)和三全食品(4.39%)，后期建议重点关注西王食品(000639).

上周重点资讯：(1)酒说：古井贡酒与苏宁云商战略合作，业界首款C2B白酒“45度古井贡酒1989”发布。(2)酒业家：11月5日召开的海外经销商联席会上，李保芳透露，2017年茅台酒市场投放量将在今年基础上增加15%。(3)食品饮料行业微刊：今年前9个月，我国进口啤酒总量达51.29万千升、货值5.26亿美元，同比分别增长19.1%和13.7%。(4)卓创农业：目前复合肥市场表现较为平静，但上游原料价格上涨势头凶猛。

本周行业观点：(1)三季度基金持仓处于低位，行业配置正当时。2016年三季度末，基金股票投资中食品饮料行业占比为1.70%，占比处于历史低位。随着行业基本面持续转好、市场风险偏好转换以及旺季来临等因素刺激，未来占比有望逐渐提升。(2)三季度过半子行业营收净利润双增，行业实现稳定增长。2016年前三季度，食品饮料行业整体实现稳定增长。合计营收和净利润分别为3284.77亿元和481.07亿元，同比分别增长5.90%和11.23%。其中6个行业(白酒、肉制品、黄酒、啤酒、调味发酵品和食品综合)营收和净利润实现同比双增。(3)2017年茅台计划投放量增长15%，重点关注中高端白酒投资机会。目前，多地茅台市场一批价已经突破1000元。据酒业家报道，李保芳在海外经销商联席会透露，2017年茅台酒投放量将增加15%。我们认为，本轮白酒行业复苏最大的特点就是高端白酒的量价齐升和中端白酒的消费升级。未来，受益于消费升级、货币宽松以及行业集中度提升，中高端白酒增长潜力最大。短期而言，春节效应最早有望于11月中下旬逐渐显露。重点推荐标的有贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)和古井贡酒(000596).(4)消费升级加速，关注保健食品业务收购带来新的增长点。在保健食品消费中，运动营养产品比重很小，未来增长潜力很大。根据RolandBerger2016年5月发布的研究报告，至2020年，中国运动营养产品预计年化增长率为15%，体重管理产品预计年化增长率10%。我们建议关注保健食品行业的收购事件，重点关注西王食品(000639)。公司拟收购全球保健食品领先品牌Kerr，收购后Kerr有望维持高增长，同时与西王在多方面有协同效应，有望对西王业绩带来显著提升。

维持食品饮料行业“推荐”评级。2016年下半年，随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低，我们认为，食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。一些兼具弹性与安全边际的子行业有望出现更多的投资机会，重点标的如西王食品(000639)。基于上述分析，我们仍旧看好食品饮料行业的发展，给予行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑：

西王食品(000639)：看好西王食品拟收购全球保健食品领先品牌Kerr的后继发展(1)公司拟收购全球保健食品领先品牌Kerr，业绩弹性大幅增强。公司拟收购Kerr100%股份，作价49亿，首付29亿，定增16.7亿。Kerr公司是全国保健食品领先品牌，2015年收入25.68亿元，利润3.19亿元，YOY高达48%。我们认为，未来Kerr仍能保持高速增长，原因如下：第一，全球化市场推进，尤其是中国国内市场的拓展，可发展空间巨大;第二，盈利能力有大幅提升空间。2015年，Kerr毛利率42%，净利率12.42%，而同期汤臣倍健毛利率66.28%，净利率27.38%;第三，产品创新，品类丰富。公司目前主要是运动营养产品和体重管理产品，未来有望开发针对不同人群的保健食品或某一特殊功能的保健食品;第四，品态延伸，大幅增加受众群体。公司目前开发的产品主要是固态，未来会有多种形式将经典成份融入方便食用的产品形态，如液态饮料，由此有望从功能性食品向大众类食品延伸，受众群体大幅增加。此外，人民币贬值，也利好公司海外资产增值。如成功收购Kerr公司，根据Kerr公司保守业绩承诺，扣除各项费用后，Kerr在2016-2019年，分别给西王增厚净利润13227万元、24149万元、26330万元、28268万元。(2)传统油脂业务有望维持高增长。公司小包装油符合消费升级趋势，且具有产品、品牌、管理、机制、原料等优势。我们预计，未来公司小包装油有望每年保持25-30%以上增长。同时，原材料玉米价格持续下跌可进一步降低原料成本;玉米胚芽粕受益养殖后周期，未来有望提价，从而为业绩增长再添动力。(3)盈利预测与评级。不考虑收购因素，我们预测公司2016/17/18年EPS分别为0.43/0.59/0.80元，对于当前股价PE分别为62.51/45.56/33.60倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：食品安全事故，业务开拓不达预期，宏观经济低迷。

电子元器件：因其势而利导之

投资要点

10月行情小幅波动：电子行业指数本月出现小幅反弹，二级行业指数走势与一级基本保持一致，行业随着整体市场波动。三季报发布完成，各大主要终端厂商的新产品发布也基本完成，业绩风险消除以及相关产业链的订单预期较为明确的情况下，未来主题投资机会预计将会成为主流，基本面成为辅助参考因素。2016年10月，A股市场电子行业一级指数上涨2.4%，跑输包括沪深300指数0.3个百分点，分别跑赢中小板指数、创业板指数0.7、1.9个百分点。

海外市场调整，旺季效应仍将持续：2016年10月费城半导体指数下跌1.4%，香港资讯科技指数下跌3.0%，台湾资讯科技指数上涨1.2%，海外市场涨跌不一，北美市场和香港市场连续3个月强势后出现了回调，台湾市场保持了稳健的涨幅，行业基本面方面符合市场预期，上游复苏的迹象持续，行业传统旺季的来临，资本市场反应积极，系统性风险是短期调整的主要因素。

三季报营收增速显著，盈利能力环比提升：10月是三季报发布月，Wind三季报数据显示，中信电子行业一级指数销售收入在2016年前三季度总体上升23.9%，增幅略低于半年报，二级子行业中，半导体、电子设备及其他元器件行业上半年的收入增速分别为49.3%、21.8%和20.5%。归属母公司股东净利润电子行业一级指数总体上升17.6%，二级子行业半导体、电子设备和其他元器件增速分别为20.4%、40.1%和3.1%。全球行业市场的大陆转移趋势以及国内积极的资本运作带来的产能和并购推动了行业收入规模的快速提升，而伴随着整合推进以及规模效应的显现，公司的盈利能力环比出现了明显的提升。

投资建议：我们推荐的子行业包括存储器、封测、以及移动支付相关。存储器板块我们推荐设计和制造的紫光国芯(002049)以及封测厂商华天科技(002185)、深科技(000021)，封测行业中我们推荐的标的还包括通富微电(002156)，移动支付领域的推荐标的为指纹识别材料供应商三环集团( 300408).

风险提示：全球市场宏观经济波动影响电子元器件行业的终端需求j新产品市场认可度不及预期;行业持续并购后整合进度及效率存在风险。

家电：生态洗涤剂带动精准投放 洗衣机行业再添新引擎

家电板块行情：

上周(10月31日到11月4日)家用电器行业指数收益率为0.22%，低于沪深300指数0.42%的收益率。29个SW一级行业指数涨幅排行榜中，家电排在第19位。家电三级行业中，家电零部件涨幅最大，冰箱跌幅最大。

一周行业重要事件及观点：

上周，中国家用电器研究院测试技术研究所召开了主题为“生态洗涤为健康护航”的技术论坛，深刻剖析“生态洗”洗衣机和生态洗涤剂。生态洗涤剂是一种采用可再生的动植物资源生产的可降解表面活性剂的合成洗涤剂，它不会对皮肤产生刺激，保证了使用者的洗涤健康。搭载生态洗涤剂精准投放技术的“生态洗”洗衣机是行业发展的一个重要方向。“生态洗洗涤剂”的洗净性能平均值接近1.0，达到了洗净性能一级能效指标的要求;漂洗性能远高出国家标准。我们认为，生态洗涤剂将有效推动新一代洗衣机的发展，提高洗净率和健康、环保，成为消费者精细化生活的重要突破口。我们在家电行业周报(20150920)《健康家电引发替换需求之二：洗衣机增加除菌技术》论述了洗衣机企业除菌技术提升健康家电健康属性。因此，洗衣机在健康方向的技术进步将带给行业新的增长空间。

上周家电行业推出的新品有：1、魅族跨界推出新款互联网电视盒子;2、迪勒推出新款高端油烟机;3、碧水源发布新品原泉601/668纳滤净水机;4、统帅首发中字外观新品冰箱;5、长帝推出三款高端烘烤新品。