过去10年我国留学生人数复合增长率达16%。根据国际人才蓝皮书《中国留学发展报告(2014)》的数据显示,中国已成为世界第一大留学生来源国。2015年我国出国留学总人数达到52.37万人,同比增13.9%,2005~2015年我国留学人数的10年复合增长率达16%。生源结构中,自费留学生自2009年以来占比已经超过90%,构成出国留学的主力军。

留学已经成为教育市场重要组成部分,市场空间有望持续壮大。经济环境角度,可支配收入提升、私人财富快速增长,都极大地促进了留学市场的发展;再结合中国历来尊师重教的社会传统,教育在家庭中的支出占比越来越高;产业趋势角度看,教育国际化是大势所趋;此外,互联网近年迅速普及,交通和签证愈发便捷,都为留学市场创造了良好的发展环境。留学已经成为教育市场重要组成部分,未来发展有望持续强势。

留学后市场成为新聚焦点。根据必宜华的统计,2015年包括语言培训、中介服务、出国游学和国外教育四个子领域,即广义的留学产业规模超过2500亿。除了语言培训和中介服务等需求,留学中和留学后市场的产业链亦在不断拓展。除了留学期间租房(买房)、探亲和留学金融等业务,相关的实习就业和移民置业等需求亦快速发展,并催生出一批新模式公司。行业龙头公司亦纷纷布局留学后市场,其已成为产业链新关注点。

政策推动&需求提升,产业资本加速运作。仅今年上半年,就有三家A股和1家美股上市公司对留学产业链相关公司进行收购或控股,此外还有四家公司准备或者已经登录新三板。教育产业资本运作近几年呈现加速态势,我们分析认为主要源于以下三个因素:其一是政策推动,尤其是2012年《教育部关于鼓励和引导民间资金进入教育领域促进办教育健康发展的实施意见》,鼓励和引导民间资金进入教育领域,民间资本从事教育行业的法人地位有望获得官方认可;其二是新南洋成功收购昂立教育事件,为相关公司进行资本运作树立了典范;其三是教育产业自身处在快速发展阶段,社会和家庭对教育的重视程度已经被提升至新高度。

看好留学产业链前景,建议关注相关公司。综上,我们看好留学产业链尤其是留学后市场发展空间,给予行业“推荐”评级。综合各家公司的主营业务经营,及留学相关业务在其各自业务中的占比情况,我们建议重点关注四通股份、众信旅游和凯撒旅游三家公司。 n风险提示:突发事件;政策低于预期;公司资本运作进度低于预期