我们对电新行业中的锂电池、光伏、风电、核电板块公司的三季报做了分类详细梳理:其中锂电、光伏板块表现突出,大部分公司无论是前三季度还是Q3单季都呈现出同比三位数以上的净利润增长;然而,两大板块因分别受制于新能源车政策迟迟不落地、以及上半年光伏装机大跃进之后的Q3需求真空,Q3单季度的经营表现普遍出现环比增速放缓(甚至负增长),随着四季度下游需求回暖、产品价格反弹,预计板块Q4业绩将重拾环比升势。(详见正文分析)。

新能源汽车:三季报业绩彰显上游材料环节优势;国标委正式立项低速电动车技术条件;《节能与新能源汽车技术路线图》由汽车工程学会发布;

受二季度中旬出台的电池目录政策,以及物流车目录、国补细则等政策迟迟不落地的影响,Q3动力锂电池产量环比Q2仅微增9%,且仍低于Q1产量。在此背景下看新能源车板块的三季报表现,上游基础原材料环节(碳酸锂、六氟磷酸锂)受益于同比超过200%的产品价格上涨,成为整个板块的亮点,相关龙头企业三季度净利润普遍实现5~8倍不等的增长,而中下游的四大材料及电芯环节企业虽然未能享受涨价带来的业绩弹性,但销量的同比大幅增长同样带来了普遍三位数的业绩增长。

板块投资建议:本周国家标准委正式为四轮低速电动车技术条件立项,多年来“身份不明”的“草根新能源车”终得中央政府认可,预计低速电动车产品和市场都将得到显著的规范化提升,重点推荐低速电动车用动力电池龙头供应商:圣阳股份、天能动力。

预期已久的政策发令枪迟迟不响,而年底前的“抢装时间窗口”则已越来越窄,近期产业链中部分企业开始抢跑备货,拉动上游材料需求回暖,在冬季盐湖提锂减产、海外龙头商谈次年订单提价等事件的叠加影响下,我们继续看好年底前上游锂资源环节标的的反弹机会,以及该环节受制于资源瓶颈而具备的高景气维持能力,推荐:赣锋锂业、天齐锂业。

光伏:三季报分化明显,景气波动加速优胜劣汰,把握技术方向者胜。

尽管光伏板块三季报仍然因今年上半年的装机大跃进而呈现普遍的同比大幅增长,但细看三季度单季业绩表现则完全是另一幅景象,与锂电板块仅仅是“增速放缓”不同,光伏企业三季度单季环比负增长是普遍现象(国内季度需求环比下降近80%情况下,这一结果完全在预期内),而单季数据的同比表现则分化明显,覆盖大幅负增长到翻倍正增长。

投资建议:从三季报分化情况看,表现出较强的抗景气波动性、呈现顽强成长性的企业多是准确把握行业高效化、单晶化趋势的各环节领先企业,如硅片组件龙头隆基股份、辅材龙头中来股份、设备龙头晶盛机电等,我们认为此类公司是最有希望在下一轮行业增长中能够快速成长的企业,继续看好。

风电:2018年标杆电价调整或再次引发抢装,然弃风改善压力仍大。

2018年风电上网电价将再次下调的背景下,2017年或再次出现抢装,但近两年在西部地区大幅增加的风电、光伏装机将令当地的风光电力消纳在较长时间内继续承压。继续推荐因产品出口提速和新业务拓展而有望持续高增长的天顺风能,关注:金风科技、通裕重工。

核电:装机及发电量快速增长,核电设备利用小时持续下降。

截止至9月底核电设备利用小时5235小时、同比降低290小时,降幅比上半年扩大181小时。建议关注三门、海阳核电站热试进程,若一切顺利将促进相关AP1000项目的核准开工:推荐:核电业务占比弹性大的江苏神通。