非银金融行业：政策松绑，地方AMC利好持续发酵

类别：行业 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-10-28

行情回顾：本周上证综指上涨0.89%，非银金融上涨0.48%跑输上证综指0.41个百分点。券商板块上涨0.78%，跑输上证综指0.11个百分点。本周中信22个子行业录得上涨，其中非银金融在中信29个子行业涨跌幅中排第15名。个股数据：本周有3支个股涨幅超过10%，其中涨幅第一的仍为海德股份。券商及信托数据：本周日均交易额4850亿元环比上升10.25%，本周融资融券余额环比上升0.98%。本周新成立43支集合信托信托计划，总规模约为58.04亿元，环比前一周下跌37.05%。

行业动态：

监管从严券商债券承销业务收紧近期，监管层对券商公司债承销的资格审核开始从严，通过率不足25%。短期来看，我们认为会影响部分通过债券承销业务收入而获得利润增长的券商，行业承销业务格局也会发生一定变化，三季度部分券商的业绩可能仍难突破低迷阶段;但从长期来看，则有利于规范公司债承销业务和行业的健康发展。

设立家数和转让方式松绑，地方AMC利好持续发酵近日，银监会发出《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，核心变化一是允许有意愿的省级政府增设一家地方AMC，二是取消不良资产不得对外转让的限制。我们认为此政策利好地方AMC，2015年地方AMC占市场份额约5%，预计未来会上升至10%-20%之间。同时，政策对拥有金融控股所有牌照且经验丰富的四大竞争影响有限。地方AMC由于仍受省级地方政府主体监管，还面临着不良处置方式、单一省区域经营、资金来源的诸多限制。

投资建议：推荐关注：安信信托：赶超未见顶三季报一骑绝尘公司近日披露三季报同比增长90%。符合我们之前预判：公司赶超同行未见顶。甚至愈演愈烈。经纬纺机：控股中融信托，综合实力明显。中融信托各项关键业务指标在68家信托公司中排名前列。综合实力强大。陕国投：涉足地方不良贷款平台受益于银行不良增加陕国投共使用自有资金3亿元认购陕金资股权持股比例达到5.36%。我们看好信托+AMC的整合优势。

风险提示：经济下行风险、政策层面抑制信托产业发展风险、金融机构同质化竞争风险、信托行业刚兑无法打破致兑付风险。

文化传媒行业：国安乐视正式分手，三季报正式进入密集披露期

类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2016-10-28

投资要点：

行业动态信息

国际方面：继Facebook、Twitter 后，Instagram 开始入局视频直播;传Twitter 本周将再度裁员数百人;Facebook学微信学到飞起：Messenger 整合Paypal 付款功能;Facebook 盯上修图应用Prisma 展示类似应用;Spotify反对独家协议：将投资制作更多原创内容。国内方面：90 天6 亿美元!《口袋妖怪GO》成史上收入最快手游;英雄互娱Q3 净利1.44亿元王思聪辞任公司监事;南方周末正式涉足视频领域联手灿星成立南瓜视业;乐视确认和北京国安分手因核心条款问题合作破裂。

A股上市公司重要动态信息

完美世界：第三季度业绩同比扭亏净利为3.35 亿元，前三季度(1-9 月)业绩同比扭亏净利为7.17亿元;光线传媒：第三季度净利润同比增155.94%， 前三季度(1-9月)净利润同比增216.55%;乐视网：第三季度净利润同比增70.55%，前三季度(1-9月)净利润同比增30.75%;上海电影：第三季度净利润同比增20.48%，前三季度(1-9 月)净利润同比增21.45%。

市场热点跟踪

截至本周四(2016.10.21-2016.10.27)，沪深300上涨0.82%，创业板指下跌0.49%，渤海传媒行业指数上涨0.49%，行业跑输市场。

本周文化传媒行业整体指数表现继续较为平淡。板块方面，渤海传媒六个子版块全部呈现微幅震荡的局势，其中在幸福蓝海和上海电影的带动下，本周影视动漫板块有所表现，而其他板块的涨跌幅度则较为微弱。本周个股方面，幸福蓝海、上海电影和电魂网络领涨于板块;读者传媒、皇氏集团和三七互娱下跌幅度相对较深。

本周文化传媒行业整体表现继续回归较为平淡的基本格局。结合行情而言，在今年传媒行业较难有持续性大行情的背景下，我们认为一方面因为目前处于三季报逐步披露期，因此需要对板块及个股进行更为深入精准的研究和挖掘，可以根据行业最新发展提前挖掘和布局相关业绩超预期个股，还可提前布局年报具备高送转预期的相关个股;另一方面在具体的配置策略上，整体上可以把握两种较为稳健的投资逻辑：(1)传统国企媒体领域，板块估值相对较低加之改革持续发酵，以东方明珠为代表的股权激励政策出台具有极强的示范效应，后续板块及相关个股价值将得到持续重估;(2)确定性强的细分领域龙头或者管理层有动力，后期存在有催化剂的个股;此外我们建议投资者持续关注由于互联网彩票放开进程加速对相关板块所造成的利好效应。综上所述，我们继续维持文化传媒行业“看好”的投资评级，推荐标的为：省广股份、中文传媒、中体产业、皖新传媒、人民网。

机械行业：国产服务机器人蓬勃发展，工业机器人核心技术仍待突破

类别：行业 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2016-10-28

世界机器人大会顺利召开：世界机器人大会10月20日-25日在北京举办，主题为“共创共享共赢，开启智能时代”，大会由“2016世界机器人论坛”、“2016世界机器人博览会”、“2016世界机器人大赛”三部分组成。

服务机器人的市场切入点达成共识：本次参展厂家以国产服务机器人、工业机器人零部件及集成企业为主。从本次展览我们看到，国内服务机器人企业对产品定位和市场切入点逐渐清晰，其中教育教学、智能陪伴、导购导览、在线客服等应用场景的导入日渐合理和丰富;国内服务机器人企业以康力优蓝(康力电梯与紫光股份共同投资)、小i机器人、GQY视讯等企业为主要代表。

服务机器人的模块化制造是大趋势：服务机器人的技术和应用涉及面庞大，单个企业已很难全方位覆盖。因此服务机器人的视觉模块(物体、动作、文字、人脸识别)、听觉模块(声纹识别、声源定位、语音合成等)、语言理解模块(语义，语法，句法)、环境感应模块(温度、湿度、定位、触摸等)的专业零部件供应商龙头有望出现，这几大模块也是服务机器入主要的提升和突破方向。模块化的发展和接口技术标准化进程是相辅相成的，未来或出现产业联盟或协会以制定通用技术和接口标准，这将有利于未来的国内服务机器人产业的健康发展。

工业机器人关键技术急需突破：清华大学电机系以本次大会为契机，发起了“清华机器人技术与产业协同创新联盟”，旨在针对机器人核心零部件和关键技术，通过主体协同创新模式来提高国产机器人技术水平。虽然在人口红利逐步消失和产业升级的背景下，我国工业机器人装机量连续两年居全球首位，行业发展前景相当广阔，但我国工业机器人国产化率低的现状未根本性改变，目前国产机器人主要应用于搬运，上下料等低端场合，而焊接和装配应用还比较少。国内仍缺乏具有较强竞争力的核心技术与零部件供应商，利润仍牢牢掌握在国外企业。目前国内工业机器人的三大核心部件中，机器人控制器以广数为代表，伺服系统以汇川、埃斯顿、英威腾为代表，减速机以南通振康、苏州绿的为代表，近年市场国产品牌渗透率有所提高，但目前市场定位仍以中低端为主，基础研究、产品稳定性和技术性能参数仍有很大的提升空间。本体制造和产品集成以新松机器人、新时达、广数、埃夫特为代表的企业在细分行业的集成与应用经验均有很大提高。

看好服务机器人行业发展及有核心技术的零部件公司：重点推荐：红宇新材、华工科技、巨星科技、东杰智能、埃斯顿，建议关注机器人、博实股份、华中数控、智云股份等。

风险提示：智能制造升级速度低于预期、核心技术无法突破、竞争加剧导致行业毛利率下滑等。

环保工程及服务行业：PPP示范项目落地率显著提升，三批示范项目落地带来投资机会