本期投资提示:

①本周观点:近两周家居行业上市公司又添“新兵”:顾家家居与恒康家居,申万轻工小组第一时间调研了两家公司,通过与董事长及高管团队的深入交流,体会到了团队及创业时的激情,以及对未来大家居行业发展的坚定信心。

正如我们之前所说,家居行业万亿市场规模,龙头市占率均不到1%,未来有极大提升空间,足以对冲行业层面的不利影响。短期估值或受地产调控冲击,但行业调整正是龙头公司整合良机。

看好:1)长期稳健成长的白马公司索菲亚(Q3订单延续高增长,柔性化自动化程度推进,规模效应发挥,盈利能力提升,强者恒强。司米橱柜接单情况超预期,明显减亏)。2)业绩有拐点变化,管理效益增强,盈利能力明显改善的大亚科技(管理层结构持续优化,股权激励成为利益协同有效工具,高管做大市值意愿增强,未来有望通过外延扩大品类,提升市占率);美克家居(单季度收入和净利润增速环比均明显改善;书面终端订单明显改善,全年收入增长无忧;软装搭配占比提升,公司客单价显著改善;供应链改善和多品牌战略提供中长期业绩弹性)、喜临门(内销自有品牌加大终端营销与品牌宣传力度,内销线下渠道收入增长50%左右,预计Q3业绩将呈现明显拐点);3)新股与次新股板块:曲美家居(OAO 持续推进落地改善客单价水平,盈利能力提升)、顾家家居和恒康家居。

造纸板块:白卡纸和铜版纸涨价落实+纸浆价格维持低位徘徊,带来盈利扩张,构建业绩弹性;环保压力/煤炭和运费上涨考验企业议价能力,龙头企业通过涨价等方式对冲。

推荐第一梯队业绩高增长、估值有优势的晨鸣纸业(造纸Q3每月盈利近亿元提供业绩弹性和估值中枢恢复动力,租赁规模300亿,定增底价7.58元和BPS 较高者构建安全边际,B/H 股有望持续回购)、管理能力领先的太阳纸业溶解浆贡献业绩弹性,定增推进老挝项目,引进复星系拓展生活用纸+纸尿裤消费领域)、营销发力、盈利能力大幅改善的中顺洁柔(三季报净利增速预计172%,营销管理层更换、激励到位、终端营销驱动收入放量)。国企改革+PPP 双主题岳阳林纸(定增落地在即,凯胜园林接单情况良好,宁波120亿PPP 稳步推进带来巨大盈利弹性,后续有望依托大股东诚通集团平台,持续对接地方优质PPP 项目。诚通牵头设立国有企业结构调整基金,总规模3500亿元)包装板块:基本面筑底,未来有望逐渐好转,估值处于历史低位,积极延伸产业链资源。如奥瑞金(红牛Q3销售明显好转,近两个月销售创单月新高!“体育+游戏+包装”,转型综合包装整体解决方案提供商)、东风股份(主业持续外延+携手天图资本拓展大消费领域),劲嘉股份(3年期定增(9.14元/股)引入复星系战投,大包装+大健康持续布局,大包装外延积极推进),合兴包装(供应链云平台等新业务逐步布局落地,订单规模快速增长,估值与市值处于历史底部区域,员工持股解禁)。

②本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨0.82%(重点公司下跌0.20%),跑赢市场(同期沪深300上涨0.49%)。成品纸市场:文化纸、箱板纸及瓦楞纸纸厂发布提价函。铜版纸市场整体维稳。本周铜版纸市场价格多维持月初水平,整体仍维持前期平稳趋势运行。预计后市铜版纸行情仍将呈维稳态势。双胶纸部分纸厂发布提价函。本周双胶纸市场整体行情仍以稳为主。

纸厂节前有通知涨价,但暂时仍未执行。市场交投情况一般,销售方面表现平平。灰底白板纸市场整体维稳。节后东莞玖龙纸厂对旗下白板纸报价提涨50元/吨,目前逐步落实涨价中,但订单成交价多维持前期价格。现阶段各地区白板纸价格整体处于持平节前状态,成交量亦稳于前期。白卡纸纸厂提涨计划未落实。本周APP、晨鸣纸业、万国太阳为首的纸企业积极落实白卡纸涨价中,但印厂等下游接受程度不高。本周箱板纸、瓦楞纸纸厂发布提价函。本周各地箱板纸市场整体表现良好。部分纸厂继续推进价格上行,本周多家纸厂发布涨价函,调涨箱板、瓦楞纸价格 50-100元不等。有市场人士认为,推涨价格势在必行,后期稳中上行的可能性较大。

瓦楞纸市场整体表现稳定为主,纸厂接单情况普遍良好,部分纸厂提涨原纸价格,实单需进一步落实。国际针叶浆基本稳定、阔叶浆价格阴跌。本周国际浆市需求仍无改善,因此行情维持弱势,针叶浆价格基本稳定,阔叶浆价格持续阴跌,成交气氛依旧清淡。国内浆价稳定。本周国内浆价稳定,需求相对偏淡,实际成交不旺。美废ONP、OCC 价格上涨。本周美废外盘市场常规标号行情继续走强,因海运运费上行,美废整体供应量不大,外商报盘持续推涨。目前国内包装纸市场交投情况良好,箱板瓦楞纸价格推涨颇为顺利,再加上受到年底到货时间、环保证更替等因素的限制,部分纸厂采购进口废纸的积极性有所提升。

③其它:原油价格上涨,衍生品价格稳中有涨;国际黄金、白银价格上涨。