冀中能源(000937)季报点评：煤炭缩量提质 持股华北制药享收益

事件：

冀中能源10月31日发布三季度业绩公告称，营业收入为89.73亿元，较上年同期减11.02%;前三季度归属于母公司所有者的净利润为8111.68万元，上年同期169.02万元，增幅4699.33%;基本每股收益为0.023元，较上年同期增4500.00%。

投资要点：

煤炭价格上涨，缩量提质毛利提升

得益于国家去产能的坚决落实，煤炭价格经历了从年初至今的一路上涨。

公司顺势放弃低品质煤矿，提质增效，在原煤产量降低的情况下，精煤反而实现产量增长。相应地，煤炭板块的毛利率实现增长。

优化管理加三矿剔出报表，费用显著下降

公司通过提升内部管理，严控各项费用，再加上章村矿、显德汪矿和陶一矿剔除出合并报表，前三季度销售费用和管理费用分别下降28.08%和33.6%，合计减少3.76亿费用开支，直接增厚公司利润。

煤矿换股权，实现长期稳定投资收益

公司以章村矿、显德汪矿和陶一矿的相关资产和负债作价4亿，外加12.2亿现金换取控股股东冀中集团持有的2.5亿股华北制药股份。华北制药前三季度归母净利6475.6万元，公司持股15.3%，公司此举可实现长期稳定的投资收益。

盈利预测

预计公司未来三年的EPS分别为0.04、0.08和0.09元，对应PE分别为153.0X、83.6X和75.3X，看好公司作为区域焦煤龙头的业绩弹性和未来多元化的发展。首次覆盖，给予“推荐”评级

风险提示

经济下行，煤炭供过于求;去产能低于预期;(国联证券 马群星)

华域汽车(600741)季报点评：海外业务贡献核心增长 新能源智能驾驶蓄势待发

核心观点：

1。事件

华域汽车10月28日发布2016年三季报，2016年7-9月，公司实现营业收入315.46亿元，同比增长27.68%;归属于母公司的净利润为14.03亿元，同比增长28.13%;基本每股收益0.445元，同比增长16.49%。截止2016年9月底，公司实现营业收入928.86亿元，比上年同期增长29.11%;归属于母公司的净利润为44.67亿元，比上年同期增长12.11%;基本每股收益1.417元，同比增长2.02%。。

2。我们的分析与判断

(一)江森并表带来客户结构转变，营收增速大于整车销量增速

1-9月华域汽车实现营业收入928亿，同比增长29.11%。其中内外饰板块销售收入达642亿，同比增长40.32%，占整个营业收入69.2%。而1-9月份国内市场销售整车1942万辆，同比增长仅为13.25%;其中上汽1-9月销量达446.7万辆，同比增长8.73%。公司作为汽车内饰件领域龙头，营收同比增速大于国内整车销量增速，主要是来源于江森内饰业务整合后带来的客户结构转变，海外客户占比逐渐提高。目前公司已得到宝马、奔驰、福特、大众、通用等全球化重要客户的认可。1-9月，延锋海外新增194亿收入，贡献了营收的核心增长。剔除这部分收入，内外饰板块同比增长为11.38%。未来，公司业绩增长将主要来源于海外。随着公司主动切入宝马配套系统，营收将有望得到持续增长，预计内外饰件业务整体将有700-800亿的增长空间。

(二)新能源智能驾驶明年将逐步放量，核心卡位将带来长期利好

1)智能驾驶领域，公司在环境感知技术层面的布局逐渐完善。公司已于上半年完成24GHz后向毫米波雷达的功能样件开发和77GHz前向毫米波雷达的样机开发，成为国内首批自主开发火车在毫米波了雷达的零部件企业。同时，报告期内公司又与韩国Cammsys株式会社达成合作协议，双方将在前置摄像头领域开展合作。此次合作将有助于公司填补其在智能驾驶领域的空白，以满足客户对ADAS系列产品的需求。另外，公司配套乘用车和商用车的ADAS项目均进展顺利，预计于明年下半年和后年陆续投产。两个项目已经获得定点，为未来的市场拓展奠定良好基础。2)新能源汽车领域，驱动电机和电控产品明年有望扩产。

目前公司的产品主要配套上汽荣威、众泰和上汽乘用车，未来订单充足。公司四季度将完成生产基地搬迁，同时明年将有1-2亿的资本投入增加设备来以满足未来产能需求。公司的新能源产品在产业链中占据核心位置，未来随着产品的逐步放量将成为公司业绩的又一增长点。

3。投资建议

维持“推荐”评级。公司是国内零部件龙头，主营业务保持稳定增长，收入增速超越行业平均增长水平。公司在开拓国内外客户的同时积极投资布局新能源汽车与智能驾驶产业链，未来将随着新兴市场的的逐渐增长带来业绩提升。我们预计公司2016-2017年公司归母净利润分别为51.89亿、56.04亿，对应EPS1.64、1.78元，PE9.89X、9.11X，维持“推荐”评级。

4。风险因素

1)下游车企销量增长低于预期;2)业务整合不达预期。(银河证券 王华君)

奥马电器(002668)季报点评：中融金高增长无忧 定增助力互金创新

投资要点

事件：公司于10月28日披露三季报：2016年前三季度，共实现营收39.9亿元，同比增长4.83%，归母净利润为2.72亿元，同比增长34.7%;公司于10月26日晚间发布公告，非公开发行项目获证监会审核通过。

传统主业平稳发展，中融金业务增长态势显著：公司整体净利润的提升，主要归因于收购中融金51%股权的并表。中融金净利润率高达55.4%，远高于冰箱业务(冰箱业务体量大)，净利润的同比增速显著高于营收增速，全年实现1.4亿扣非净利润无忧，同比增长超123%，整体增速态势显著。

非公开发行过会静待批文，商业数据平台和智能POS项目有望获推进：非公开发行项目，终获证监会审核通过，将会极大助力公司商业数据云平台建设和智能POS项目发展，促进公司互联网大金融战略的落地。此次经调整非公开发行项目，拟募资不超过19亿元，发行股份数不超过6160万股，三年期定增价格为31.07元/股。

金融业务布局稳步推进，“牌照+技术平台+场景”催生新巨头：通过构建互联网金融技术平台与全国各城市商业银行、村镇银行合作，抢占消费金融等创新互联网金融庞大市场;设立钱包金服小额贷款公司、资产管理公司等，持续通过有效资源整合和金融牌照获取，构建全面的金融服务平台;场景方面，通过“卡惠”、智能POS等项目，构建金融O2O服务闭环生态圈，催生更多的金融服务场景，持续进行全链条的金融服务和价值创造。

投资建议：看好公司“牌照+技术平台+场景”构建的金融全链条模式，有望借助定增过会，进一步加速公司互联网金融战略的落地。预计公司2016-2018年EPS为2.08元、2.37元、2.75元，给予“增持”评级。

风险提示：互金业务推进不及预期;互金监管政策变化风险。(兴业证券 袁煜明 钱路丰)

中炬高新(600872)季报点评：业绩再超预期 房地产增加Q4弹性